James O'Shaughnessy's Growth Strategy နှင့် ကိုက်ညီသော စတော့ 25 ခု

ဤဆောင်းပါးတွင် ဩဇာကြီးမားသော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူနှင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု အကြံပေးကုမ္ပဏီ O'Shaughnessy Capital Management ၏ ဥက္ကဋ္ဌ James O'Shaughnessy အသုံးပြုသည့် မဟာဗျူဟာကို တင်ပြပါသည်။ ဤနည်းဗျူဟာအတွက် O'Shaughnessy သည် အဓိကသွင်ပြင်လက္ခဏာများပိုင်ဆိုင်သည့် စတော့ရှယ်ယာများကို ခွဲခြားသတ်မှတ်ပုံနှင့် ကျွန်ုပ်တို့၏ Growth II ဖန်သားပြင်မှ လက်ရှိစတော့အိုင်ဒီယာ 25 ခုကို ဆက်လက်ဖတ်ရှုပါ။

စကြဝဠာ

O'Shaughnessy သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုများကို ရွေးချယ်ရန်နှင့် စွမ်းဆောင်ရည်နှင့် စွန့်စားရနိုင်ခြေ စံညွှန်းများအဖြစ် လုပ်ဆောင်သည့် အခြေခံစတော့ရှယ်ယာအုပ်စုနှစ်စုကို တည်ထောင်သည်- စတော့အားလုံးနှင့် စျေးကွက်အရင်းအနှီးကြီးသော အစုရှယ်ယာများ။ "အစုရှယ်ယာများ" စကြာဝဠာကို ဒေါ်လာ သန်း 150 နှင့်အထက် စျေးကွက်ဦးထုပ် (ရှယ်ယာဈေးကွက်ပေါက်ဈေး) ဖြင့် စတော့များကို ရွေးချယ်ခြင်းဖြင့် ဆုံးဖြတ်သည်။ ငွေလဲလှယ်ရေးစာရင်းဝင်စတော့များအားလုံးကို အသုံးပြုမည့်အစား O'Shaughnessy သည် ငွေဖြစ်လွယ်ခြင်းကြောင့် အခက်အခဲများစွာမရှိဘဲ ကျွမ်းကျင်သောငွေကြေးမန်နေဂျာတစ်ဦးမှ ဝယ်ယူနိုင်သည့်စတော့များကိုသာ အာရုံစိုက်ထားသည်။ သူ့စာအုပ်ထဲမှာ Wall Street မှာဘာအလုပ်လုပ်သလဲO'Shaughnessy သည် ဒီဇင်ဘာ 150၊ 31 တွင် စျေးကွက်ဦးထုပ်ဖြတ်တောက်မှု $1994 million ကို အခြေခံပြီး backtesting ပြုလုပ်ရန်အတွက် အနိမ့်ဆုံးတန်ဖိုးသည် 26.7 ခုနှစ်တွင် ခန့်မှန်းခြေအားဖြင့် $1952 million ဖြစ်စေရန် ဤကိန်းဂဏန်းကို ငွေကြေးဖောင်းပွမှုအတွက် ပြုပြင်ပြောင်းလဲခဲ့သည်။ ပြန်လည်ပြင်ဆင်ထားသောထုတ်ဝေမှုတစ်ခုသည် ၎င်း၏ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာချက်ကို 1996 ခုနှစ်အထိ တိုးချဲ့ခဲ့သည်။ သို့သော်လည်း၊ O'Shaughnessy သည် ထိုနောက်ထပ်နှစ်နှစ်များအတွင်း စျေးကွက်ဦးထုပ်အကွာအဝေးကို ဆက်လက်ထိန်းထားရန် ရွေးချယ်ခဲ့သည်။ O'Shaughnessy ၏ဗျူဟာများကိုအခြေခံ၍ ဖန်သားပြင်များတည်ဆောက်ရာတွင် စတော့ရှယ်ယာအားလုံးစကြဝဠာအတွက် စျေးကွက်ပိတ်ကြမ်းခင်းကို $150 သန်းအထိ ထိန်းထားရန် ဆုံးဖြတ်ခဲ့သည်။

ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာမှုကို $150 million အထက်ရှိသော စတော့ရှယ်ယာများကို ကန့်သတ်ခြင်းသည် US Exchange တွင် လက်ရှိရောင်းဝယ်နေသော စတော့များ၏ 25% ကို ဖြတ်တောက်ပစ်လိုက်သည်။

စကြဝဠာကြီးတစ်ခုလုံးအတွက် ပျမ်းမျှထက် စျေးကွက်ဦးထုပ်ကို ရွေးချယ်ခြင်းဖြင့် ကြီးမားသောစကြာဝဠာကို ဆုံးဖြတ်သည်။ ပုံမှန်အားဖြင့်၊ ကုမ္ပဏီကြီးများသည် ပျမ်းမျှစျေးကွက်ထုပ်ကို တွန်းအားပေးသောကြောင့် ဤစစ်ထုတ်မှုအား ကုမ္ပဏီများ၏ ရာခိုင်နှုန်းနည်းပါးသည်။ စမ်းသပ်ခြင်းတွင် ထုပ်ကြီးအဖွဲ့သည် S&P 500 နှင့် အလားတူသော တုန့်ပြန်မှုနှင့် စွန့်စားလုပ်ဆောင်နိုင်စွမ်းရှိကြောင်း ထင်ရှားသည်။ AAII သည် ဤနည်းဗျူဟာကို စက်တင်ဘာ 1,597၊ 30 တွင် ၎င်း၏ပထမဆုံးစခရင်ကို အသုံးပြု၍ စျေးကွက်ဦးထုပ်ပျမ်းမျှ $1997 သန်းဖြစ်သည်။ ငွေလဲစာရင်းဝင်စတော့များ၏ ပျမ်းမျှစျေးကွက်ဦးထုပ်သည် ကန်ဒေါ်လာ ၉၃၈၃ သန်းအထိ တိုးလာခဲ့သည်။

ကြီးထွားမှုမဟာဗျူဟာများ

ကြီးထွားမှုဗျူဟာများသည် ပျမ်းမျှဝင်ငွေထက်သာလွန်သော တိုးတက်မှုကို ဆက်လက်ထုတ်လုပ်မည့် ကုမ္ပဏီများကို ရှာဖွေရန် ကြိုးစားသည်။ O'Shaughnessy သည် တစ်နှစ်နှင့်ငါးနှစ်ဝင်ငွေတိုးတက်မှုနှုန်းမြင့်မားမှု၊ အမြတ်အစွန်းမြင့်မားမှု၊ သာတူညီမျှမှုအပေါ် မြင့်မားသောပြန်အမ်းငွေများနှင့် နှိုင်းယှဉ်မှုအားကောင်းခြင်းအပါအဝင် အခြေခံတိုးတက်မှုမဟာဗျူဟာများစွာကို စမ်းသပ်ခဲ့သည်။ ဤရိုးရှင်းသော တိုးတက်မှုဗျူဟာအများစုသည် အလွန်အန္တရာယ်များကြောင်း သက်သေပြခဲ့သည်။ တိုးတက်မှုစတော့ရှယ်ယာများသည် အလွန်မြင့်မားသော အမြတ်အစွန်းများထွက်ရှိလာသောအခါ အထူးသဖြင့် နွားဈေးကွက်အတွင်း အရှိန်အဟုန်ဖြင့် ဖြတ်သန်းသွားသော်လည်း၊ ၎င်းတို့သည် အလွန်ကျဆင်းနေသည့်ကာလများကို ဖြတ်သန်းသွားကြသည်။ ရေရှည်တွင်၊ ရလဒ်များသည် မြင့်မားသောအန္တရာယ်အတွက် လုံလောက်စွာ လျော်ကြေးမပေးနိုင်ပါ။ သို့ရာတွင် ခြွင်းချက်များသည် နှိုင်းရအင်အားနှင့် မြဲမြံသော ၀င်ငွေတိုးတက်မှုများဖြစ်သည်။

ဝင်ငွေတိုးတက်မှု- O'Shaughnessy သည် တစ်နှစ်ထက်တစ်နှစ် သို့မဟုတ် ငါးနှစ်အတွင်းဖြစ်စေ ၀င်ငွေတိုးတက်မှုနှုန်းအကြီးဆုံးကုမ္ပဏီများကို ဝယ်ယူခြင်းသည် ဆုံးရှုံးမှုတစ်ခုဖြစ်ကြောင်း တွေ့ရှိခဲ့သည်။ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများသည် ဤစတော့ရှယ်ယာများအတွက် အလွန်အကျွံပေးချေလေ့ရှိသည်ဟု သူကဆိုသည်။ အခြားတစ်ဖက်တွင်၊ ဆက်တိုက်၀င်ငွေတိုးတက်မှုကိုပြသသည့်စတော့ရှယ်ယာများ—ငါးနှစ်တာကာလအတွင်း-နှစ်စဉ်တိုးလာသည်—အခြားဖန်သားပြင်များနှင့်ပေါင်းစပ်သောအခါတွင် ကောင်းမွန်နေပုံပေါ်သည်။

Relative Strength (တစ်နှစ်တာ စျေးနှုန်းပြောင်းလဲမှု)- နှိုင်းယှဥ်ခွန်အား အများဆုံးရှိသော စတော့များ (ယခင်နှစ်ထက် အမြင့်ဆုံးစျေးနှုန်းပြောင်းလဲမှု) သည် နောက်နှစ်တွင် အမြင့်ဆုံးပြန်ထွက်ငွေကို ထုတ်ပေးပါသည်။ O'Shaughnessy သည် ဤစခရင်အား အရွယ်အစားအားလုံး၏ စတော့ရှယ်ယာများအတွက် အထိရောက်ဆုံး စစ်ထုတ်မှုတစ်ခုအဖြစ် တွေ့ရှိခဲ့ပြီး၊ ၎င်းသည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ၏စည်းကမ်းကို ပြင်းထန်စွာစမ်းသပ်နိုင်သည့် အလွန်မတည်ငြိမ်သောချဉ်းကပ်မှုဖြစ်ကြောင်း သတိပေးထားသည်။ အရှိန်အဟုန် ညွှန်ပြချက်သည် အဘယ်ကြောင့် အလုပ်လုပ်သနည်း။ O'Shaughnessy သည် စျေးကွက်သည် "၎င်း၏ပါးစပ်နေရာတွင် ငွေထည့်ခြင်း" ဖြစ်သည်ဟု ခန့်မှန်းသည်။ အပြန်အလှန်အားဖြင့်၊ O'Shaughnessy သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ ဆက်လက်ဆုံးရှုံးနိုင်ဖွယ်ရှိသောကြောင့် အကြီးမားဆုံးတစ်နှစ်အရှုံးကို ရှောင်ရှားသင့်သည်ဟု အကြံပြုထားသည်။

O'Shaughnessy သည် လုပ်ငန်းကြီးများကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားခြင်းမှ မဖယ်ထုတ်လိုသော်လည်း ကြီးထွားမှုဗျူဟာများသည် သေးငယ်သောစတော့များနှင့် ပိုမိုကိုက်ညီသောစွမ်းဆောင်ရည်ကိုပြသသည်။ ကြီးထွားမှုပမာဏသည် ပြန်လည်မြင့်မားသောစတော့များကို ခွဲခြားသတ်မှတ်ရာတွင် အသုံးနည်းသော်လည်း၊ မြဲမြံသော ၀င်ငွေတိုးတက်မှုနှင့် မြင့်မားသောနှိုင်းရအင်အားနှစ်ခုစလုံးသည် အသုံးဝင်သောတိုးတက်မှုမျက်နှာပြင်များကို ပေးစွမ်းသည်။

Growth II Strategy ကို အကောင်အထည်ဖော်ခြင်း။

နှိုင်းရစျေးနှုန်းခိုင်ခံ့မှုမှလွဲ၍ O'Shaughnessy မှစမ်းသပ်ထားသောတိုးတက်မှုဗျူဟာများသည်အလွန်အလားအလာမရှိပေ။ O'Shaughnessy ၏ တစ်ခုတည်းသောစမ်းသပ်မှုသည် အမြင့်ဆုံးတန်ဖိုးများဖြစ်သည့် ကုမ္ပဏီများ—ဖြစ်သည့် အမြင့်ဆုံးဝင်ငွေတိုးတက်မှု၊ အမြတ်အစွန်းအမြင့်ဆုံးနှင့် သာတူညီမျှမှုအပေါ် အမြင့်ဆုံးပြန်အမ်းမှုကဲ့သို့သော အချက်များဖြစ်သည်။ ဤလွန်ကဲသော တိုးတက်မှုလိုအပ်ချက်များကို လျှော့ချပြီး အလယ်အလတ်တန်ဖိုးသတ်မှတ်ချက်များကို ချမှတ်ခြင်းဖြင့်၊ O'Shaughnessy သည် ခိုင်မာသောစျေးနှုန်းတိုးတက်မှုနှင့် ကျိုးကြောင်းဆီလျော်မှုအန္တရာယ်တို့ ပေါင်းစပ်ထားသော အစုစုတစ်ခုကို တည်ဆောက်နိုင်ခဲ့သည်။

သို့သော်၊ သူ၏တိုးတက်မှုစခရင်ကို ဖန်တီးသည့် စံသတ်မှတ်ချက်များသည် ပထမနှင့် ပြန်လည်ပြင်ဆင်ထားသော ထုတ်ဝေမှုများကြားတွင် ပြောင်းလဲသွားသည်။ Wall Street မှာဘာအလုပ်လုပ်သလဲ အပြောင်းအရွှေ့ကို ရှင်းပြခြင်းမရှိဘဲ။ မူလတိုးတက်မှုစခရင်သည် ဝင်ငွေများညီညွတ်မှုနှင့် နှိုင်းယှဥ်ခွန်အားကို အလေးပေးထားပြီး ပြန်လည်ပြင်ဆင်ထားသောမျက်နှာပြင် (Growth II) သည် နှိုင်းရခွန်အားကို အလေးပေးထားသည်။

O'Shaughnessy ၏ ကြီးထွားမှုစတော့ခ်မျက်နှာပြင်သည် သေးငယ်သောစတော့ရှယ်ယာများသည် ၎င်းတို့၏ကြီးမားသောအစုရှယ်ယာများထက် ပိုမိုကြီးထွားလာနိုင်သည့်အလားအလာရှိသောကြောင့် All-stocks universe ပေါ်တွင် အခြေခံထားသည်။ All-stocks universe သည် စျေးကွက်ဦးထုပ် $150 million အထက်ရှိသော စတော့များကို ရှာဖွေသည်။ ငွေကြေးဖောင်းပွမှုအတွက် ဤကိန်းဂဏန်းကို နှစ်စဉ် ချိန်ညှိသင့်သည်။

မူလက၊ သူ၏ ကြီးထွားမှုဗျူဟာသည် မြင့်မားသော ၀င်ငွေတိုးတက်မှုအဆင့်များကို အားကိုးခြင်းထက် ဝင်ငွေများညီညွတ်မှုကို အာရုံစိုက်ခဲ့သည်။ ငါးနှစ်ဆက်တိုက် ဝင်ငွေတိုးလာမှုအတွက် ကုလားတစ်ကောင်ကို သတ်မှတ်ပြီး အလွန်တင်းကျပ်ကြောင်း သက်သေပြခဲ့သည်။ ပြန်လည်ပြင်ဆင်ထားသော ထုတ်ဝေမှုတွင် လက်ရှိနှစ်စဉ်ဝင်ငွေသည် ယခင်နှစ်ထက် ပိုမိုမြင့်မားရန် လိုအပ်သည်။ ပြန်လည်ပြင်ဆင်ထားသော တိုးတက်မှုစခရင်သည် ယခင်လေးလပတ်လေးခုနှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက နောက်ဆုံးလေးလပတ်လေးခုအတွက် အစုရှယ်ယာတစ်ခုလျှင် ၀င်ငွေတွင် အပြုသဘောဆောင်သောပြောင်းလဲမှုကို ရှာဖွေနေပါသည်။ စတော့များ၏ ထက်ဝက်ခန့်သည် ဝင်ငွေကိုက်ညီမှု မျက်နှာပြင်အတွက် စတော့အားလုံး၏ 10% အောက်နှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက ဤစံနှုန်းကို ကျော်သွားပါသည်။

O'Shaughnessy သည် အမြင့်ဆုံးတစ်ခုကို ထူထောင်ခြင်းဖြင့် တိုးတက်မှုလိုအပ်ချက်ကို ချိန်ခွင်လျှာပေးသည်။ စျေးနှုန်း-ရောင်းချမှု (P/S) အချိုး မျက်နှာကျက် 1.5 ။ စျေးနှုန်းနှင့် အရောင်းအချိုးသည် မကြာသေးမီ 12 လအတွက် ရှယ်ယာတစ်ခုရောင်းချမှုဖြင့် ပိုင်းခြားထားသော လက်ရှိစျေးနှုန်းဖြစ်သည်။ ၎င်းသည် အရောင်းနှင့် ဆက်စပ်သော စတော့တန်ဖိုးဖြတ်ခြင်း အတိုင်းအတာတစ်ခုဖြစ်သည်။ မြင့်မားသောအချိုးအစားသည် တန်ဖိုးကြီးသော အခြေအနေတစ်ရပ်ကို ရည်ညွှန်းနိုင်သည်။ နိမ့်ကျသော အချိုးသည် တန်ဖိုးမဖြတ်နိုင်သော စတော့ကို ညွှန်ပြနိုင်သည်။ တန်ဖိုးစခရင်တစ်ခုအဖြစ် သီးခြားအသုံးပြုသောအခါ၊ 0.75 သို့မဟုတ် 1.0 ပိုတင်းကျပ်သော မျက်နှာကျက်များသည် အဖြစ်များပါသည်။ ပိုမိုကြီးထွားမှုကိုဦးတည်သောကုမ္ပဏီများကို ကျော်ဖြတ်နိုင်စေရန်အတွက် တိုးတက်မှုစခရင်အတွက် စျေးနှုန်းနှင့် အရောင်းအချိုးကို ဖြေလျော့ထားသော်လည်း အဆိုပါကုမ္ပဏီများကို အလွန်အမင်းတန်ဖိုးဖြတ်ထားမှုများကို စစ်ထုတ်ပါသည်။

ထို့နောက် O'Shaughnessy သည် ယမန်နှစ်ကထက် နှိုင်းယှဉ်မှုအမြင့်ဆုံးစျေးနှုန်းဖြင့် ကုမ္ပဏီ 50 ကို ကြည့်ရှုသည်။ နှိုင်းရစျေးနှုန်းခိုင်မာမှုသည် စျေးနှုန်းအရှိန်အဟုန်ညွှန်းကိန်းတစ်ခုဖြစ်သည်။ စျေးကွက်နှင့်ဆက်စပ်သောစတော့ရှယ်ယာများ၏စွမ်းဆောင်ရည်ကိုနှိုင်းယှဉ်ခြင်းဖြင့်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏မျှော်လင့်ချက်များနှင့်စိတ်ဝင်စားမှုကိုအတည်ပြုသည်။

ကျွန်ုပ်တို့၏ O'Shaughnessy Growth II စိစစ်မှုပုံစံသည် ကာလတူကာလအတွင်း S&P 1998 အညွှန်းကိန်းအတွက် 16.7% နှင့် 5.9 ခုနှစ်မှစပြီး ပျမ်းမျှနှစ်စဉ်အမြတ်ငွေ 500% ဖြင့် စွဲမက်ဖွယ်ကောင်းသော ရေရှည်စွမ်းဆောင်ရည်ကို ပြသထားသည်။

25 စတော့ရှယ်ယာများသည် O'Shaughnessy Growth Screen II ကို ကျော်သွားသည်

___

ချဉ်းကပ်မှု၏စံနှုန်းများနှင့်ကိုက်ညီသောစတော့ရှယ်ယာများသည်“ ထောက်ခံ” သို့မဟုတ်“ ၀ ယ်” သောစာရင်းကိုကိုယ်စားမပြုပါ။ ဒါဟာလုံ့လဝီရိယလုပ်ဆောင်ရန်အရေးကြီးပါသည်။

ဒီစျေးကွက်တည်ငြိမ်မှုကိုကျော်လွှားချင်ရင် တစ် ဦး AAII အဖွဲ့ဝင်တစ် ဦး ဖြစ်လာသည်.