ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ အာမခံချက်ကြောင့် Munis သည် ယခုနှစ်တွင် ကျဆင်းခဲ့သည်။ ၎င်းတို့သည် ယခုအချိန်တွင် ညှိနှိုင်းမှုတစ်ခု ဖြစ်လာနိုင်သည်။

AAA အဆင့်သတ်မှတ်ချက်များပါရှိသော အခွန်ကင်းလွတ်ခွင့် 10 နှစ်သည် မေလ 98 ရက်နေ့တွင် Treasury yield တစ်ဒေါ်လာလျှင် 25 ဆင့်ရရှိခဲ့သည်။ ၎င်းတို့သည် လွန်ခဲ့သည့်ဆယ်စုနှစ်တစ်ခုအတွင်း ပျမ်းမျှထက် မြင့်မားသည်၊၊ ၎င်းတို့သည် ငွေတိုက်အထွက်နှုန်းတစ်ဒေါ်လာလျှင် 94 ဆင့်ကို ထုတ်ပေးသောအခါ၊ နှင့် 2020 ခုနှစ်၏ ပထမခြောက်လတာကာလအတွင်း ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများသည် Covid-19 ကြောင့် ပြည်နယ်နှင့် ဒေသန္တရအစိုးရများကို ထိခိုက်စေမည်ကို စိုးရိမ်သောအခါ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများသည် 91 ခုနှစ်မှစတင်၍ Treasury yield တစ်ဒေါ်လာစီအတွက် 2012 ဆင့်ကို ထုတ်ပေးခဲ့သည်။ 

ယင်းက ကြီးမားသောမေးခွန်းတစ်ခုဖြစ်လာသည်- အကယ်၍ munis သည် ဤမျှကောင်းမွန်သောအပေးအယူတစ်ခုကို ကမ်းလှမ်းပါက၊ ၎င်းတို့သည် အဘယ်ကြောင့် ပို၍ နာမည်ကြီးမလာသနည်း။

Refinitiv Lipper ၏အဆိုအရ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုများသည် 38 ခုနှစ်အထိ အခွန်ကင်းလွတ်ခွင့်ပြုထားသော မြူနီစပယ်ငွေချေးစာချုပ်များတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံထားသည့် ရန်ပုံငွေများမှ အသားတင် $2022 ဘီလီယံကို ထုတ်ယူခဲ့ပြီး လွန်ခဲ့သည့် 18 ပတ်အတွင်း 19 ပတ်အတွင်း စီးထွက်မှုများနှင့်အတူ၊ မေလ 1 ရက်ကုန်ဆုံးခဲ့သည့် ရက်သတ္တပတ်၏ အသားတင် $25 billion ထုတ်ယူမှုအပါအဝင်၊ သည် 2013 ခုနှစ်နောက်ပိုင်း အရှည်ကြာဆုံး ငွေထုတ်မှုဖြစ်သည်။ 

ICE US Broad Municipal Index မှ မေလ 2022 ရက်နေ့အထိ 8.2% နှစ်စဥ် အရှုံးပေါ်နေသဖြင့် 25 ခုနှစ်တွင် အတိုးနှုန်းများ မြင့်တက်လာခြင်းကြောင့် စျေးကွက်အတွင်း ရောင်းအားတက်လာနိုင်ဖွယ်ရှိသည်။ 

"ကျွန်တော်တို့မှာ ရောင်းအားကျသွားခဲ့ပြီး အခု [တစ်ဦးချင်းရင်းနှီးမြုပ်နှံသူတွေ] က ရောင်းဖို့ အဆိုးဆုံးအချိန်ဖြစ်ပေမဲ့ အခုရောင်းနေပါတယ်" ဟု Citigroup မှ မြူနီစပယ်ဗျူဟာမှူး Vikram Rai က ပြောကြားခဲ့သည်။ “အပြန်အလှန် ရန်ပုံငွေစီးဆင်းမှု တည်ငြိမ်နေပါက မုနိပြန်အမ်းငွေများ တိုးတက်လာမည်ဖြစ်သည်။” 

တစ်နည်းဆိုရသော် တစ်ဦးချင်း ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများသည် စွမ်းဆောင်ရည်ကို လိုက်ရှာနေကြသည်—အဘယ်ကြောင့်ဆိုသော် လူတစ်ဦးချင်းစီသည် ပုံသေဝင်ငွေဈေးကွက်၏ အခြားထောင့်များထက် muni ငွေချေးစာချုပ်ဈေးကွက်၏ ရှယ်ယာပိုကြီးသော ရှယ်ယာကို ပိုင်ဆိုင်ထားသောကြောင့် အရေးကြီးသည်။ စျေးကွက်၏စွမ်းဆောင်ရည်သည် မေလ 2.1 ရက်ကုန်ဆုံးသည့်အပတ်အတွက် 25% ပြန်လာခြင်းဖြင့် ၎င်းသည် အလှည့်အပြောင်း၏အစောပိုင်းအဆင့်တွင်ရှိပုံရသည်။ 

ထို့အပြင်၊ ပြည်နယ်နှင့် ဒေသန္တရအစိုးရများ၏ ဘဏ္ဍာရေးဆိုင်ရာ အခြေခံပြဿနာများမဟုတ်ဘဲ ငွေတိုက်ဈေးကွက်အတွင်း မတည်ငြိမ်မှုများကြောင့် မြူနီဈေးရောင်းအားက တွန်းအားပေးခဲ့သည်။ တကယ်တော့ ပြည်နယ်တွေက သူတို့ ထူထောင်ထားတာ စံချိန်တင် ဘဏ္ဍာငွေအကြီးဆုံးPew သုတေသနစင်တာ၏အဆိုအရ၊ မြူနီစပယ်အစိုးရများသည် Covid-19 ကပ်ရောဂါအတွက်ဖက်ဒရယ်အစိုးရ၏တုံ့ပြန်မှုမှမကြုံစဖူးထောက်ခံမှုရရှိခဲ့ပြီးနောက်။ 

BlackRock ၏ မြူနီစီပယ်ဗျူဟာ အကြီးအကဲ Sean Carney က "မြူနစ်အတွက် အခြေခံ နောက်ခံပုံက မယုံနိုင်လောက်အောင် အားကောင်းနေပါတယ်" ဟု ပြောကြားခဲ့သည်။ “ဒီအဆင့်မှာ၊ ဒီတန်ဖိုးဖြတ်မှုတွေ၊ စျေးကွက်က သတင်းဆိုးတွေ အများကြီးပဲ။ ပြီးတော့ နှုန်းထားတွေ တည်ငြိမ်စပြုလာတာနဲ့အမျှ အဲဒီမှာ ဆိုးရွားတာတွေ အများကြီးမရှိပါဘူး။”

နွေရာသီလများသည် အများအားဖြင့် မြူနီစပယ်ငွေချေးစာချုပ်များအတွက် ကောင်းမွန်သောအချိန်ဖြစ်သည်၊ အကြောင်းမှာ ငွေချေးစာချုပ်သက်တမ်းကုန်ဆုံးမှုသည် စျေးကွက်မှထောက်ပံ့မှုနှင့် အတိုးပေးချေမှုများကြောင့် ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများအား ပြန်လည်ရင်းနှီးမြုပ်နှံရန် အပိုငွေများပေးခြင်းကြောင့်ဖြစ်ကြောင်း ၎င်းက ဆက်လက်ပြောသည်။ "လာမည့်သုံးလအတွင်း ... ထောက်ပံ့မှုနှင့်ဝယ်လိုအားလက်ကျန်သည်ပိုမိုအဆင်ပြေလိမ့်မည်" ဟု Carney မှပြောကြားခဲ့သည်။

စျေးကွက်သည် munis ၏အခွန်ကင်းလွတ်ခွင့်များမှ အကျိုးအမြတ်များများမရသော အာမခံသူများ၊ နိုင်ငံခြားရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများနှင့် ဘဏ်များ—အထွက်နှုန်းများသော အလောင်းအစားများဖြင့် စျေးကွက်ထဲသို့ ရွေ့လျားနေသည့် စျေးကွက်ထဲသို့ ရွေ့လျားနေကြောင်း ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများက ဆိုသည်။ 

“အာမခံကုမ္ပဏီများ၊ ကူးသန်းရောင်းဝယ်ရေးဘဏ်ကြီးများနှင့် ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် အခွန်ကောက်ခံနိုင်သော muni ငွေချေးစာချုပ်ဈေးကွက်တွင်သာမက အခွန်ကင်းလွတ်သည့်ဈေးကွက်ကိုပါ ရှာဖွေတွေ့ရှိခဲ့ပြီး ၎င်းတို့၏ အတွေ့အကြုံအရ ၎င်းသည် အရည်အသွေးမြင့်သော ဝင်ငွေလမ်းကြောင်းများကို ထုတ်လုပ်ပေးသည့် အရည်အသွေးမြင့်စျေးကွက်တစ်ခုအဖြစ် တွေ့ကြုံနေရသည်” ဟု Thomas Casey မှ ပြောကြားခဲ့သည်။ Insight Investment မှ အကြီးတန်း muni-bond portfolio မန်နေဂျာ။ 

ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများ၏ ပြောင်းလဲလာသော အစာစားချင်စိတ်ကို အခွင့်ကောင်းယူလိုသော ဆန့်ကျင်သူများသည် မူနီရန်ပုံငွေများကို ဝယ်ယူနိုင်သော်လည်း ၎င်းတို့သည် စွန့်စားရမှုတစ်ခုနှင့် ရောက်ရှိလာသည်- ရန်ပုံငွေများသည် နေ့စဥ်ငွေဖြစ်လွယ်မှုကို ပေးစွမ်းနိုင်သောကြောင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူမှ နုတ်ထွက်ခြင်းသည် မန်နေဂျာများအား ငွေချေးစာချုပ်များကို အရှုံးပေါ်စေပါသည်။ အများစု အဆုံးစွန်သော muni ရန်ပုံငွေများသည် leverage ကိုအသုံးပြုသည်။ဆိုလိုသည်မှာ ၎င်းတို့သည် ကာလတိုချေးပြီး နှစ်ရှည်ငွေချေးစာချုပ်များတွင် ချေးထားသော ငွေများကို ပြန်လည်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံကာ၊ ရေတိုအတိုးနှုန်းများသည် ကြိုတင်မခန့်မှန်းနိုင်သော လမ်းကြောင်းများသို့ ရွေ့သွားသည့်အခါ အပိုအန္တရာယ်ကို မိတ်ဆက်ပေးသည်။ အလွတ်တန်းရန်ပုံငွေများသည် ယေဘုယျအားဖြင့် သြဇာအာဏာကို အသုံးမပြုသော်လည်း ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ နုတ်ထွက်မှုများသည် စျေးကွက်တစ်ခုလုံးတွင် အလေးချိန်ရှိကြောင်း ဗျူဟာပညာရှင်များက ဆိုသည်။ ထို့ကြောင့် ယေဘုယျအားဖြင့်၊ muni ရန်ပုံငွေမှ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် အတိုးနှုန်းများ စတင်ကျဆင်းလာသည်အထိ သို့မဟုတ် အခြားရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ စျေးကွက်ထဲသို့ ပြန်မဝင်မချင်း ၎င်းတို့၏ သုံးလပတ်ထုတ်ပြန်ချက်တွင် အနီရောင်ကို မြင်တွေ့ရန် ပြင်ဆင်သင့်သည်။ 

မကြာခဏဆိုသလို ရာထူးအဝင်အထွက်များသော ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများ—တစ်ဦးချင်းရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအများစုပါဝင်သင့်သည့်အုပ်စု—အစား ၎င်းတို့၏အရစ်ကျအကောင့်များတွင် တစ်ဦးချင်းငွေချေးစာချုပ်များကို ဝယ်ယူခြင်းနှင့် ကိုင်ဆောင်ခြင်းအပေါ် အာရုံစိုက်နိုင်ကြသည်။ 

နယူးယောက်နှင့် ကယ်လီဖိုးနီးယားကဲ့သို့ အခွန်မြင့်မားသောပြည်နယ်များတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ပြည်နယ်တစ်ခုအတွက် ဒေသအလိုက်ထုတ်ပေးသော ငွေချေးစာချုပ်များကို ဝယ်ယူနိုင်သည် ပြည်တွင်းအခွန်ချိုး. Markups ဟုလူသိများသော muni ငွေချေးစာချုပ်များ၏ ကုန်သွယ်မှုကုန်ကျစရိတ်များသည် တစ်ဦးချင်းရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများ ကုန်သွယ်မှုစာချုပ်များအတွက် နာမည်ဆိုးဖြင့်ကျော်ကြားပါသည်။ ဒါပေမယ့်သူတို့ မကြာသေးမီနှစ်များအတွင်း ကျဆင်းလာခဲ့သည်။မြူနီစီပယ်လုံခြုံရေးစည်းမျဥ်းချုပ်ဘုတ်အဖွဲ့၏အဆိုအရ — နှင့် 2018 ခုနှစ်မှစ၍ ပွဲစားများသည် ၎င်းတို့အား သတင်းပို့ရန် လိုအပ်ပါသည်။ အတိုချုပ်ပြောရလျှင် markups သည် ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူတစ်ဦးအား ရန်ပုံငွေမန်နေဂျာအခကြေးငွေပေးဆောင်ခြင်းကို စွန့်လွှတ်နိုင်ပြီး ရံပုံငွေဝယ်ယူမှုနှင့်အတူပါလာသော အခြားအန္တရာယ်များကို ရှောင်ရှားနိုင်စေမည့် တစ်ကြိမ်တည်းကုန်ကျစရိတ်တစ်ခုဖြစ်သည်။ 

နောက်ထပ် ပုဂ္ဂိုလ်တွေက ဒါကို လုပ်နေကြပြီ။ Insight Investment ၏ Casey က သူသည် အရစ်ကျလုပ်ငန်းများကို လိုက်နာပြီး ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် muni mutual funds များမှ ငွေသားထုတ်ယူနေသေးသည်ကို သတိပြုမိပြီး ၎င်းတို့သည် ငွေချေးစာချုပ်များကို တိုက်ရိုက်ဝယ်ယူနေကြပြီဖြစ်သည်။ 

အစုစုတစ်ခုတည်ဆောက်ရန် အပိုသုတေသနကို မလုပ်ဆောင်လိုသော ဝယ်ယူသူများအတွက်၊ ပိုင်ဆိုင်မှုမန်နေဂျာကြီးများသည် သေးငယ်သောရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် သီးခြားစီမံထားသောလှေကားအကောင့်များကို ပေးဆောင်ပါသည်။ ဥပမာအားဖြင့် BlackRock သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် $125,000 (သို့မဟုတ် အနည်းငယ်ပို၍ စိတ်ကြိုက်ပြင်ဆင်ခြင်းဖြင့် $250,000) ဖြင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် စံသတ်မှတ်ထားသောအကောင့်များကို ပေးဆောင်ပါသည်။ ထိုဖွဲ့စည်းပုံသည် မန်နေဂျာကြီး၏ ခရက်ဒစ်-သုတေသနအဖွဲ့၏ အကျိုးကျေးဇူးအချို့ကို ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအား ပေးဆောင်စေပြီး သုတေသန၏ဝန်ထုပ်ဝန်ပိုးကို သက်သာစေသည်။ 

Federal Reserve သည် ငွေကြေးဖောင်းပွမှုကို တိုက်ဖျက်ရန် ၎င်း၏ကြိုးပမ်းမှုတွင် စီးပွားရေးကျဆင်းမှုဖြစ်စေပါက ရန်ပုံငွေရွေးချယ်ရေးသည် အရေးကြီးသည်ဟု ရန်ပုံငွေမန်နေဂျာများက စောဒကတက်ကြသည်။ ထို့အပြင် အချို့သောပြည်နယ်များ၏ ပင်စင်ရန်ပုံငွေများသည် ယခုနှစ်ဘဏ္ဍာရေးဈေးကွက်တွင် အရောင်းအ၀ယ်အလွန်အကျွံအရှုံးပေါ်ခြင်းကြောင့် ကြုံတွေ့ရနိုင်သည်ဟု ၎င်းတို့က သတိပေးထားပြီး၊ အားကောင်းသောဘဏ္ဍာရေးဆိုင်ရာရာထူးများအတွက် လျှို့ဝှက်အန္တရာယ်များကို တိုးလာစေနိုင်ကြောင်း သတိပေးထားသည်။

သို့သော် munis ကို တိုက်ရိုက်ဝယ်ယူလို၍ ရင့်ကျက်မှုအထိ ထိန်းထားလိုသော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများကို အကျိုးကျေးဇူးဖြစ်စေမည့် အခြားလမ်းကြောင်းတစ်ခု ရှိသေးသည်- မြူနီစီပယ်များသည် ကုမ္ပဏီများထက် မကြာခဏ နည်းပါးပါသည်။ Moody's ၏ အဆိုအရ မြူနီစပယ်ငွေချေးစာချုပ်များအတွက် ရေရှည်မူလနှုန်းထားမှာ 0.1% ရှိပြီး ကော်ပိုရိတ်ငွေချေးစာချုပ်များအတွက် နှိုင်းယှဉ်နိုင်သောနှုန်းမှာ 7% ဝန်းကျင်ဖြစ်သည်။ 

ပုံသေသတ်မှတ်ထားသော မြူနီစပယ်များသည် ပွဲမစမီ ငါးနှစ်အလိုတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအဆင့် (BBB-) အနိမ့်ဆုံးအဆင့်တွင် ပျမ်းမျှအဆင့်သတ်မှတ်ချက်တစ်ခုရှိသည်။ ထို့ကြောင့် တစ်ဦးချင်း ငွေချေးစာချုပ်များကို ရွေးချယ်ရန် ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများသည် အထူးသဖြင့် စီးပွားရေးတိုးတက်မှုနှုန်း ဆက်လက်နှေးကွေးနေပါက အမှတ် A သို့မဟုတ် ပိုမြင့်သော ငွေချေးစာချုပ်များကို မှီဝဲလိုပေမည်။ 

အဆင့်သတ်မှတ်ချက် A သို့မဟုတ် ထို့ထက်မြင့်သော ငွေချေးစာချုပ်များထဲတွင် BlackRock နှင့် Insight Investments နှစ်ခုလုံးမှ ရန်ပုံငွေမန်နေဂျာများသည် "အထူးဝင်ငွေစာချုပ်များ" ဟုသိကြသော ပြည်နယ်နှင့် ဒေသန္တရအစိုးရများထံမှ ကွဲပြားသောဝင်ငွေစီးကြောင်းများကို တောင်းဆိုထားသည့် မြူနီစပယ်ငွေချေးစာချုပ်များကို နှစ်သက်သဘောကျကြောင်း ပြောကြားခဲ့သည်။ ၎င်းတို့တွင် ရေနှင့်မြောင်း ဝန်ဆောင်မှုများ၊ အခကြေးငွေပေးလမ်းများနှင့် အခြားအသုံးအဆောင်များနှင့် မရှိမဖြစ် ဝန်ဆောင်မှုများ ပါဝင်နိုင်သည်။ 

အိုင်ဒီယာက ရိုးရှင်းတယ်ဆိုရင် အဲဒါက လူတွေက ရေနဲ့ ရေဆိုးမြောင်း ဝန်ဆောင်မှုတွေ လိုအပ်နေတာကြောင့် အဲဒီငွေချေးသူတွေက ဆက်ပြီး ပေးချေနေလိမ့်မယ်။ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူ တစ်ဦးချင်း ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှု အောင်မြင်ရန် အတိုက်အခိုက်မရှိသော်လည်း မုနိဈေးကွက်သည် တစ်ခုတည်းသော ငွေချေးစာချုပ်ဈေးကွက်များထဲမှ တစ်ခုဖြစ်သောကြောင့် မီးမောင်းထိုးပြပါသည်။ 

မှာအလက်ဇန္ Scaggs မှရေးပါ [အီးမေးလ်ကိုကာကွယ်ထားသည်]