DR Horton- တည်ဆောက်မှုအတိုင်းအတာနှင့် အမြတ်များ

ကျွန်ုပ်၏ "See Through the Dip" စာတမ်း၏ တစ်စိတ်တစ်ပိုင်းအနေဖြင့် 2020 ခုနှစ် ဧပြီလတွင် DR Horton Inc. (DHI) ကို Long Idea အဖြစ် ပြုလုပ်ခဲ့သည်။ ထိုအချိန်မှစ၍၊ S&P 101 အတွက် 55% အမြတ်နှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက စတော့ရှယ်ယာသည် 500% တက်လာပါသည်။ ၎င်း၏ ကြီးမားသောစွမ်းဆောင်ရည်ရှိသော်လည်း၊ စတော့ရှယ်ယာသည် $181+/ရှယ်ယာတန်ဖိုး- နောက်ထပ် 100%+ upside ဖြစ်နိုင်ပါသည်။

DR Horton သည် Upside ဖြင့်တင်ဆောင်ထားသည်။

• DR Horton သည် 2002 ခုနှစ်မှစ၍ US တွင်အကြီးဆုံးအိမ်ဆောက်သူ (စုစုပေါင်းပိတ်သိမ်းခြင်း) ဖြစ်သည်။
• အမျိုးသားအိမ်ရာ ထောက်ပံ့မှုသည် ၎င်း၏သမိုင်းဝင်ပျမ်းမျှထက် နိမ့်ကျနေသေးသောကြောင့် မဝေးတော့သောကာလတွင် အိမ်ရာလိုအပ်ချက် ဆက်လက်ရှိနေဦးမည်ဖြစ်သည်။
• အိမ်ရာဘဏ္ဍာရေးတွင် အစိုးရက ဝင်ရောက်စွက်ဖက်လိုသောဆန္ဒကြောင့် အတိုးနှုန်းများ မြင့်တက်လာနိုင်သည့် အန္တရာယ်ကို လျော့ပါးစေသည်။
• အိမ်ဆောက်ခြင်းလုပ်ငန်းတွင် အလုပ်သမားနှင့် ပစ္စည်းကုန်ကျစရိတ်များ မြင့်တက်လာသော်လည်း DR Horton သည် ၎င်း၏အနားသတ်များကိုကာကွယ်ပေးသည့် ပိုမိုကြီးမားသောအတိုင်းအတာကို သဘောပေါက်နေပြီဖြစ်သည်။
• အမြတ်အစွန်း အလယ်အလတ် တိုးတက်မှုနှင့်အတူ စတော့ရှယ်ယာသည် 118% အတက်အကျရှိသည်။

ပုံ ၁ - အကြံဥာဏ်ကောင်းများ - ပုံနှိပ်ထုတ်ဝေသည့် နေ့မှစ၍ ၂/၂၃/၂၀၁၁ အထိ

ဘာလုပ်နေလဲ

ခိုင်မာသောဘဏ္ဍာရေးနှစ် 1Q22 စွမ်းဆောင်ရည်- ခိုင်မာသောအိမ်ရာဝယ်လိုအားသည် သိသာထင်ရှားသောလေတိုက်နှုန်းကိုပံ့ပိုးပေးသောကြောင့် DR Horton သည် ၀င်ငွေနှင့်အမြတ်အစွန်းများဆက်လက်တိုးလာသည်။ ကုမ္ပဏီ၏ဘဏ္ဍာရေးနှစ် 1Q22 (ဘဏ္ဍာရေးနှစ် 9/30) သည် တစ်နှစ်ထက်တစ်နှစ် (YoY) ဝင်ငွေ 19% မြင့်တက်လာပြီး တစ်ချိန်တည်းမှာပင် အိမ်များ၏ ပျမ်းမျှအပိတ်စျေးနှုန်းသည် 19% တက်လာသောကြောင့် အများစုမှာ ဝင်ငွေတိုးလာသည်။ Core Earnings သည် 47Q796 တွင် $1 million မှ 21Q1.2 ဘဏ္ဍာနှစ်တွင် $1 billion သို့ 22% YoY တိုးလာသည်။

အမြတ်အစွန်းကို မြှင့်တင်ခြင်း- ရေရှည်တွင်၊ အခွန်အပြီးတွင် ကုမ္ပဏီ၏ အသားတင်လုပ်ငန်းဆောင်ရွက်မှုအမြတ် (NOPAT) သည် 7 ဘဏ္ဍာနှစ်တွင် 2016% မှ 16% သို့ တက်လာပြီး 1.0 မှ 1.4 သို့ တိုးလာစဉ် ရင်းနှီးမြှပ်နှံထားသောအရင်းအနှီးအလှည့်သည် 7 မှ 2016 အထိ တက်လာပါသည်။ မြင့်တက်နေသော NOPAT အနားသတ်များနှင့် ရင်းနှီးမြုပ်နှံထားသည့်အရင်းအနှီးများသည် DR Horton ၏ ရင်းနှီးမြုပ်နှံထားသောအရင်းအနှီး (ROIC) ၏ပြန်အမ်းငွေကို 22 ဘဏ္ဍာနှစ်တွင် XNUMX% မှ XNUMX% TTM သို့ မောင်းနှင်စေသည်။

စကေးသည် မောင်းနှင်နိုင်သော စွမ်းဆောင်ရည်များဖြစ်သည်- ဘဏ္ဍာရေးနှစ် 1Q20 တွင် DR Horton ၏ အသားတင်ရောင်းချမှု အော်ဒါမှာ 13,126 ဖြစ်သည်။ ဘဏ္ဍာနှစ် 1Q22 တွင် အသားတင်အရောင်းအမှာစာများသည် 64% မှ 21,522 သို့ မြင့်တက်ခဲ့သည်။ တိုးချဲ့လုပ်ဆောင်မှုများသည် TTM အရောင်း၊ အထွေထွေနှင့် စီမံခန့်ခွဲရေးစရိတ်များဖြင့် သက်သေပြထားသည့်အတိုင်း ဘဏ္ဍာနှစ် 10.4Q1 တွင် 20% မှ 9.1% သို့ ကျဆင်းသွားသော TTM ဝင်ငွေ၏ ရာခိုင်နှုန်းတစ်ခုအဖြစ် အတိုင်းအတာတစ်ခုအထိ စီးပွားရေးကို မောင်းနှင်နေသည်။

ပုံ 2- TTM ရောင်းချမှု၊ အထွေထွေနှင့် စီမံခန့်ခွဲရေးစရိတ်/ဝင်ငွေ- 1Q20 – 1Q22

ရေရှည်တိုးတက်မှုအတွက် ရပ်တည်ချက်- တစ်အိမ်ထောင်အိမ်ထောင်စုများ၏ ပျမ်းမျှအိမ်ယာအရေအတွက်သည် 1.2 ခုနှစ်တွင် 2017 သန်းမှ 1.6 ခုနှစ်တွင် 2021 သန်းနီးပါးအထိ တိုးလာခဲ့သည်။ အမျိုးသားအိမ်ဆောက်သူများအသင်းမှ အိမ်ရာများသည် 2022 နှင့် 2023 တွင်စတင်သည်နှင့် 2021 ခုနှစ်အဆင့်များထက် ပိုမိုကြီးထွားလာရန် မျှော်လင့်ထားသည်။ ဘဏ္ဍာနှစ် 361,800Q1 တွင် ပျမ်းမျှအပိတ်စျေးနှုန်း $22 ဖြင့်၊ ကုမ္ပဏီသည် ဝယ်လိုအား သိသိသာသာကျန်ရှိနေသော စျေးကွက်၏အပိုင်းဖြစ်သည့် entry-level ဝယ်သူများကို အဓိက ပစ်မှတ်ထားရှိပါသည်။

ကုမ္ပဏီသည် ဘဏ္ဍာနှစ် 54,800Q1 တွင် အိမ်ခြေ 22 သို့ သိုလှောင်မှု တိုးမြှင့်ခြင်းဖြင့် ယခင်နှစ်ထက် 30% တိုးကာ ခိုင်မာသော အိမ်ရာလိုအပ်ချက်ကို ဖြည့်ဆည်းရန် ကုမ္ပဏီက စီစဉ်နေသည်။

ရှေ့ကိုမျှော်ကြည့်ရင်း၊ DR Horton သည် ဘဏ္ဍာနှစ် 91,000 တွင် အိမ်ခြေ 2022 ကိုပိတ်ရန်မျှော်လင့်ထားသောကြောင့် အမြတ်အစွန်းတိုးရန် အနေအထားရှိပြီး 11 ဘဏ္ဍာနှစ်ထက် 2021% တိုးလာပါသည်။

ဘာအလုပ်မှမလုပ်ဘူး။

ကြီးထွားမှုနှေးကွေးခြင်း- ကုမ္ပဏီ၏ အသားတင်ရောင်းချမှု အော်ဒါများသည် ဘဏ္ဍာနှစ် 5Q1 တွင် 22% YoY တိုးတက်မှုသည် ဘဏ္ဍာရေး 56Q1 တွင် 21% YoY တိုးတက်မှုထက် အဆပေါင်းများစွာ နည်းပါးပါသည်။ ဝယ်လိုအား တဟုန်ထိုး မြင့်တက်နေချိန်တွင် အောင်မြင်သည့် တိုးတက်မှုနှုန်းများနှင့် ကိုက်ညီမည့် ကုမ္ပဏီကို မည်သူမျှ မမျှော်လင့်ထားသော်လည်း ထောက်ပံ့ရေးကွင်းဆက်ပြတ်တောက်မှုများသည်လည်း အသားတင် အရောင်းအော်ဒါများကို နှေးကွေးစေပါသည်။ သို့သော်လည်း 2021 ဘဏ္ဍာရေးနှစ်တွင် နှေးကွေးနေသော်လည်း ကုမ္ပဏီသည် "ဘဏ္ဍာရေးနှစ် 2022 တွင် ဂဏန်းနှစ်လုံးပါသော ပမာဏတိုးတက်မှု" အတွက် လမ်းညွှန်နေသည်။

မြင့်တက်လာသော ပစ္စည်းနှင့် အလုပ်သမား ကုန်ကျစရိတ်- ကုမ္ပဏီ၏ တစ်စတုရန်းပေလျှင် အရောင်းကုန်ကျစရိတ်သည် ဘဏ္ဍာနှစ် 2.9Q1 တွင် 22% တက်လာသော်လည်း ၎င်း၏ ၀င်ငွေမှာ 3.4% QoQ မြင့်တက်ခဲ့သည်။ ပစ္စည်းနှင့် အလုပ်သမား ကုန်ကျစရိတ်များ မြင့်တက်လာသော်လည်း ကုမ္ပဏီသည် ၎င်းတို့အား ဖောက်သည်များထံ အောင်မြင်စွာ ဖြတ်ကျော်နိုင်ခဲ့ပြီး လက်ရှိအိမ်ရာဈေးကွက်၏ အားကောင်းမှုကို ဆက်လက်ရရှိရန် ကျွန်ုပ်မျှော်လင့်ထားသည့် လမ်းကြောင်းတစ်ခုဖြစ်သည်။

အလုပ်သမားနှင့် ထောက်ပံ့ရေးကွင်းဆက်ပြဿနာများသည် ကုမ္ပဏီ၏လုပ်ငန်းဆောင်တာများကို ထိခိုက်စေသော်လည်း DR Horton သည် အဆိုပါစက်မှုလုပ်ငန်းတစ်ခုလုံးဆိုင်ရာပြဿနာများကို ပိုမိုကောင်းမွန်စွာစီမံခန့်ခွဲရန် ၎င်း၏စက်မှုလုပ်ငန်းဦးဆောင်စကေးကို အသုံးချနိုင်သည်။ ရလဒ်အနေဖြင့် ကုမ္ပဏီသည် အတိုင်းအတာနည်းပါးပြီး လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုထိရောက်မှုနည်းသော ဆောက်လုပ်ရေးလုပ်ငန်းရှင်များထံမှ စျေးကွက်ဝေစုကို ပိုမိုရယူရန် မျှော်လင့်ပါသည်။

အတိုးနှုန်းများ- မြင့်မားသောနှုန်းထားများသည် သုံးစွဲသူများအတွက် အိမ်ရာများကို တတ်နိုင်မှုနည်းစေသည်ဟူသော လျှို့ဝှက်ချက်မဟုတ်ပါ။ သို့သော်လည်း၊ DR Horton ၏ ကြီးမားသော ရပ်တည်ချက်သည် အိမ်ရာဈေးကွက်၏ ဝင်ခွင့်အဆင့် အပိုင်းတွင် ကြီးမားသော အနေအထားကို ဆိုလိုသည်မှာ ငွေကြေးတတ်နိုင်မှု ရှာဖွေရန် စျေးအောက်သို့ ရွေ့လျားနေသော စားသုံးသူများထံမှ အကျိုးဖြစ်ထွန်းစေနိုင်သည်။

မကြာသေးမီက အတိုးနှုန်းများ မြင့်တက်ခဲ့သော်လည်း၊ နှုန်းထားများသည် သမိုင်းတစ်လျှောက် နိမ့်ကျနေဆဲဖြစ်ပြီး အိမ်အသစ်ဝယ်လိုအားမှာ သမိုင်းတစ်လျှောက် အားကောင်းနေဆဲဖြစ်သည်။ သို့သော်လည်း အတိုးနှုန်းများ မြင့်တက်လာပါက လူများစွာအတွက် အိမ်ရာများကို မတတ်နိုင်စေရန်အတွက် အစိုးရ၏ ဝင်ရောက်စွက်ဖက်မှုသည် လက်ရှိအကူအညီအစီအစဉ်များကို ချဲ့ထွင်ရန် သို့မဟုတ် ပိုမိုတတ်နိုင်သော အိမ်ရာများကို အားပေးရန်အတွက် ဥပဒေအသစ်ကိုပင် ထုတ်ပြန်ဖွယ်ရှိသည်။ ဝင်ခွင့်အဆင့် အိမ်ဆောက်သူအနေဖြင့် DHI သည် အိမ်ပိုင်ဆိုင်ခွင့်ကို ပံ့ပိုးပေးရန် အစိုးရ၏ ဝင်ရောက်စွက်ဖက်မှုမှ ကျိန်းသေအကျိုးခံစားရမည်ဖြစ်ပြီး၊ ထို့ကြောင့် အိမ်တည်ဆောက်မှု။

DR Horton သည် အမြဲတမ်းအမြတ် 60% ကျဆင်းမှုအတွက် ဈေးနှုန်းသတ်မှတ်ထားသည်။

DR Horton ၏စျေးနှုန်း-စီးပွားရေးစာအုပ်တန်ဖိုး (PEBV) အချိုး 0.4 ဆိုသည်မှာ TTM အဆင့်များမှ 60% မှ အမြတ်အစွန်းများကို အပြီးအပိုင်ကျဆင်းစေရန် စတော့ရှယ်ယာကို စျေးနှုန်းသတ်မှတ်ထားသည်။ အောက်တွင်၊ ကျွန်ုပ်သည် DR Horton အတွက် စတော့ရှယ်ယာစျေးနှုန်း အခြေအနေအချို့တွင် ပေါင်းစပ်ထားသော ငွေသားစီးဆင်းမှုများ၏ အနာဂတ်တိုးတက်မှုအတွက် မျှော်လင့်ချက်များကို ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာရန် ကျွန်ုပ်၏ ပြောင်းပြန်လျှော့စျေးငွေသားစီးဆင်းမှု (DCF) မော်ဒယ်ကို အသုံးပြုပါသည်။

ပထမအခြေအနေတွင် DR Horton ၏ယူဆချက်၊

• NOPAT အနားသတ်သည် 8% (20-နှစ်ပျမ်းမျှ TTM နှင့် 16% TTM) ဘဏ္ဍာနှစ် 2022 မှ 2031 အထိကျဆင်းသွားပြီး၊
• ဝင်ငွေသည် 2% ကျဆင်းသွားသည် (ဘဏ္ဍာရေးနှစ် 17 – 2022 အတွက် +2023% ၏ သဘောတူညီမှု CAGR) သည် ဘဏ္ဍာနှစ် 2022 – 2031 မှ နှစ်စဉ် ပေါင်းထည့်ပါသည်။

ဤအခြေအနေတွင်၊ DR Horton ၏ NOPAT သည် လာမည့်ဆယ်စုနှစ်များအတွင်း နှစ်စဉ် 8% ကျဆင်းသွားပြီး စတော့ရှယ်ယာသည် ယနေ့ $83/ရှယ်ယာတန်ဖိုး – လက်ရှိပေါက်စျေးနှင့် ညီမျှသည်။ အကိုးအကားအတွက်၊ DR Horton သည် လွန်ခဲ့သည့် 36 နှစ်အတွင်း နှစ်စဉ် ပေါင်းစပ်ထားသော NOPAT ဖြင့် 10% တိုးလာခဲ့သည်။

DR Horton ၏ရှယ်ယာများသည် $181 သို့မဟုတ် ထို့ထက်ပို၍ရောက်ရှိနိုင်သည်။

DR Horton လို့ ယူဆရင်

• NOPAT margin သည် 11 မှ 2022 ဘဏ္ဍာနှစ်မှ 2031% (ငါးနှစ်ပျမ်းမျှ) သို့ကျဆင်းသွားသည်။
• 17 – 2022 ဘဏ္ဍာနှစ်မှ 2023% CAGR (သဘောတူညီမှုနှင့် ညီမျှသည်)၊
• 1 – 2024 ဘဏ္ဍာရေးနှစ်မှ နှစ်စဉ် ပေါင်းစည်းထားသော ၀င်ငွေသည် 2031% တိုးလာသည်၊

စတော့ရှယ်ယာသည် ယနေ့ $181/ရှယ်ယာတန်ဖိုး – လက်ရှိပေါက်ဈေးထက် 113% ရှိသည်။ ဤအခြေအနေတွင်၊ 2031 ဘဏ္ဍာနှစ်တွင် DR Horton ၏ NOPAT သည် TTM အဆင့်များအောက် 1% ရှိသေးသည်။ DR Horton သည် သမိုင်းဝင်တိုးတက်မှုနှုန်းများနှင့်အညီ NOPAT ပိုမိုကြီးထွားလာပါက စတော့ရှယ်ယာသည် ပို၍ပင် အတက်အကျရှိသည်။

ပုံ 3- DR Horton ၏ သမိုင်းဝင်နှင့် အဓိပ္ပါယ်ဖော်သော NOPAT- DCF တန်ဖိုးဖြတ်ခြင်းဆိုင်ရာ ဇာတ်လမ်းများ

ထုတ်ဖော်ချက်- David Trainer သည် DHI ကို ပိုင်ဆိုင်သည်။ David Trainer၊ Kyle Guske II နှင့် Matt Shuler တို့သည် သီးခြားစတော့၊ ကဏ္ဍ၊ စတိုင်၊ သို့မဟုတ် အပြင်အဆင်များအကြောင်း ရေးသားရန် လျော်ကြေးမရရှိပါ။