ESOPs များသည် ယနေ့ ကန့်သတ်ဘဏ္ဍာရေးဆိုင်ရာ ပတ်ဝန်းကျင်တွင် သက်သာရာရစေသည်။

ပုဂ္ဂလိကနှင့် မိသားစုပိုင်စီးပွားရေးလုပ်ငန်းများအတွက် ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုဘဏ်လုပ်သူအဖြစ် အနှစ် 30 တွင်၊ 2022 ခုနှစ်ကဲ့သို့ အပေးအယူများအတွက် ချေးငှားသည့်အခြေအနေသည် သိသိသာသာပြောင်းလဲသွားသည်ကို တစ်ခါမျှမမြင်ဖူးပါ။ M&A အတွက် ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုနှင့် ပုဂ္ဂလိကပိုင်ရှယ်ယာအရောင်းအ၀ယ်များသည် တစ်နှစ်ထက်တစ်နှစ် သိသိသာသာ ဆိုးရွားလာပါသည်။ - သုံးလပတ် M&A ဘဏ္ဍာငွေသည် ယခင်သုံးလပတ်မှ 70% ကျဆင်းပြီး ပထမသုံးလပတ်တွင် ပြီးစီးသည့် ထက်ဝက်လျော့နည်းသည့်ကာလအတွင်း ဝယ်ယူမှုဘဏ္ဍာငွေ။

အဘယ်ကြောင့်? Fed ကိုမေးပါ။ ၎င်း၏ 2% ရည်မှန်းထားသော ငွေကြေးဖောင်းပွမှုကို လျှော့ချရန် ၎င်း၏ ပူပြင်းသော အစီအမံများသည် အလုပ်မဖြစ်ကြောင်း နောက်ကျမှ နိဂုံးချုပ်လိုက်ရာ Fed သည် 2022 ခုနှစ် နှစ်လယ်ပိုင်းတွင် အခြေခံအမှတ် 75 ကို လေးကြိမ်ဆက်တိုက် တိုးပေးခဲ့သည်။ ဤနှုန်းထားများ၏ အမြန်နှုန်းနှင့် အရွယ်အစားသည် တိုးလာသဖြင့် လူများကို သတိမထားမိပါ။ နေ့ချင်းညချင်းနီးပါးတွင်၊ ဘဏ္ဍာငွေရှာဖွေနေသော အဖွဲ့အစည်းများသည် လွယ်ကူသော အကြွေးအခြေအနေများ၏ ပြောင်းပြန်လှန်မှုနှင့် ငွေချေးသူများထံမှ စွန့်စားရမည့် သတ်မှတ်ချက်များကို ပြန်လည်သတ်မှတ်ခြင်းတို့ကို ကြုံတွေ့ခဲ့ရသည်။ 2017 ခုနှစ်မှစ၍ ခြောက်လကြာ COVID-ဆက်စပ်သော ကြို့ထိုးမှုများမှလွဲ၍ 2020 ခုနှစ်မှစတင်၍ အကြွေးဈေးကွက်များမှ မည်မျှအလှည့်အပြောင်းဖြစ်သနည်း၊

Verit Advisors' Debt Capital Markets ၏ အကြီးအကဲ John Solimine သည် ချေးငွေများကို စျေးနှုန်းသတ်မှတ်ပေးသည့် အရင်းအနှီးငွေချေးနှုန်းသည် မည်မျှလျင်မြန်ပြီး SOFR မည်မျှ လျင်မြန်ကြောင်း မှတ်ချက်ချပါသည်။ အခြေခံအားဖြင့် 2022 ခုနှစ်အစတွင် သုညမှ 3.8% မှာ ယနေ့ နိုဝင်ဘာလတွင် 4.2% အထိ မြင့်မားနေခဲ့ပါသည်။ ငွေချေးသူများနှင့် ငွေချေးသူများသည် မဝေးတော့သောကာလတွင် သက်သာလာမည်ဟု မမျှော်လင့်ထားသည့် ဤပတ်ဝန်းကျင်သစ်အတွက် မျှော်လင့်ချက်များကို အမြန်ပြန်လည်ချိန်ညှိရန် လိုအပ်ပါသည်။

ESOPs အပါအဝင် ငွေချေးယူသူအားလုံးအပေါ် အရင်းအနှီးစရိတ်ကြီးမြင့်မှု၏ သက်ရောက်မှုမှာ ကုမ္ပဏီများသည် ဤချေးငွေအမျိုးအစားနှင့် နှစ်ပေါင်းများစွာ မထိတွေ့နိုင်ခြင်းကြောင့် ပြင်းထန်ပါသည်။ 2022 ခုနှစ်စတင်လာသည်နှင့်အမျှ၊ အလယ်အလတ်စျေးကွက်စီးပွားရေးကိုရယူရန်ငွေကြေးထောက်ပံ့ရန်ရှာဖွေနေသော PE sponsor သည် ကူးသန်းရောင်းဝယ်ရေးဘဏ်ထံမှ 4-5% ကြားတစ်နေရာတွင်ချေးရန်ကျိုးကြောင်းဆီလျော်စွာမျှော်လင့်နိုင်သည်။ 10 လအကြာတွင်တူညီသောချေးငှားသူသည်ချေးငွေကုန်ကျစရိတ် 7-8% သို့မဟုတ်ထိုထက်ပို၍မျှော်လင့်နိုင်သည်။

တစ်ဖန်၊ စီးပွားရေးလုပ်ငန်းများ၏ ကြီးမားသော ငွေသားအတိုးဝန်ထုပ်ဝန်ပိုးသည် ၎င်းတို့သည် အကြွေးနည်းပါးခြင်းကို ထိန်းထားနိုင်သည်။ ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုဘဏ် William Blair & Co. သည် ၎င်း၏တတိယသုံးလပတ်ပြန်လည်သုံးသပ်မှုတွင် EBITDA လုပ်ငန်းတစ်ခု၏ အတိုးအကျယ်ဝယ်ယူမှု၏ နှစ်စဉ်ငွေသားအတိုးဝန်ထုပ်ဝန်ပိုးသည် ပုံမှန်အခြေအနေအောက်တွင် အကြမ်းဖျင်း $30 သန်းရှိမည်ဟု မှတ်ချက်ပြုခဲ့သည်။ ယနေ့ခေတ်တွင် အတိုးနှုန်းမြင့်မားပြီး ကျယ်ပြန့်သော ပျံ့နှံ့မှုနှင့်အတူ၊ ထိုကြိတ်ဆုံကျောက်သည် ကန်ဒေါ်လာ ၁၉ ဒသမ ၀ သန်းကျော်မည်ဖြစ်သည်။

ထို့ကြောင့်၊ ငွေချေးသူများသည် အခကြေးငွေ အကျုံးဝင်မှု အချိုးအစားနှင့် အခြားချေးငွေပဋိညာဉ်များကို ချေးငွေအသစ်များတွင် ထည့်သွင်းရန် ရည်ရွယ်ချက်ရှိကြသည်။ “Covenant-lite” ဘဏ္ဍာငွေများသည် ယခုအခါ အသုံးမပြုတော့ပါ။ ယခုအခါ ငွေချေးသူများသည် ပြဿနာများကို အလံတင်သည့်နည်းလမ်းအဖြစ် ပဋိညာဉ်များကို တောင်းဆိုထားပြီး ဖြစ်နိုင်ချေရှိသော ငွေကြေးဆိုင်ရာ ပြဿနာများကို စောစီးစွာ သတိပေးချက်ပေးပါသည်။

ငွေချေးသူများသည် ၎င်းတို့၏ ချေးငွေကတိကဝတ်၏ အလုံးစုံအရွယ်အစားကို လျှော့ချပြီး အခြားဖွဲ့စည်းပုံဆိုင်ရာ အကာအကွယ်များကို မိတ်ဆက်ပေးသောကြောင့် အရင်းအနှီးကို ပိုမိုမြင့်မားသော အတိုးနှုန်းဖြင့် အသုံးချလိုသောကြောင့် ယနေ့ခေတ်တွင် ချေးငွေရယူခြင်းသည် ပိုမိုတင်းကျပ်ပါသည်။ ၎င်းတို့တွင် အရှိန်အဟုန်မြှင့် ဖြတ်တောက်ခြင်း အစီအစဉ်များ ပါဝင်ပြီး ကြွေးမြီလျှော့ချရန်အတွက် လုပ်ငန်းမှ ထုတ်ပေးသော ငွေသားကို လိုအပ်သည့် ပိုလျှံသော ငွေသားစီးဆင်းမှု အတွက် ပြန်လည်သိမ်းယူနိုင်သည့် ဖွဲ့စည်းပုံများ ပါဝင်သည်။

မြင့်မားသောပတ်ဝန်းကျင်သည် မကြာမီ သက်သာလာမည်ဟု မမျှော်လင့်ပါနှင့်။ Fed ၏ ငွေကြေးဖောင်းပွမှု 2% ကို ထိန်းထားရန် ကတိကဝတ်သည် လေ့လာသူ တစ်ဦး၏ အမြင်အရ 5 ခုနှစ် ဒုတိယသုံးလပတ်တွင် ခန့်မှန်းထားသော SOFR 2023% ၏ အထွတ်အထိပ်သို့ ပြန်ဆိုပါမည်။ ဤကုမ္ပဏီ၏ ခန့်မှန်းချက်အရ SOFR သည် 3.5 နှစ်လယ်အထိ 2026% အထက်တွင် ရှိနေမည်ဖြစ်ပါသည်။ ဂဏန်းတစ်လုံးတည်းမှ အလယ်အလတ်မှ မြင့်မားသော စဉ်ဆက်မပြတ် ချေးယူနှုန်းကို ထုတ်ပေးခြင်း။

ဒီလို အရင်းအနှီး စျေးကွက် ဖိအားတွေ နဲ့အတူ ရှိနေတယ်။ မည်သည့် အလားအလာရှိသောရောင်းချသူများအတွက် ငွေရောင်အနားသတ်များ တကယ်တော့ အများကြီးပါ။

ပိုမိုပျော့ပျောင်းသော ဝန်ထမ်းစတော့ပိုင်ဆိုင်မှုအစီအစဉ်များ (ESOPs) မှ မျက်နှာပြင်တစ်ခုသည် ရောင်းချသူများကို သမားရိုးကျ M&A အရောင်းအ၀ယ်များနှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက ၎င်းတို့၏ အရောင်းအ၀ယ်များကို တည်ဆောက်ရာတွင် ပေးစွမ်းသည်။ ESOP အရောင်းအ၀ယ်များသည် ပုံမှန်အားဖြင့် ထိုကဲ့သို့ မြင့်မားသော ပြင်ပငွေကြေးထောက်ပံ့မှုအပေါ် အားမကိုးဘဲ လက်ရှိခရက်ဒစ်ကန့်သတ်ပတ်ဝန်းကျင်တွင် ငွေချေးသူများမှ တန်ဖိုးထားသော ကော်ပိုရိတ်အခွန်အကျိုးခံစားခွင့်များကို ပိုင်ဆိုင်ထားသောကြောင့် ၎င်းတို့သည် ပြီးမြောက်ရန် အတော်လေးလွယ်ကူပါသည်။

အစဉ်အလာအရ ငွေကြေးပေးသော သဘောတူညီချက်များအတွက် ပိုမိုခက်ခဲသော ပတ်ဝန်းကျင်ကို ထင်ဟပ်ပြခြင်းဖြင့် တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ESOP အရောင်းအ၀ယ်လုပ်ငန်းများတွင် စိတ်ဝင်စားမှု တိုးလာသည်ကို ကျွန်ုပ်တို့ မြင်တွေ့ခဲ့ရသည်။ ယင်းတို့နှင့်အတူ အစုရှယ်ယာ၏ 30% ကို ESOP သို့ ရောင်းချသည်ဟု ဆိုပါစို့။ ပုံမှန်အားဖြင့်၊ တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ESOP အတွက် ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုသည် ပြင်ပအဖွဲ့အစည်းမှ ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုနှင့်/သို့မဟုတ် ရောင်းချသူမှတ်စုများကို ပေါင်းစပ်နိုင်သည်။ အထူးသဖြင့် ကန့်သတ်ထားသော ဤပတ်ဝန်းကျင်တွင်၊ ငွေချေးသူများသည် 100% ကြွေးမြီ-ငွေကြေးဖြင့် ဝယ်ယူမှုထက် ၎င်းတို့၏ နိမ့်ကျသော ပမာဏပရိုဖိုင်နှင့် အလုံးစုံကြွေးမြီဝန်ဆောင်မှုများပါရှိသော တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ESOPs များကဲ့သို့ ငွေချေးသူများ။

ရောင်းသူအတွက်၊ 100% ငွေဖြစ်လွယ်မှုကို အနီးကပ် ပေးဆောင်နေချိန်တွင် လုပ်ငန်းတစ်ခုလုံး၏ လေလံပွဲထက် တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ESOP ကို ​​ကျေနပ်ဖွယ်မရှိသော စည်းကမ်းချက်များဖြင့် ဦးစားပေးပါသည်။ ၎င်းသည် ရွေးချယ်မှုများ၏ အပြည့်အ၀ကို ဆက်လက်ထိန်းသိမ်းထားစဉ်တွင် စားပွဲပေါ်မှ ချစ်ပ်အချို့ကို ကွဲပြားစေပြီး ချစ်ပ်အချို့ကို ထုတ်ယူရန် နည်းလမ်းကိုလည်း ပံ့ပိုးပေးပါသည်။ တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ESOP အရောင်းအ၀ယ်တစ်ခုပြီးမြောက်ခြင်းသည် 100% ESOP အရောင်းအ၀ယ်ပြုလုပ်ခြင်း သို့မဟုတ် ESOP ကိုရပ်စဲပြီး PE ကုမ္ပဏီ သို့မဟုတ် ပြိုင်ဘက်ထံရောင်းချခြင်းဖြင့် လုပ်ငန်း၏တန်ဖိုးကို သိရှိနိုင်စေမည်ဖြစ်သည်။ အတိုချုပ်အားဖြင့်၊ တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ESOP သည် အနာဂတ်ဗျူဟာမြောက် အခြားရွေးချယ်စရာများအတွက် ရွေးချယ်စရာများကို ထိန်းသိမ်းပေးသည်။

ဤလမ်းကြောင်းကိုရွေးချယ်သောဖောက်သည်တစ်ဦးသည် ၂၀၀၇ ၏ဘဏ္ဍာရေးအကျပ်အတည်းကိုကြံ့ကြံ့ခံပြီး 2007 နှစ်အကြာတွင် COVID. စီးပွားရေးကျဆင်းမှုဖြစ်နိုင်ခြေနှင့် ပိုမိုမြင့်မားသောအတိုးနှုန်းများ၏အမှန်တရားအရ၊ တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ESOP 13% ပြီးမြောက်ခြင်းဖြင့် သူနှင့်သူ့မိသားစု၏ပိုင်ဆိုင်မှုများကို ကွဲပြားအောင်ပြုလုပ်ခြင်းသည် အထိုက်အလျောက်ရှိသည်ဟုယူဆပါသည်။ ဤစိန်ခေါ်မှုဈေးကွက်အတွင်း၌ပင် ကျွန်ုပ်တို့သည် ကောင်းမွန်သောပြင်ပအဖွဲ့အစည်းငွေကြေးထောက်ပံ့မှုကို ရရှိထားပြီး သူနှင့်သူ၏မိသားစုအတွက် ဆွဲဆောင်မှုရှိသော စည်းကမ်းချက်များဖြင့် ဤအရောင်းအဝယ်ကို အပြီးသတ်နိုင်ဖွယ်ရှိသည်ဟု ယုံကြည်ပါသည်။

ဒုတိယအပြုသဘော- ငွေချေးသူများထံမှ ကျွန်ုပ်တို့မြင်တွေ့နေရသော မကြုံစဖူးအတိုး။ မကြာသေးမီက ESOP Association ညီလာခံကို မတူညီသော ကူးသန်းရောင်းဝယ်ရေးဘဏ် တစ်ဒါဇင်ကျော် တက်ရောက်ခဲ့ပြီး အများအပြားသည် သီးသန့် ESOP ချေးငွေအဖွဲ့များကို ထူထောင်ခဲ့ကြသည်။ ၎င်းတို့၏ပါဝင်မှုသည် ESOP ဖွဲ့စည်းတည်ဆောက်ပုံ၏ အကျိုးကျေးဇူးများနှင့် ပိုမိုကောင်းမွန်သော လုပ်ငန်းတည်ငြိမ်မှုတို့အပြင် ESOPs များကို ငွေကြေးထောက်ပံ့ရန် ၎င်းတို့၏ မြင့်မားသောကတိကဝတ်များကို တိုးမြှင့်နားလည်ကြောင်း အချက်ပြသည်။

PE ပိုင်မဟုတ်သော ESOPs များသို့ တိုက်ရိုက်အရင်းအနှီးပေးရန် ဘဏ်မဟုတ်သော ငွေချေးသူများ၏ စိတ်ဆန္ဒအသစ်သည် အကောင်းမြင်မှု၏ တတိယအရင်းအမြစ်ကို တင်ဆက်သည်။ သမိုင်းကြောင်းအရ၊ ဘဏ်မဟုတ်သောဘဏ်များသည် ၎င်းတို့၏ ချေးငွေလုပ်ငန်းများကို PE ကုမ္ပဏီမှ ကမကထပြုသော လွှဲပြောင်းမှုများတွင် ကန့်သတ်ထားသည်။ သို့သော် အတိုးနှုန်းများ မြင့်တက်လာကာ လက်ရှိဝယ်လိုအား ချေးငွေများအပေါ် ဖိအားများ ပေးလာသည်နှင့်အမျှ ဘဏ်မဟုတ်သော ငွေချေးသူများသည် ၎င်းတို့၏ ချေးငွေအစုစုကို ကွဲပြားစေရန် ကြိုးပမ်းခဲ့ကြသည်။ တဖန်၊ နိမ့်ပါးသော ပမာဏ၊ ချေးငွေအစုစု ကွဲပြားခြင်းနှင့် ပိုမိုတည်ငြိမ်မှုကို ပေးဆောင်ခြင်းဖြင့် ESOPs များသည် ပိုမိုမြင့်မားသော PE ကုမ္ပဏီ LBOs များအတွက် ဆွဲဆောင်မှုရှိသော အစားထိုးရွေးချယ်မှုအဖြစ် တိုးလာပါသည်။ စွန့်ဦးတီထွင်သူများက ESOP များကို အလားအလာရှိသော ငွေဖြစ်လွယ်မှုဖြစ်ရပ်တစ်ခုအဖြစ် နားလည်လာသောအခါတွင် ဘဏ်မဟုတ်သော ငွေချေးသူများသည် ပို၍ပင်အရေးကြီးသော အရင်းအနှီးရင်းမြစ်ဖြစ်လာလိမ့်မည်ဟု ကျွန်ုပ်တို့ မျှော်လင့်ပါသည်။

နောက်ဆုံး အရေးကြီးသော တောက်ပသောနေရာ- ESOPs ၏ သိသာထင်ရှားသော အခွန်ခံစားခွင့်များ။ ကော်ပိုရိတ်အခွန်အကျိုးခံစားခွင့်များကြောင့် အတိုးနှုန်းများမြင့်လာသောအခါ ၎င်းတို့သည် အထူးဆွဲဆောင်မှုရှိလာပါသည်။ ထို့အပြင်၊ ESOP ကို ​​မည်သို့ဖွဲ့စည်းပုံပေါ် မူတည်၍ အပိုင်းတစ်ပိုင်း - နှင့် အချို့သောကိစ္စများတွင် ကုမ္ပဏီ၏၀င်ငွေအားလုံးသည် အခွန်ကင်းလွတ်ခွင့်သည် ငွေချေးသူ၏ကြွေးမြီဝန်ဆောင်မှုပေးနိုင်စွမ်းကို မြှင့်တင်ပေးပါသည်။

မြင့်မားသောနှုန်းထားများဖြစ်ပေါ်လာခြင်းသည် ငြင်းမရနိုင်သောစိန်ခေါ်မှုများရှိနေသော်လည်း ESOP ဖွဲ့စည်းပုံ၏ လိုက်လျောညီထွေရှိမှုသည် ပုဂ္ဂလိကနှင့် မိသားစုစီးပွားရေးရောင်းချသူများအတွက် အကျိုးရှိစေပါသည်။ အမြဲတမ်းတန်ဖိုးရှိသော်လည်း၊ ဤအကျိုးခံစားခွင့်များသည် ယခုအချိန်တွင် အထူးသိသာထင်ရှားပြီး ပင်မထွက်ပေါက်နည်းဗျူဟာအဖြစ် စူးစမ်းလေ့လာသင့်ပါသည်။