စတော့ရှယ်ယာတွေကို တန်ဖိုးမဖြတ်သေးဘူးလား။ – WSJ

S&P 500 တွင် မကြာသေးမီက ပြန်တက်လာသည်—မေလ 5.3 ရက်ကတည်းက 19% တက်လာသည်—သည် ကုန်လွန်သွားသော ဝက်ဝံစျေးကွက် ချီတက်မှုတစ်ခုသာ ဖြစ်နိုင်သည်၊ သို့မဟုတ် ၎င်းသည် နွားဈေးသစ်တစ်ခု ဖြစ်နိုင်သည်။

ဒါပေမယ့် အဲဒါက နောက်ဆုံးဖြစ်တယ်ဆိုတာ သက်သေပြမယ်ဆိုရင်၊ တန်ဖိုးမဖြတ်နိုင်တဲ့ တခြားအချက်တွေက စတော့ရှယ်ယာတွေကို မြင့်တင်ဖို့ ကူညီပေးတယ်ဆိုတာ သေချာပါတယ်။

10 နှစ်ပြန်အမ်းငွေကို ခန့်မှန်းရာတွင် အကောင်းဆုံး သက်သေပြခဲ့သော တန်ဖိုးဖြတ်ညွှန်းကိန်း ရှစ်ခု၊ ငွေကြေးဖောင်းပွမှု- ချိန်ညှိထားသော၊ စတော့ရှယ်ယာဈေးကွက်များသည် ကျွန်ုပ်တင်ပြထားသော အကြောင်းအရာတစ်ခုဖြစ်သည်။ ရှေ့မှာ. နွားဈေးကွက်ကို ခန့်မှန်းရာတွင် ကောင်းမွန်သည့် အခြားသော တန်ဖိုးဖြတ်ပုံစံများ ရှိနိုင်သော်လည်း၊ ကျွန်ုပ်မတွေ့ခဲ့ပါ။

လက်ကျန်စာရင်းအရ၊ မေလလယ်အနိမ့်ဆုံးတွင် ဤအညွှန်းကိန်းရှစ်ခုသည် လွန်ခဲ့သည့်နှစ်ပေါင်း 50 တွင်တွေ့မြင်ရသော ဝက်ဝံဈေးကွက်အောက်ခြေများ၏ ပျမ်းမျှတန်ဖိုးထက် နှစ်ဆကျော်ရှိသည်။ ပြီးခဲ့သောနှစ်ပေါင်း 50 ၏ လစဉ်ဖတ်ရှုမှုအားလုံးနှင့် နှိုင်းယှဉ်ကြည့်ပါက တိုင်းတာမှုရှစ်ခု၏ ပျမ်းမျှသည် 88th ရာခိုင်နှုန်းဖြစ်သည်။

CAPE အကြောက်

Yale တက္ကသိုလ်မှ ဘဏ္ဍာရေးပါမောက္ခ (နှင့် နိုဘယ်ဆုရှင်) မှ ကျော်ကြားသော စက်ဝန်းအလိုက် ချိန်ညှိထားသော စျေးနှုန်း/ဝင်ငွေ အချိုးကို ကြည့်ခြင်းဖြင့် စတင်ကြပါစို့။

Robert Shiller

ပိုင်းခြေသည် 10 နှစ် ပျမ်းမျှ ငွေကြေးဖောင်းပွမှု-ချိန်ညှိထားသော ဝင်ငွေများအပေါ် အခြေခံသည်မှလွဲ၍ ၎င်းသည် ရိုးရာ P/E အချိုးနှင့် ဆင်တူသည်။ သမားရိုးကျ P/E ကဲ့သို့ပင်၊ CAPE အချိုးပိုမြင့်လေ၊ စျေးကွက်တန်ဖိုးပိုကြီးလေဖြစ်သည်။

မေလ 19 ရက်နေ့တွင်၊ CAPE အချိုးသည် 30.4 တွင်ရှိသည်။ ၎င်းသည် 1900 ခုနှစ်မှစ၍ ဝက်ဝံဈေးကွက်အောက်ခြေများအားလုံးရှိ ပျမ်းမျှ CAPE အချိုးထက် နှစ်ဆကျော်ပိုများသည်ဟု ကျွန်ုပ်၏ကုမ္ပဏီ Hulbert Ratings မှ Ned Davis Research မှ ထိန်းသိမ်းထားသော ပြက္ခဒိန်တွင် ထည့်သွင်းထားသော ဝက်ဝံစျေးကွက်များ၏ ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာမှုအရ သိရသည်။ လွန်ခဲ့သည့်ကာလက နှိုင်းယှဉ်မှုများသည် လက်ရှိအခြေအနေများနှင့် မသက်ဆိုင်ဟု အချို့က ထင်ကြသော်လည်း မကြာသေးမီဆယ်စုနှစ်များနှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက အလားတူကောက်ချက်တစ်ခုကို ထုတ်ပေးပါသည်။ ဥပမာအားဖြင့် လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 အတွင်း ဝက်ဝံဈေးကွက်အောက်ခြေရှိ ပျမ်းမျှ CAPE အချိုးသည် 17.0 ဖြစ်နေဆဲဖြစ်သည်။

ပြီးခဲ့သောနှစ်ပေါင်း 50 အတွင်း လစဉ်ဖတ်ရှုမှုအားလုံးနှင့် CAPE ၏ မေလအနိမ့်ဆုံးစာဖတ်ခြင်းကို နှိုင်းယှဉ်ခြင်းဖြင့် အခြားရှုထောင့်ကို ရရှိသည်။ မကြာသေးမီက အနိမ့်ဆုံးအခြေအနေတွင်ပင်၊ CAPE သည် ရလဒ်အားလုံး၏ 95th ရာခိုင်နှုန်းတွင်ဖြစ်သည်—လွန်ခဲ့သောနှစ်ပေါင်း 95 အတွင်း အခြားလများအားလုံး၏ 50% ထက် ပိုတန်ဖိုးရှိသည်။

CAPE အချိုးသည် စတော့စျေးကွက်၏ 10 နှစ်ပြန်လာမှုကို ခန့်မှန်းနိုင်သော အထင်ကြီးလောက်သော စံချိန်တစ်ခုရှိသောကြောင့် အလွန်အမင်းတန်ဖိုးဖြတ်ခြင်းဆိုင်ရာ ဤမက်ဆေ့ချ်ကို အလွယ်တကူ ပယ်ချမည်မဟုတ်ပါ။ 0% မှ 100% ကွာဝေးသည့် R-squared ဟုသိကြသော ကိန်းဂဏန်းတစ်ခုကိုကြည့်သည့်အခါ ဒေတာစီးရီးတစ်ခုက ရှင်းပြသည် သို့မဟုတ် နောက်တစ်ခုခန့်မှန်းသည့်အတိုင်းအတာအထိ တိုင်းတာသည်ကို သင်တွေ့နိုင်သည်။ လွန်ခဲ့သောနှစ်ပေါင်း 50 ကျော်ကို တိုင်းတာသောအခါတွင်၊ ကျွန်ုပ်၏ကုမ္ပဏီ၏ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာချက်အရ၊ CAPE ၏ R-squared သည် 52% ဖြစ်သည်၊ ၎င်းသည် ဆက်စပ်ဆက်စပ်မှုအစစ်အမှန်ဟုတ်မဟုတ် ဆုံးဖြတ်ရာတွင် စာရင်းအင်းပညာရှင်များအသုံးပြုလေ့ရှိသည့် ယုံကြည်မှုအဆင့် 95% တွင် အလွန်အရေးကြီးပါသည်။

မည်သို့ပင်ဆိုစေကာမူ အများအပြားသည် အကြောင်းအမျိုးမျိုးကြောင့် CAPE ကို ငြင်းပယ်ကြသည်။ လွန်ခဲ့သည့်တစ်နှစ်ထက် မြင့်မားသော်လည်း သမိုင်းစံနှုန်းအရ နည်းပါးနေသေးသည့် ယနေ့ခေတ်အတိုးနှုန်းများကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားရန် အချိုးကို ချိန်ညှိရန် လိုအပ်သည်ဟု အချို့က စောဒကတက်ကြသည်။ စာရင်းကိုင်ပြောင်းလဲမှုများသည် ယခင်ဆယ်စုနှစ်များမှ ယနေ့ခေတ်နှင့် နှိုင်းယှဉ်၍မရသော ဝင်ငွေတွက်ချက်မှုများ ပြုလုပ်သည်ဟု အခြားသူများက ငြင်းခုံကြသည်။

သို့တိုင်၊ ကျွန်ုပ်၏ကုမ္ပဏီ၏သုတေသနပြုချက်များအရ အထင်ကြီးလောက်ဖွယ်စတော့ရှယ်ယာစျေးကွက်ခန့်မှန်းနိုင်မှုစွမ်းရည်များရှိကြောင်း တွေ့ရှိခဲ့သည့် အခြားသော အညွှန်းကိန်းခုနစ်ခုမှ တူညီသော bearish အချက်ပြမှုများကို ပေးပို့လျက်ရှိပြီး အဆိုပါညွှန်းကိန်းများသည် မတူညီသောစံနှုန်းများအပေါ် အခြေခံထားသည်။

စတော့ဈေးကွက်၏ မေလလယ်တွင် တန်ဖိုးအနိမ့်ဆုံးဖြစ်သည်။

လွန်ခဲ့သည့်နှစ်ပေါင်း 50 အတွင်း လစဉ်ဖတ်ရှုမှု ဖြန့်ဝေမှုနှင့် စပ်လျဉ်း၍ စတော့စျေးကွက်၏ မေလလယ်အနိမ့်ပိုင်း၌ စတော့ရှယ်ယာဈေးကွက်တွင် ဖတ်ရှုမှုရာခိုင်နှုန်း

အများဆုံး အလွန်အကျွံ လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

အများဆုံး တန်ဖိုးမဖြတ်နိုင်သော လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

ပျမ်းမျှရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ ရှယ်ယာခွဲဝေမှု

လွန်ခဲ့သည့်နှစ်ပေါင်း 50 အတွင်း လစဉ်ဖတ်ရှုမှု ဖြန့်ဝေမှုနှင့် စပ်လျဉ်း၍ စတော့စျေးကွက်၏ မေလလယ်အနိမ့်ပိုင်း၌ စတော့ရှယ်ယာဈေးကွက်တွင် ဖတ်ရှုမှုရာခိုင်နှုန်း

အများဆုံး အလွန်အကျွံ လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

အများဆုံး တန်ဖိုးမဖြတ်နိုင်သော လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

ပျမ်းမျှရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ ရှယ်ယာခွဲဝေမှု

အများဆုံး အလွန်အကျွံ လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

လွန်ခဲ့သည့်နှစ်ပေါင်း 50 အတွင်း လစဉ်ဖတ်ရှုမှု ဖြန့်ဝေမှုနှင့် စပ်လျဉ်း၍ စတော့စျေးကွက်၏ မေလလယ်အနိမ့်ပိုင်း၌ စတော့ရှယ်ယာဈေးကွက်တွင် ဖတ်ရှုမှုရာခိုင်နှုန်း

အများဆုံး တန်ဖိုးမဖြတ်နိုင်သော လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

ပျမ်းမျှရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ ရှယ်ယာခွဲဝေမှု

လွန်ခဲ့သည့်နှစ်ပေါင်း 50 အတွင်း လစဉ်ဖတ်ရှုမှု ဖြန့်ဝေမှုနှင့် စပ်လျဉ်း၍ စတော့စျေးကွက်၏ မေလလယ်အနိမ့်ပိုင်း၌ စတော့ရှယ်ယာဈေးကွက်တွင် ဖတ်ရှုမှုရာခိုင်နှုန်း

အများဆုံး တန်ဖိုးမဖြတ်နိုင်သော လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

အများဆုံး အလွန်အကျွံ လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

ပျမ်းမျှရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ ရှယ်ယာခွဲဝေမှု

လွန်ခဲ့သည့်နှစ်ပေါင်း 50 အတွင်း လစဉ်ဖတ်ရှုမှု ဖြန့်ဝေမှုနှင့် စပ်လျဉ်း၍ စတော့စျေးကွက်၏ မေလလယ်အနိမ့်ပိုင်း၌ စတော့ရှယ်ယာဈေးကွက်တွင် ဖတ်ရှုမှုရာခိုင်နှုန်း

အများဆုံး တန်ဖိုးမဖြတ်နိုင်သော လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

အများဆုံး အလွန်အကျွံ လွန်ခဲ့သော နှစ် 50 ၏စာဖတ်ခြင်း။

ပျမ်းမျှရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ ရှယ်ယာခွဲဝေမှု

ဤအညွှန်းကိန်း ခုနစ်ခုသည် စတော့စျေးကွက်၏ နောက်ဆက်တွဲ 50 နှစ်တွင် ပြန်အမ်းငွေကို ခန့်မှန်းရာတွင် လွန်ခဲ့သည့် နှစ် 10 အတွင်း ၎င်းတို့၏ တိကျမှုအရ အမြင့်မှ အနိမ့်သို့ ဖော်ပြထားသော အညွှန်းကိန်း ခုနစ်ခုဖြစ်ပြီး စတော့ဈေးကွက်သည် တန်ဖိုးကြီးနေသေးကြောင်း ပြသနေသည်-

• ပျမ်းမျှရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ အစုရှယ်ယာခွဲဝေခြင်း။ ၎င်းကို စတော့ရှယ်ယာများသို့ခွဲဝေပေးသည့် ပျမ်းမျှရင်းနှီးမြုပ်နှံသူ၏ဘဏ္ဍာရေးပိုင်ဆိုင်မှု—ရှယ်ယာများ၊ အကြွေးနှင့်ငွေ-ရာခိုင်နှုန်းအဖြစ် တွက်ချက်သည်။ Federal Reserve သည် ဤဒေတာကို သုံးလတစ်ကြိမ် ထုတ်ပြန်ပြီး ထိုအချိန်တွင် အချိန်နောက်ကျနေသဖြင့် မေလလယ်ဈေးကွက်နိမ့်ပါးသည့်နေ့တွင် ၎င်းသည် မည်သည့်နေရာတွင် ရှိနေသည်ကို မသိနိုင်ပေ။ သို့သော် ပြီးခဲ့သည့်နှစ်အကုန်တွင် ၎င်းသည် လွန်ခဲ့သောနှစ် 68 ၏ဝက်ဝံဈေးကွက်အောက်ခြေများ၏ပျမ်းမျှထက် 50% နှင့်နှစ် 99 ဖြန့်ဖြူးမှု၏ 50th ရာခိုင်နှုန်းတွင်ပိုမိုမြင့်မားခဲ့သည်။

• ဈေးနှုန်း-စာအုပ်အချိုး။ ဤသည်မှာ အသားတင်တန်ဖိုး၏ အတိုင်းအတာတစ်ခုဖြစ်သည့် S&P 500 ၏ ရှယ်ယာတစ်ခုလျှင် စာအုပ်တန်ဖိုးနှင့် အချိုးဖြစ်သည်။ မေလလယ်ပိုင်းတွင်၊ ဤညွှန်ပြချက်သည် ယခင်ဝက်ဝံဈေးကွက်အောက်ခြေများထက် 95% ပိုများပြီး ဖြန့်ဖြူးမှု၏ 90 ရာခိုင်နှုန်းတွင်ဖြစ်သည်။

• Buffett အညွှန်း။ ဤသည်မှာ စတော့ဈေးကွက်၏ စုစုပေါင်းစျေးကွက်အရင်းအနှီးနှင့် GDP အချိုးဖြစ်သည်။ ၎င်းကို အမည်ပေးထားသည်။

Berkshire Hathaway

စီအီးအို

Warren Buffett က

အဘယ်ကြောင့်ဆိုသော်၊ လွန်ခဲ့သောဆယ်စုနှစ်နှစ်ခုက၊ အဆိုပါညွှန်ပြချက်သည် "သတ်မှတ်ထားသည့်အချိန်တွင် မည်သည့်အခိုက်အတန့်တွင်မဆို [စတော့ရှယ်ယာဈေးကွက်] တန်ဖိုးများရပ်တည်သည့်နေရာအတွက် အကောင်းဆုံးတစ်ခုတည်းသောအတိုင်းအတာဖြစ်နိုင်သည်" ဟုပြောခဲ့သည်။ မေလ၏ စျေးကွက်နိမ့်ချိန်တွင်၊ Buffett Indicator သည် ယခင်ဝက်ဝံဈေးကွက်အနိမ့်ပိုင်းများ၏ ပျမ်းမျှထက် 145% နှင့် သမိုင်းဝင်ဖြန့်ဖြူးမှု၏ 95% တွင် ပိုများသည်။

• ဈေးနှုန်းမှ အရောင်းအချိုး။ ဤသည်မှာ S&P 500 ၏ ရှယ်ယာတစ်ခုရောင်းချမှုအချိုးဖြစ်သည်။ မေလလယ်ပိုင်းတွင် ၎င်းသည် လွန်ခဲ့သောနှစ် 162 ၏ဝက်ဝံဈေးကွက်အောက်ခြေများထက် 50% နှင့် သမိုင်းဝင်ဖြန့်ဖြူးမှု၏ 94th ရာခိုင်နှုန်းတွင် မြင့်မားခဲ့သည်။

• Q အချိုး။ ဤညွှန်ကိန်းသည် နှောင်းပိုင်းမှ ပြုလုပ်ခဲ့သော သုတေသနအပေါ် အခြေခံသည်။

James Tobin၊

1981 ခုနှစ် စီးပွားရေး နိုဘယ်ဆုရှင်။ ၎င်းသည် ပိုင်ဆိုင်မှု၏ အစားထိုးကုန်ကျစရိတ်နှင့် စျေးကွက်တန်ဖိုး၏ အချိုးဖြစ်သည်။ မေလလယ်ပိုင်းတွင် ၎င်းသည် လွန်ခဲ့သည့်နှစ် 142 ဝက်ဝံဈေးကွက်များ၏အောက်ခြေတွင် 50% နှင့် သမိုင်းဝင်ဖြန့်ဖြူးမှု၏ 94% တွင် မြင့်မားခဲ့သည်။

• အမြတ်ငွေ။ ဤသည်မှာ S&P 500 ၏အဆင့်နှင့် ရှယ်ယာတစ်ခုလျှင် အမြတ်ဝေစုအချိုးဖြစ်သည်။ စတော့စျေးကွက်သည် လွန်ခဲ့သောနှစ် 121 ၏ဝက်ဝံဈေးကွက်နိမ့်ကျမှုများနှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက 50% တန်ဘိုးရှိကြောင်းနှင့် နှစ် 87 ဖြန့်ဖြူးမှု၏ 50th ရာခိုင်နှုန်းတွင် အကြံပြုထားသည်။

• P/E အချိုး။ ၎င်းသည် S&P 500 ကို အစိတ်အပိုင်းကုမ္ပဏီများ၏ 12 လကြာနေသော အစုရှယ်ယာတစ်ခုလျှင် ဝင်ငွေများအလိုက် S&P 16 ကို ပိုင်းခြားခြင်းဖြင့် တွက်ချက်ထားသော တန်ဖိုးဖြတ်ညွှန်းကိန်းများ၏ အကျယ်ပြန့်ဆုံးနောက်လိုက်ဖြစ်ကောင်းဖြစ်နိုင်သည်။ လောလောဆယ်တွင် ၎င်းသည် လွန်ခဲ့သောနှစ် 50 ဝက်ဝံဈေးကွက်များ၏ အနိမ့်ဆုံးတွင် ၎င်း၏ပျမ်းမျှအဆင့်ထက် 58% နှင့် လစဉ်ဖတ်ရှုမှုဖြန့်ဝေမှု၏ 2009% တွင်ဖြစ်သည်။ (လက်ကျန်ငွေပေါ်ရှိ US ကော်ပိုရေးရှင်းများသည် အမြတ်အစွန်းနည်းပါးပြီး P/E အချိုးသည် အတုအယောင်အတိုင်း အဆမတန်နီးပါးအထိ မြင့်တက်လာသောအခါ၊ မတ်လတွင် ဤပျမ်းမျှနှုန်းသည် ဝက်ဝံဈေးကွက်နိမ့်ပါးမှုကို ဖယ်ထုတ်ထားသည်။)

ရေတိုမှာ တွက်လို့မရပါဘူး။

ဤတန်ဖိုးဖြတ်ညွှန်းကိန်းများ၏ အထင်ကြီးလောက်စရာ မှတ်တမ်းများသည် စတော့စျေးကွက်၏ နောက်ဆက်တွဲ 10 နှစ်ပြန်အမ်းငွေကို ခန့်မှန်းရန် ၎င်းတို့၏စွမ်းရည်များအပေါ် အခြေခံထားကြောင်း အလေးအနက်ပြုထိုက်သည်။ စတော့ဈေးကွက်၏ တိုတောင်းသော gyrations ကို ခန့်မှန်းရာတွင် ၎င်းတို့သည် များစွာ အသုံးဝင်ပါသည်။ ထို့ကြောင့် အားကောင်းသော ရေတိုစုဝေးမှုကို မြှင့်တင်ရန်အတွက် စတော့စျေးကွက်အတွက် ဤညွှန်းကိန်းများ၏ သတင်းစကားနှင့် ကွဲလွဲမည်မဟုတ်ပါ။

အနာဂတ်သည် အတိတ်နှင့်တူသည်ဟု ယူဆသော်လည်း စတော့ဈေးကွက်အတွက် ခုခံမှုအနည်းဆုံးလမ်းကြောင်းမှာ ကျဆင်းသွားမည်ဖြစ်သည်။ သို့သော်လည်း လက်ကျန်စတော့ဈေးကွက်သည် လာမည့်ဆယ်စုနှစ်အတွင်း ပျမ်းမျှအောက်ပြန်အမ်းငွေကို ထုတ်ပေးနိုင်သောကြောင့် ရေတိုရေတိုလှုပ်ရှားမှုများသည် အလားအလာကောင်းပါသည်။

မစ္စတာ Hulbert သည်စာရင်းစစ်တစ် ဦး အားအခကြေးငွေပေးချေရသောရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုသတင်းလွှာများကိုခြေရာခံ။ ဆောင်းပါးရှင်ဖြစ်သည်။ သူရောက်နိုင်သည် [အီးမေးလ်ကိုကာကွယ်ထားသည်].