Crypto startups များ၊ 'dry powder fallacy' ကို သတိထားပါ။

အခြောက်အမှုန့်တွေ အများကြီးရှိနေတယ်လို့ ယူဆတာကြောင့် ကောင်းမွန်တဲ့ crypto နဲ့ web3 startups တွေက ဒီဝက်ဝံဈေးကွက်မှာ အဆင်ပြေပါလိမ့်မယ်။  

"အမှုန့်ခြောက်" နှင့်ပတ်သက်သောတစ်လိုင်းစာများ အတူ ဒုံးပျံသင်္ဘောများ၏ အီမိုဂျီများနှင့် ဒေါ်လာ သင်္ကေတများ ဖြစ်နိုင်သည်။ အပျော်လုပ်ပါ။ တွစ်တာများ — သို့သော် ဝါရင့်အကျိုးတူအရင်းရှင်များသည် crypto တည်ထောင်သူများကို "ခြောက်သောအမှုန့်မှားယွင်းမှု" အတွက် မကျရောက်စေရန် သတိပေးနေပါသည်။

အခြောက်မှုန့်သည် ငွေသားကိုရည်ညွှန်းရာတွင် သုံးသောဘန်းစကားဖြစ်သည်။ at လက် အကျိုးတူအရင်းအနှီး၌၎င်းကိုရည်ညွှန်းသည်။ စုပေါင်းပမာဏ အရင်းအနှီး အကျိုးတူလုပ်ငန်းများ နိုင် သီးခြားအချိန်ဇယားတစ်ခုထက် အသုံးချပါ။  

ကြီးပြင်း Block Research မှအချက်အလက်များအရ crypto ရန်ပုံငွေများအတွက် $ 99.3 ဘီလီယံ။ စုစုပေါင်းရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် crypto ရန်ပုံငွေများထဲသို့ဒေါ်လာ 162.2 ဘီလီယံရရှိခဲ့သည်။ Haun Ventures အပါအဝင် စက်မှုလုပ်ငန်း၏ အထင်ရှားဆုံးသော ရန်ပုံငွေအချို့သည် ပြီးခဲ့သည့် နှစ်နှစ်အတွင်း စတင်ခဲ့သည်။ ဒေါ်လာ ၁.၅ ဘီလီယံ တိုးပေးသည်။ - ရန်ပုံငွေ နှစ်ခုကို ခွဲ၍ — နှင့် a16z များ $ 4.5 ဘီလီယံ crypto ရန်ပုံငွေ. 

The Block သုတေသန ခန့်မှန်းချက် အဆိုပါ $ 32 ဘီလီယံကို 2022 ခုနှစ်တွင် crypto ပရောဂျက်များသို့ခွဲဝေခဲ့သည်။. အဓိကအချက်? ရှိပုံပေါ်ပါတယ်။ ဒေါ်လာဘီလီယံပေါင်းများစွာ မှကျင်းပသည် crypto ရန်ပုံငွေများ သေး တပ်စွဲရန်။  

အခြောက်ခံအမှုန့်သည် လူသိရှင်ကြားကြေညာခြင်းမဟုတ်သောကြောင့် အကျိုးတူလုပ်ငန်းတိုင်းသည် မှေးမှိန်သောအတိုင်းအတာတစ်ခုဖြစ်သည်။ မည်သို့ပင်ဆိုစေကာမူ The Block Research မှ ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာသူ Edvinas Rupkus က အခြောက်မှုန့်ထဲတွင် သောင်းနှင့်ချီကျန်ရှိနေခြင်းသည် ဘေးကင်းသော ခန့်မှန်းချက်ဖြစ်ကြောင်း ပြောကြားခဲ့သည်။  

သို့တိုင်၊ တည်ထောင်သူများသည် အဆိုပါဒေါ်လာဘီလီယံပေါင်းများစွာကို အကြွင်းမဲ့လုပ်ဆောင်မည့်အစား စက်မှုလုပ်ငန်းအတွက် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ၏အစာစားချင်စိတ်ကို ဦးတည်သည့်အတိုင်းအတာတစ်ခုအဖြစ်သာ ရှုမြင်သင့်ကြောင်း ဝါရင့်အကျိုးတူရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများက သတိပေးသည်။ "လက်ရှိခြောက်သွေ့သောအမှုန့်ခန့်မှန်းချက်သည် ရေစီးကြောင်းရန်ပုံငွေ သို့မဟုတ် crypto startups များကိုနားလည်ရန် ကောင်းမွန်သောအစပြုချက်ဖြစ်သည်၊ သို့သော် ချိန်ညှိရမည်" ဟု ဖက်စပ်ကုမ္ပဏီ Decasonic ၏တည်ထောင်သူနှင့် CEO ဖြစ်သူ Paul Hsu ကပြောကြားခဲ့သည်။ 

အခြောက်မှုန့်များ ပေါများသည်။

crypto လုပ်ငန်းခွင်ရှိ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုကုမ္ပဏီများမှ ကိန်းဂဏန်းများသည် အခြောက်မှုန့်များပေါများသည်ဟု အယူအဆကို ထောက်ခံသည်။ ထိပ်တန်း ဖက်စပ်ကုမ္ပဏီ Sequoia သည် ၎င်း၏ထံမှ 10% သာ အသုံးချခဲ့သည်။ $ 600 သန်း crypto ရန်ပုံငွေ၊ 2022 အစောပိုင်းတွင် စတင်ခဲ့ကြောင်း Sequoia ပြောရေးဆိုခွင့်ရှိသူက ပြောကြားခဲ့သည်။ A16z ပါတနာ Chris Dixon ကိုပြောသည် ကုမ္ပဏီသည် ၎င်း၏ $ 50 ဘီလီယံ crypto ရန်ပုံငွေ၏ 4.5% ထက်နည်းသောအသုံးပြုမှုအား ဒီဇင်ဘာလတွင် Block ခဲ့သည်။ 

"ကျွန်ုပ်တို့သည်၊ အများစုမှာ အခြောက်ခံအမှုန့်များ ရှိနေကြဆဲဖြစ်ပြီး၊ လများမဟုတ်ဘဲ နှစ်များအလိုက် ဆက်လက်တွေးတောနေကြဆဲဖြစ်သည်" ဟု Haun Ventures ၏ Sam Rosenblum မှ 1.5 ခုနှစ်အစတွင် စုဆောင်းထားသည့် ဒေါ်လာ 2022 ဘီလီယံတန် အရင်းအနှီးနှင့်ပတ်သက်၍ ပြောကြားခဲ့ပါသည်။ "ရန်ပုံငွေနှစ်ခုနဲ့ပတ်သက်တဲ့ အဓိကကျတဲ့အချက်က အခုအချိန်အထိ ကျွန်တော်တို့က သူတို့ကို lockstep မှာမဟုတ်ဘဲ၊ နှစ်ခုလုံးမှာ အလွန်ဆင်တူတဲ့ အရှိန်အဟုန်နဲ့ ဖြန့်ကျက်နေတယ်လို့ ကျွန်တော်ထင်ပါတယ်။"  

အလားတူပင်၊ crypto မူရင်းပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲမှုကုမ္ပဏီ BlockTower လည်းရှိသည်။ ကြီးကြပ်သည် တစ်နှစ်ကျော်အတွက် ရန်ပုံငွေ ဒေါ်လာ သန်း ၁၅၀။ ၎င်းသည် ယခုအချိန်အထိ 150% ထက်နည်းပြီး အသုံးပြုထားကြောင်း BlockTower ၏ အထွေထွေမိတ်ဖက်နှင့် အကျိုးတူလုပ်ငန်းအကြီးအကဲ Thomas Klocanas က ပြောကြားခဲ့သည်။ 

The Block Research မှ crypto ရန်ပုံငွေများအတွက် ရရှိသည့်ပမာဏ

ဤသည်မှာ ထိပ်တန်း ဖက်စပ်ကုမ္ပဏီများအတွက် လမ်းကြောင်းတစ်ခုမျှသာ မဟုတ်ပါ။ လူသိများသော ကော်ပိုရိတ်အကျိုးတူရန်ပုံငွေက ၎င်းသည် ၎င်း၏ဒေါ်လာသန်းပေါင်းများစွာတန်သောရန်ပုံငွေ၏ 50% အောက်ကို ဖြန့်ကျက်ထားခဲ့ကြောင်း၊ 2021 ခုနှစ်နှောင်းပိုင်းတွင် စတင်ခဲ့ပြီး ဒုတိယရန်ပုံငွေကို မြှင့်တင်ရန် ရှာဖွေနေကြောင်း လူသိများသော ကော်ပိုရိတ်ရန်ပုံငွေမှ The Block သို့ ပြောကြားခဲ့သည်။ နောက်ဆုံးတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု DAO အဖြစ်သို့ ပြောင်းလဲရန် ရည်ရွယ်ထားသည့် Dao5 သည် ၎င်း၏ $20 သန်းရန်ပုံငွေ၏ 25% မှ 125% ကြားသာ အသုံးချခဲ့ပြီး 2022 ခုနှစ် နွေဦးပေါက်တွင် စတင်ခဲ့သည်။ ၎င်းကို သုံးနှစ်အတွင်း အပြည့်အဝအသုံးချရန် စီစဉ်ထားသည်။  

"ကျွန်ုပ်တို့သည် လက်ရှိဖြန့်ကျက်ထားသော 28% သို့မဟုတ် 72% 'အခြောက်မှုန့်' သို့မဟုတ် ကျွန်ုပ်တို့၏ $35 သန်းမျိုးစေ့ထုတ်လုပ်ငန်းနှင့် ဒစ်ဂျစ်တယ်ပိုင်ဆိုင်မှုရန်ပုံငွေ၏ $48 million တွင် ထိုင်ပါသည်" ဟု Decasonic's Hsu မှ ပြောကြားခဲ့သည်။ "ကျွန်ုပ်တို့၏ ဖြန့်ကျက်အချိန်ဇယားသည် ကျွန်ုပ်တို့၏ 24 နှစ်ရန်ပုံငွေအတွက် 36 လမှ 2025 လကျန် (ဇန်န၀ါရီ 2026 မှ 10 ဇန်နဝါရီ) ။ 

ဒါဆို အခြောက်မှုန့် ပေါများတာက ပွဲတော်အတွက် အကြောင်းရင်းတစ်ခုလား။

သိပ်မမြန်။ 

ပူလွန်း၊ အေးလွန်းတယ် မဟုတ်လား။

အခြောက်ခံအမှုန့်များသည် အထင်အမြင်လွဲမှားစေနိုင်သည်ဟု Arca ၏ သုတေသနဆိုင်ရာ အကြီးတန်းဒုတိယဥက္ကဋ္ဌ Michal Benedykcinski က ပြောကြားခဲ့သည်။ အရင်းအနှီးများ ခေါ်ယူထားသောကြောင့် စတင်အသုံးပြုရန် အဆင်သင့်မဖြစ်သေးကြောင်း ၎င်းက ဆက်လက်ပြောသည်။ 

အချို့သောကိစ္စများတွင်၊ အထူးသဖြင့် အရည်တိုကင်ရန်ပုံငွေများကိုလုပ်ဆောင်သော VC များသည် ၎င်းတို့၏အခြောက်အမှုန့်များကို LPs များသို့ပြန်ပေးရန်နှင့် ထွက်ပေါက်များကိုပင်ရွေးချယ်နိုင်ပြီး၊ အလုံးစုံအရန်ငွေများကိုလျော့နည်းစေသည်ဟု Decasonic ၏ Hsu မှပြောကြားခဲ့သည်။ 

“ပြဿနာက ဒါဟာ တည်ငြိမ်တဲ့ အတိုင်းအတာတစ်ခု မဟုတ်ပါဘူး” ဟု ဖက်စပ်ကုမ္ပဏီ IVP ၏ အထွေထွေလုပ်ဖော်ကိုင်ဖက် Tom Loverro က ပြောကြားခဲ့သည်။ “လူတွေက 'ဟေ့ ဒီအခြောက်မှုန့်တွေရှိလို့ ဒီလောက်ဆိုးနေမှာမဟုတ်ဘူး' လို့ပြောပြီး ဒေါ်လာဘီလီယံနဲ့ချီတဲ့ နံပါတ်တချို့ကို ကိုးကားပြီး ပြောလိမ့်မယ်။ ဤတွင် ပြဿနာဖြစ်သည်- ထိုခြောက်မှုန့်သည် အရှိန်အဟုန်တစ်ခုဟု ယူဆကာ ပြန်လည်ဖြည့်တင်းနိုင်သည်။ 

Goldilocks နှင့် ဝက်ဝံသုံးကောင်ကဲ့သို့ပင်၊ ဖြန့်ကျက်မှုနှုန်းသည် ပူလွန်းသည်၊ အေးလွန်းသည် သို့မဟုတ် မှန်သည်ဖြစ်စေ ဖြစ်နိုင်သည်။ 

"အမှုန့်ခြောက်ကို အသုံးမပြုပါက၊ ၎င်းသည် VC သည် တန်ဖိုးတန်ဖိုးများ သို့မဟုတ် စက်မှုလုပ်ငန်းဆိုင်ရာ အလားအလာများကို အကောင်းမြင်ခြင်းမရှိကြောင်း သတိပေးသည့် လက္ခဏာဖြစ်နိုင်သည်" Cambridge Associates ၏ ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ ဒစ်ဂျစ်တယ်ပိုင်ဆိုင်မှု ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုဆိုင်ရာ အကြီးအကဲ Joe Marenda က ပြောကြားခဲ့သည်။. "အခြားတစ်ဖက်တွင်၊ အခြောက်မှုန့်သည် လျင်မြန်စွာ ကျုံ့သွားပါက၊ တန်ဖိုးများနှင့် လုပ်ငန်းအလားအလာများသည် ဆွဲဆောင်မှုရှိကြောင်း ညွှန်ပြနေသည်။"  

အကျိုးတူအရင်းအနှီးကုမ္ပဏီတစ်ခုသည် ကန့်သတ်ပါတနာများကို ပိုမိုနှေးကွေးသော ဖြန့်ကျက်မှုအချိန်ဇယားကို ကတိပြုပြီး နွားဈေးကွက်တွင် ၎င်း၏အရင်းအနှီးကို ဆုတ်သွားသည်ဆိုပါစို့။ ယင်းအခြေအနေမျိုးတွင် အတိုးနှုန်းမြင့်မြင့်နှင့် စည်းမျဥ်းစည်းကမ်း စိစစ်မှုခေတ်တွင် ထပ်မံမြှင့်တင်ရန် အကျပ်အတည်းဖြစ်လာနိုင်သည်။ 

"၎င်းတို့၏နောက်ထပ်ရန်ပုံငွေကိုစုဆောင်းရန်ရန်ပုံငွေပြန်သွားသောအခါ LP များသည် 'ဟေး၊ crypto သည်အေးဆေးဖြစ်သည်၊ သို့သော်ကျွန်ုပ်တို့နောက်ထပ် crypto ထိတွေ့မှုကိုမလိုချင်တော့ပါ" ဟု Loverro မှပြောကြားခဲ့သည်။ "အထူးသဖြင့်၊ ကျွန်ုပ်ထင်သည်မှာ၊ မိသားစုရုံးများသည် crypto အစောပိုင်းအဆင့်ရန်ပုံငွေများစွာကိုရန်ပုံငွေထောက်ပံ့ထားပြီး၎င်းတို့သည်ဆင်းသွားသောအခါပိုင်ဆိုင်မှုအတန်းများအတွက်အမြန်ဆုံးပြန်ကောက်လေ့ရှိသည်။" 

ပိုစဉ်းစားဖွယ်ကောင်းသော ရန်ပုံငွေများသည် သေးငယ်သော နောက်ဆက်တွဲရန်ပုံငွေများကို စုဆောင်းနိုင်သည်ဟု Loverro က ဆိုသည်။ Polychain သည် ၎င်း၏တတိယရန်ပုံငွေကို 750 ခုနှစ်အစောပိုင်းတွင်ဒေါ်လာသန်း 2022 ဖြင့်ပိတ်သိမ်းခဲ့သည်၊ မွေးမြူရေး ဒေါ်လာ သန်း ၅၀၀ ရန်ပုံငွေ။ 

“Katie Haun၊ အဆင်ပြေသွားမှာ သေချာပါတယ်၊ သူနောက်ထပ် ရန်ပုံငွေ ရှာပေးမှာပါ၊ ဒါပေမယ့် မြို့တော်ကို မြန်မြန်ဆန်ဆန် ဖြန့်ကျက်တော့မှာ မဟုတ်ဘူး” ဟု Loverro မှ ပြောကြားခဲ့သည်။ “အခြောက်မှုန့်ကို လူတွေက ပိုနှေးကွေးအောင် အသုံးချတဲ့အခါ ကျုံ့သွားပြီး ပြန်မဖြည့်တော့ဘူး။ ၎င်းသည် အရည်ပျော်သွားခြင်း သို့မဟုတ် အမှုန်အမွှားများ လွင့်ထွက်သွားပြီး နောက်ရန်ပုံငွေများသည် သေးငယ်သွားပါသည်။” 

Crypto ၏ ခြောက်သွေ့သော အမှုန့်မှားယွင်းမှု

ဤပြဿနာများသည် တိုကင်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုနှင့် စက္ကူသန်းကြွယ်သူဌေးများ၏ လျင်မြန်သောဆင့်ကဲဖြစ်စဉ်များကဲ့သို့ ပါရာဒိုင်းအသစ်များပါ၀င်သည့် crypto venture စျေးကွက်၏ ရှုပ်ထွေးမှုများကိုပင် ထည့်သွင်းစဉ်းစားခြင်းမရှိပါ။ 

“အခြောက်မှုန့်အတုမှားမှုလို့ ခေါ်တာပါပဲ” ဟု Mercury ကုမ္ပဏီ၏ မိတ်ဖက်ဖြစ်သော Samantha Lewis က ပြောကြားခဲ့သည်။ ကန့်သတ်လုပ်ဖော်ကိုင်ဖက်အချို့သည် ရန်ပုံငွေအတွက် ကတိပြုရန်အတွက် နွားဈေးကွက်တွင် ၎င်းတို့၏ စက္ကူကြွယ်ဝမှုကို အသုံးပြုမည်ဖြစ်သည်။ ယခု bellwether တိုကင်များဖြင့် ရုန်းကန်နေရသည်။ - ကဲ့သို့ အီသာ ၆၇ ရာခိုင်နှုန်း ၎င်း၏နိုဝင်ဘာ 2021 အထွတ်အထိပ်မှ - ဒီကစားသမားတော်တော်များများမှာ တူညီတဲ့ငွေကြေး မရှိဘူးလို့ လူးဝစ်က ပြောပါတယ်။ 

“မကြာသေးမီက နွားဈေးကွက်မှာ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူတချို့ဟာ သူတို့ရဲ့ အစာအိမ်အတွက် မျက်လုံးတွေ အရမ်းကြီးပြီး လွန်လွန်ကဲကဲ ဖြစ်ခဲ့ပါတယ်။ ထို့နောက်၊ သာတူညီမျှမှုနှင့် ပုံသေ၀င်ငွေစျေးကွက်များတွင် ပြုပြင်ပြောင်းလဲမှုနှင့်အတူ၊ ထိုကတိကဝတ်များသည် ရုတ်တရက်ကြီးကြီးမားမားဖြစ်ပြီး LP အစာမကြေခြင်းကိုဖြစ်စေသည်" ဟု Marenda မှပြောကြားခဲ့သည်။ "အခြားသောအခြေအနေများတွင်၊ crypto တွင်ငွေအမြောက်အမြားလုပ်ထားသောရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည်စားပွဲပေါ်မှအလုံအလောက်မယူနိုင်ဘဲ crypto စျေးနှုန်းများတွင်သိသာထင်ရှားသောပြင်ဆင်မှုသည်အရင်းအနှီးခေါ်ဆိုမှုများကိုတွေ့ဆုံရန်သူတို့၏စွမ်းရည်ကိုမှေးမှိန်သွားစေသည်" ဟုသူကထပ်ပြောသည်။ 

ဘေးဥပဒ်နှင့် အုံ့ဆိုင်းမှု အားလုံးမဟုတ်သော်လည်း၊ ၎င်းသည် အကန့်အသတ်ရှိသော ပါတနာရှယ်ယာများအတွက် တက်ကြွသော ဒုတိယစျေးကွက်ကို ဖန်တီးပေးလိမ့်မည်ဟု Marenda မှ မျှော်လင့်ပါသည်။ ဤအတောအတွင်း၊ Benedykcinski သည် အရင်းအနှီးခေါ်ဆိုမှုများတွင် မူရင်းသက်ရောက်မှုသည် လွန်ကဲသွားသည်ဟု ထင်သည်။ အသားတင်တန်ဖိုးမြင့်သော လူပုဂ္ဂိုလ်များနှင့် မိသားစုရုံးများသည် ၎င်းတို့၏ခွဲဝေချထားမှုများကို လျှော့ချရန် ဖြစ်နိုင်ခြေအရှိဆုံးအုပ်စုဖြစ်ပြီး သေးငယ်သော ပထမအကြိမ်မန်နေဂျာများသည် ဖော်ထုတ်နိုင်ခြေအရှိဆုံးဖြစ်ကြောင်း ၎င်းက ပြောကြားခဲ့သည်။ 

ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှု DAOs၊ အရောင်းအ၀ယ်လုပ်ငန်းများနှင့် launchpads ကဲ့သို့သော crypto တွင်ပိုမိုကျယ်ပြန့်သောရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ပိုက်ကွန်တစ်ခုလည်းရှိပါသည်၊ လက်ရှိအခြောက်ခံအမှုန့်များ၏ခန့်မှန်းချက်များကိုဖြည့်နိုင်သည်ဟု Hsu မှပြောကြားခဲ့သည်။ တိုကင်ကိုင်ဆောင်မှုကို ပြန်လည်အသုံးပြုသည့် VC များသည် ခြောက်သွေ့သော အမှုန့်စတော့ကို မြှင့်တင်နိုင်သည်ဟု ၎င်းက ဆက်လက်ပြောသည်။ 

သို့သော် အဆိုပါ အရင်းအနှီးအသစ်ကို ဝက်ဝံဈေးကွက်တွင် ရုန်းကန်နေရသော ကုမ္ပဏီများတွင် ရာထူးများကို ခုခံကာကွယ်ရန် အသုံးပြုပါက ယင်းသည် လျင်မြန်စွာ လျော့ပါးသွားနိုင်ကြောင်း Loverro မှ ပြောကြားခဲ့သည်။ 

 "အဖြစ်မှန်ကို လက်မခံချင်တဲ့သူတွေ အများကြီးပဲလို့ ကျွန်တော်ထင်ပါတယ်၊ ဒါကြောင့် သူတို့အဆင်ပြေမယ့် အကြောင်းပြချက်တစ်ခုခုကို ရှာပြီး သူတို့ပုံစံကို ပြန်သွားကြည့်တာပါ" လို့ Loverro က ဆိုပါတယ်။ 

"Dot Com ပူဖောင်းပြီးနောက် အခြောက်မှုန့်တွေ အများကြီးရှိခဲ့တယ်" ဟု ၎င်းက ထပ်လောင်းပြောသည်။ “တစ်တန်ရှိခဲ့တယ်။ ဤ VC လုပ်ငန်းများ အားလုံးသည် ငွေအမြောက်အမြား စုဆောင်းထားပြီး ဆိုးရွားနေဆဲဖြစ်သည်။ ဒီ VC ကုမ္ပဏီတွေအားလုံးက တခြားရန်ပုံငွေကို ဘယ်တော့မှ မရှာနိုင်လို့ စီးပွားရေးက ပျက်သွားတယ်။”