'Liquidity is terrible': ညံ့ဖျင်းသောကုန်သွယ်မှုအခြေအနေများ Wall Street ရုတ်ရုတ်သဲသဲ

Wall Street ရှိ စတော့များ၊ ငွေချေးစာချုပ်များနှင့် အခြားဘဏ္ဍာရေးဆိုင်ရာ ထုတ်ကုန်များကို ကုန်သည်များ ချောမွေ့စွာ ဝယ်ယူရောင်းချနိုင်မှုစွမ်းရည်သည် ယခုနှစ်အတွင်း သိသိသာသာ ဆိုးရွားလာခဲ့ပြီး ကမ္ဘာ့အကြီးဆုံးနှင့် အနက်ရှိုင်းဆုံး အရင်းအနှီးဈေးကွက်များတွင် ကြီးမားသော အလွှဲအပြောင်းကို လောင်စာဆီ ထည့်ပေးခဲ့သည်။

US စျေးကွက်များတွင်ငွေဖြစ်လွယ်မှုသည် 2020 တွင်ကူးစက်ရောဂါဖြစ်ပွားမှုအစောပိုင်းကာလကတည်းကယခုအချိန်တွင်အဆိုးရွားဆုံးအဆင့်သို့ရောက်ရှိနေပြီဖြစ်သည်၊ ငွေကြေးမန်နေဂျာများသည်စျေးနှုန်းများကိုမထိခိုက်စေဘဲအရောင်းအ ၀ ယ်များကိုလုပ်ဆောင်ရန်ရုန်းကန်နေရသည်ဟုရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများနှင့်အမေရိကန်ဘဏ်ကြီးများမှပြောကြားခဲ့သည်။

ဒေါ်လာ သန်း 50 မျှသာ တန်ဖိုးရှိသော သေးငယ်သော သဘောတူညီချက်များသည် စျေးနှုန်းကို ထိခိုက်စေနိုင်သည် သို့မဟုတ် ကြီးမားသောလှိုင်းဂယက်များမဖြစ်စေဘဲ ပုံမှန်အားဖြင့် လက်ကို ကုန်သွယ်မှုပြုသည့် ဖလှယ်မှုရန်ပုံငွေများနှင့် အညွှန်းကိန်းအနာဂတ်စာချုပ်များတွင် စျေးတက်နိုင်သည်ဟု Weiss Multi-Strategy Advisers ၏ လက်ထောက်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအရာရှိချုပ် Michael Edwards က ပြောကြားခဲ့သည်။

သူကထပ်ပြောသည် - "Liquidity ကကြောက်စရာကောင်းတယ်။

တင်းမာသောအခြေအနေများသည် အစုရှယ်ယာမန်နေဂျာများစွာကို သတိပြုမိစေသည့် ကမ္ဘာ့စီးပွားရေးတွင် ကြီးမားသောအပြောင်းအရွှေ့နှင့် တိုက်ဆိုင်သွားသည်- တိုးတက်မှုနှေးကွေးမှု၊ အတိုးနှုန်းမြင့်တက်မှုနှင့် ပြင်းထန်သောငွေကြေးဖောင်းပွမှု။ စိတ်ဓာတ်များ အလှည့်အပြောင်းအတွက် ကြိုတင်ပြင်ဆင်ထားခြင်း မရှိသော ကုန်သည်များသည် ၎င်းတို့၏ အစုရှယ်ယာများကို ရုတ်တရက် ပြန်လည်နေရာချထားကြသည်။

ငွေဖြစ်လွယ်မှု မိုးခေါင်မှုကလည်း ကုမ္ပဏီများသည် ၎င်းတို့ကိုယ်သူတို့ ရန်ပုံငွေအတွက် အသုံးပြုကြပြီး အစိုးရများ၏ ပြည်သူ့အသုံးစရိတ်အတွက် ငွေကြေးသုံးစွဲသည့် အရေးကြီးသော စျေးကွက်များကိုလည်း ထိခိုက်စေပါသည်။ ပြီးခဲ့သည့်လက ထုတ်ပြန်ခဲ့သော အမေရိကန်ဗဟိုဘဏ်၏ နောက်ဆုံးပေါ်လစီအစည်းအဝေးမှ မှတ်တမ်းများအရ တာဝန်ရှိသူများသည် ငွေစာရင်းနှင့် ကုန်စည်ဈေးကွက်တွင် ငွေဖြစ်လွယ်သော ငွေဖြစ်လွယ်မှုကြောင့် ပြဿနာများကို ဖန်တီးနေသည့် ပြဿနာများနှင့် ပတ်သက်၍ တာဝန်ရှိသူများက စိုးရိမ်နေကြကြောင်း ပြသခဲ့သည်။

ဝါရှင်တန်နှင့် ဘရပ်ဆဲလ်ရှိ မူဝါဒချမှတ်သူများသည် ၂၀၀၈ ဘဏ္ဍာရေးအကျပ်အတည်းကြောင့် Wall Street မှ Main Street ကို ကာကွယ်ရန် ကြိုးပမ်းပြီးနောက် ကုန်သွယ်မှုအခင်းအကျင်းသည် သိသိသာသာ ပြောင်းလဲသွားသည်။ လွန်ခဲ့သည့် 2008 နှစ်အတွင်း မိတ်ဆက်ခဲ့သည့် စည်းမျဉ်းများမှတစ်ဆင့် ယခုအခါ ဘဏ်များသည် ၎င်းတို့၏ လက်ကျန်ရှင်းတမ်းများကို ကြီးမားသော အလွှဲအပြောင်းများမှ ကာကွယ်ရန် ပိုမိုကြီးမားသော အရင်းအနှီးကူရှင်များကို ကိုင်ဆောင်ထားရန် လိုအပ်ပါသည်။

ယခုအခါတွင် ဘဏ်များသည် စတော့များနှင့် ငွေချေးစာချုပ်များကဲ့သို့ ပိုင်ဆိုင်မှုနည်းပါးလာကာ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ ဝယ်ရန် သို့မဟုတ် ရောင်းရန် တောင်းဆိုမှုများကို တုံ့ပြန်ရာတွင် သွက်လက်မှုနည်းစေကာ ဝယ်သူနှင့် ရောင်းသူများကို ချိတ်ဆက်ပေးသည့် ပိုက်များကို ချေမှုန်းပစ်သည်ဟု ဆိုလိုခြင်းဖြစ်သည်။

“လူတွေ [ဘဏ်တွေ] က အရင်းအနှီးပြုဖို့ ဆန္ဒမရှိဘူး” လို့ Edwards က ဆိုပါတယ်။

ကြွေးမြီစျေးကွက်များတွင်၊ အမေရိကန်အစိုးရ၏ကြွေးမြီများကို ပေးသွင်းထားသည့် အရင်းအနှီးရောင်းဝယ်သူများကြားတွင် ကော်ပိုရိတ်စာချုပ်များ ကိုင်ဆောင်ထားမှုသည် လွန်ခဲ့သည့်ဆယ်စုနှစ်များအတွင်း တဖြည်းဖြည်း ကျဆင်းလာကြောင်း New York Federal Reserve မှ အချက်အလက်များအရ ယခုနှစ်တွင် နောက်ထပ်ခြေတစ်လှမ်းလျော့နည်းသွားကြောင်း သိရသည်။

အထူးသဖြင့် ဘဏ်များသည် အတိုးနှုန်းမြင့်တက်ရန် ပိုမိုထိခိုက်လွယ်သည့် အကြွေးများကို ကိုင်ဆောင်ထားကာ၊ အရည်အသွေးမြင့် ငွေချေးစာချုပ်များတွင် ၎င်းတို့၏ အသားတင်ရာထူးများကို 10 နှစ် သို့မဟုတ် ထို့ထက် ပိုကြာအောင် အပျက်သဘောဆောင်သော နယ်မြေအဖြစ်သို့ ဖြတ်တောက်ခြင်းမှ ပြန်လည်ဆုတ်ခွာသွားကြသည်။ ဤအတောအတွင်း၊ တစ်ကမ္ဘာလုံးရှိ ပိုင်ဆိုင်မှုဒေါ်လာထရီလျံပေါင်းများစွာအတွက် စံညွှန်းဖြစ်သည့် US အစိုးရငွေချေးစာချုပ်ဈေးကွက်၏ ကျန်းမာရေးအခြေအနေသည် 2020 ခုနှစ် မတ်လနောက်ပိုင်း ဈေးကွက်အရည်ပျော်မှု အဆိုးရွားဆုံးဖြစ်ကြောင်း Bloomberg အညွှန်းကိန်းတစ်ခုအရ သိရသည်။

"ဒါဟာ စိတ်ပျက်စရာပါပဲ" ဟု ရံပုံငွေအဖွဲ့ Capstone မှ သုတေသနဒါရိုက်တာ Jordan Sinclair က ငွေဖြစ်လွယ်မှု မရှိခြင်းနှင့်ပတ်သက်၍ ပြောကြားခဲ့သည်။ “ကမ္ဘာ့ဘဏ္ဍာရေးအကျပ်အတည်းက ဘဏ်လုပ်ငန်းရဲ့ ပျက်ကွက်မှုပါ။ ၎င်းတို့သည် စွန့်စားမှု အလွန်အကျွံယူကာ အလွန်အကျွံ လွှမ်းမိုးမှုကို ပေးကာ နောက်တစ်ကြိမ် ထပ်မံမဖြစ်ပွားနိုင်စေရန် စည်းကမ်းထိန်းသိမ်းရေးမှူးများအတွက် အဓိပ္ပာယ်ရှိစေသည်။ ဒါပေမယ့် အကျိုးဆက်တွေ ရှိတယ်။”

၎င်းသည် ဓားမဦးချ ကုန်သွယ်မှုတွင် ထင်ရှားခဲ့သည်။ အမေရိကန်စတော့ဈေးကွက်တွင် မတည်မငြိမ်ဖြစ်သော Vix အညွှန်းကိန်းသည် ငွေကြေးအကျပ်အတည်းမတိုင်မီ 5 နှစ်အတွင်း ကုန်သွယ်မှုနေ့ တစ်ရက်တည်းတွင် ကိုးဆကျော်ခုန်တက်ခဲ့ကြောင်း Sinclair က ခန့်မှန်းခဲ့သည်။ အကျပ်အတည်းဖြစ်ပြီးနောက် 15 နှစ်အတွင်းတွင် 15 ကြိမ်ဖြစ်ပွားခဲ့သည်။

သို့သော်လည်း ထိုကာလအတွင်းတွင်၊ အမေရိကန်ဘဏ်ကြီးများ၏ ကုန်သွယ်မှုဆုံးရှုံးမှုကို စီမံခန့်ခွဲနိုင်ပြီး အလုံးစုံဘဏ္ဍာရေးစနစ်တစ်ခုလုံးကို ခြိမ်းခြောက်ခြင်းမရှိပေ။ အထူးသဖြင့် လွန်ခဲ့သည့်နှစ်တွင် မိသားစုရုံး Archegos ပြိုကျမှုမှ ကျယ်ကျယ်ပြန့်ပြန့် ထိန်းချုပ်ခံခဲ့ရပြီးနောက် ၎င်းသည် ကုန်သည်များနှင့် ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများအပေါ် ဆုံးရှုံးသွားခြင်းမရှိသည့်အချက်ဖြစ်သည်။

Citadel Securities နှင့် Jump Trading ကဲ့သို့သော ကြိမ်နှုန်းမြင့်မားသော ကုန်သွယ်မှုကုမ္ပဏီများသည် Wall Street ဘဏ်ကြီးများမှ ထားခဲ့သော ကွာဟချက်၏တစ်စိတ်တစ်ပိုင်းကို ဖြည့်ဆည်းပေးခဲ့သော်လည်း ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများက အဆိုပါအော်ပရေတာအမျိုးအစားများမှတစ်ဆင့် ကုန်သွယ်မှုများကို လုပ်ဆောင်ရာတွင် ကူညီပေးသည့် algorithms များသည် စတော့ရှယ်ယာများစတင်သောအခါတွင် ကုန်သွယ်မှုစွမ်းရည်ကို အလိုအလျောက်လျှော့ချသွားသည်ဟု မကြာခဏဆိုလိုပါသည်။ ပြင်းပြင်းထန်ထန် လွှဲပေးပါ။

မေလတွင်၊ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် S&P 500 တွင် e-mini အနာဂတ်များကို ရောင်းဝယ်ဖောက်ကားရန် မျှော်လင့်နေကြသည် — စျေးကွက်၏ဦးတည်ချက်အပေါ် အလောင်းအစားပြုလုပ်ရန် ငွေကြီးကြီးမန်နေဂျာများအသုံးပြုသော အရေးကြီးဆုံးစာချုပ်များထဲမှတစ်ခု — ၎င်းတို့၏ကုန်သွယ်မှုစခရင်များကိုကြည့်သောအခါတွင်ဝယ်ရောင်းရန်သေးငယ်သောကမ်းလှမ်းချက်များကိုတွေ့ခဲ့ရသည်။ Goldman Sachs သည် 2 ခုနှစ် မတ်လနောက်ပိုင်း အနိမ့်ဆုံးအဆင့်ဖြစ်သည့် စျေးကွက်တွင် တက်ကြွစွာ ကိုးကားထားသော စျေးနှုန်းဖြင့် ဒေါ်လာ 2020 သန်းအောက်တန်သည့် စာချုပ်များကို အချို့သောနေ့ရက်များတွင် ဝယ်ယူနိုင်သည် သို့မဟုတ် ရောင်းချနိုင်သည်ဟု Goldman Sachs မှ မှတ်ပုံတင်ခဲ့ပါသည်။

JPMorgan Chase မှ ဒေတာများကို သီးခြားခွဲထုတ်ခြင်းဖြင့် စနစ်၏ မခိုင်မြဲမှုကို ဖော်ပြသည်။ ဘဏ်သည် S&P 500 e-mini အနာဂတ်များတွင် အမှာစာမညီမျှမှု မည်မျှရှိသည်ကို တိုင်းတာသည် - ၎င်းသည် ငါးမိနစ်အတွင်း အနာဂတ် 1 ရာခိုင်နှုန်းကို ရွှေ့ရန် အချိန်ယူခဲ့သည်။

900 မှ 67 ခုနှစ်အတွင်း လိုအပ်မည့် ကုန်သွယ်မှုမညီမျှမှု အရွယ်အစားထက် 2017 ရာခိုင်နှုန်း သေးငယ်သော ကုန်သွယ်မှုပမာဏထက် 2019 ရာခိုင်နှုန်းခန့်သည် မေလတွင် အဆိုပါပမာဏဖြင့် အနာဂတ်ကို ရွှေ့ရန် $2020mn ဝန်းကျင် မှာယူခဲ့သည်။ အမေရိကန်အစိုးရငွေချေးစာချုပ်များကိုခြေရာခံရင်း "မကြာမီကငွေဖြစ်လွယ်မှုပြန်လည်ကျဆင်းလာခဲ့ပြီးပြီးခဲ့သည့်သုံးလတာကာလအတွင်းစျေးကွက်အတိမ်အနက်သည်ယခု ၂၀၂၀ မတ်လကတည်းကအနိမ့်ဆုံးဖြစ်သည်" ဟုသတိပေးသည်။

အားနည်းသော ငွေဖြစ်လွယ်မှုသည် စတော့ဈေးကွက်တွင် မတည်မငြိမ်ဖြစ်မှုကို တိုးပွားစေသည်ဟု ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများက ဆိုသည်။ ပြီးခဲ့သောလက အပြန်ပြန်အလှန်လှန်ရောင်းဝယ်ရေးအစည်းအဝေးများတွင် Walmart နှင့် Target သူတို့ရဲ့ အကြီးမားဆုံး ကျဆင်းမှုကို ခံစားခဲ့ရပါတယ်။ 1987 ကတည်းက ကုန်ကျစရိတ် ဖိအားများ ပြင်းထန်လာစေရန် သတိပေးခဲ့သည်။ အဆိုပါစလိုက်များသည် အတွဲ၏စျေးကွက်တန်ဖိုးမှ ဒေါ်လာ ၇၁ ဘီလီယံကို ဖယ်ရှားခဲ့သည်။

Apple၊ Microsoft၊ Visa နှင့် Coca-Cola တို့ကဲ့သို့ blue-chip ကုမ္ပဏီများ၏ မတည်ငြိမ်မှုများကို ပြသနေချိန်တွင် Facebook ပိုင်ရှင် Meta၊ Amazon နှင့် Netflix တို့တွင် ရှယ်ယာများ ထက်မြက်သော လှုပ်ရှားမှုများကို မှတ်တမ်းတင်ထားသည်။

"အရောင်းအ၀ယ်ဖြစ်မှုတွေ အများကြီးရှိပေမယ့် အမှာစာအရွယ်အစားအရ မကြာသေးမီလတွေအတွင်းမှာ သေးငယ်လာခဲ့ပါတယ်" ဟု Dimensional ၏ အစုစုစီမံခန့်ခွဲမှု၏ လက်ထောက်အကြီးအကဲ Mary Phillips က ပြောကြားခဲ့သည်။ "သင်ဟာ ကြီးမားတဲ့ block အရောင်းအ၀ယ်တွေကို မြန်မြန်ဆန်ဆန်လုပ်ဖို့ ကြိုးစားနေတဲ့ ပိုင်ဆိုင်မှုမန်နေဂျာမျိုးဖြစ်ခဲ့ရင်၊ သင်က ရောင်းဝယ်ဖောက်ကားချင်တဲ့အရာကို တကယ်တိကျသေချာတယ်ဆိုရင်တော့ ငွေဖြစ်လွယ်မှုစိန်ခေါ်မှုတွေကို ရင်ဆိုင်ရနိုင်တယ်လို့ ကျွန်တော်ထင်ပါတယ်။"