လည်ပတ်ငွေများ တိုးတက်မှုနှုန်း နှေးကွေးသော်လည်း 1Q22 နောက်ပိုင်းတွင် လွန်နေသေးသည်။

Operating Earnings ဖြင့် တွက်ချက်သည်။ S&P Global 500Q1 မှ S&P 1 overstate Core Earnings အတွက် (SPGI)

SPGI ၏ လည်ပတ်ငွေများပေါ်တွင် အခြေခံ၍ ပေါ်လာသော စတော့များသည် ၎င်းတို့ထက် ပို၍စျေးကြီးပါသည်။ 13 တွင် ~ 2022% ကျဆင်းသွားသော်လည်း S&P 500 ၏လက်ရှိတန်ဖိုးသည် 2Q22 အတွက် ကုမ္ပဏီများစွာ၏ XNUMXQXNUMX နှင့် ကျန်နှစ်၏ကျန်နှစ်အတွက် လမ်းညွှန်မှုအားနည်းပြီးနောက်တွင်ပင် လေ့လာသူများမျှော်လင့်ထားသည်ထက် ဝင်ငွေတိုးတက်မှုပိုမိုလိုအပ်ပါသည်။

S&P Global ၏ ၀င်ငွေများ ပြန်ထလာမှုသည် လွန်ကဲနေပါသည်။

2021 ခုနှစ်တွင်၊ S&P 500 ကုမ္ပဏီမှ အမြတ်ငွေများသည် SPGI ၏ လည်ပတ်ငွေများ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ ယုံကြည်လာစေရန် ဦးတည်ထားသလောက် ပြန်မလည်ခဲ့ပါ။ 2021 နှင့် 2020 အတွက်-

• SPGI ၏ လည်ပတ်ရရှိငွေသည် $122.37/share မှ $208.21/share သို့ 70% သို့ တိုးတက်သွားသည်
• Core Earnings သည် $120.05/share မှ $197.10/share သို့ တိုးတက်သွားပြီး 64% သာ

1Q22 တွင်၊ Core Earnings သည် 5% မြင့်တက်လာသည့် Operating Earnings နှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက 47% YoY တိုးလာသော်လည်း Core Earnings ထက် 40% ပိုများနေသေးသည်။

ပုံ 1- နောက်လိုက်နေသည့် တစ်ဆယ့်နှစ်လဝင်ငွေ- Core Earnings နှင့် SPGI လည်ပတ်မှုဝင်ငွေများ- 4Q19 – 1Q22

မှတ်ချက်။ SPGI ၏ ၀ င်ငွေရရှိမှုအတွက်နောက်ဆုံးပေါ်ကာလအချက်အလက်များသည်စံမမီသောဘဏ္fiscalာရေးနှစ်ရှိသောကုမ္ပဏီများအတွက်သဘောတူညီမှုခန့်မှန်းချက်များပေါ်တွင်အခြေခံသည်။

Core Earnings တွက်ချက်မှုဆိုင်ရာ အသေးစိတ်အချက်အလက်များကို နောက်ဆက်တွဲ I တွင် ရနိုင်ပါသည်။

SPGI ၏ လည်ပတ်ရရှိငွေများသည် 2020 ခုနှစ်တွင် ကျဆင်းမှုနှင့် 2021 ခုနှစ်တွင် နောက်ဆက်တွဲ ပြောင်းပြန်လှန်မှုများကို ချဲ့ကားသည့် ပုံမှန်မဟုတ်သော အသုံးစရိတ်များကို မပါဝင်ပါ။

S&P 500 သည် လည်ပတ်နေသော ၀င်ငွေများထက် စျေးကြီးသည်။

1Q22 ၏အဆုံးတွင်၊ S&P 500 အတွက် Core Earnings သည် 2021၊ 3Q21 နှင့် 2Q21 တွင်ကုန်ဆုံးခဲ့သော TTM ကာလသုံးကြိမ်စီရှိ ယခင်စံချိန်များကိုကျော်လွန်သွားပါသည်။ 2022 ခုနှစ်တွင် စတင်ခဲ့သော ဝက်ဝံဈေးကွက်သည် S&P 500 ၏ တန်ဖိုးနှင့် ၎င်း၏ စစ်မှန်သော အခြေခံအချက်များကြား ကွာဟချက်ကို ပိတ်လိုက်သော်လည်း GAAP ဝင်ငွေများ သို့မဟုတ် SPGI ၏ လည်ပတ်မှုဝင်ငွေများကဲ့သို့ပင် သင်ယုံကြည်မည်မဟုတ်ပါ။

ပုံ 2- Price-to-Core နှင့် Price-to-SPGI ၏ လည်ပတ်ငွေများ- TTM 12/31/15 မှ 5/16/22 အထိ

မှတ်ချက်- SPGI ၏ လည်ပတ်ရရှိငွေများအတွက် လတ်တလောကာလ၏ အချက်အလက်များတွင် စံမဟုတ်သော ဘဏ္ဍာရေးနှစ်ရှိသော ကုမ္ပဏီများအတွက် အများသဘောတူမှု ခန့်မှန်းချက်များကို ပေါင်းစပ်ထားသည်။ ကျွန်ုပ်၏ Core Earnings P/E အချိုးသည် 6/30/13 မှ မဲဆန္ဒနယ်များအတွက် TTM ရလဒ်များကို စုစည်းပြီး S&P 500 မဲဆန္ဒနယ်များအတွက် ရလဒ်လေးပုံတစ်ပုံကို စုစည်းပြီး ၎င်းနောက် တိုင်းတာမှုကာလတစ်ခုစီတွင် ဖြစ်သည်။ SPGI ၏ P/E သည် ကာလတစ်ခုစီတွင် စုစည်းထားသော S&P 500 ရလဒ်များ၏ လေးပုံတစ်ပုံအပေါ် အခြေခံသည်။ နောက်ဆက်တွဲ II တွင်အသေးစိတ်အချက်များ။

Operating Earnings သည် S&P 500 ၏ Core Earnings ကို ကျော်လွန်နေသဖြင့် အညွှန်းကိန်း လိုအပ်သည် ကြီးထွားလာ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူ၏အနာဂတ်အမြတ်အစွန်းအကြောင်းကိုအကောင်းမြင်ဖို့ရုံ ထိန်းသိမ်းရန် တန်ဖိုးဖြတ်ခြင်းနှင့် ဈေးနှုန်းကျဆင်းခြင်းများကို ရပ်တန့်ပါ။ လွန်လွန်ကဲကဲ ၀င်ငွေများကို အသုံးပြုခြင်းသည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများကို မကြာသေးမီက အစုရှယ်ယာစျေးကွက်များတွင် ဆိုးရွားစွာပြသခဲ့သည့်အချက်ကို လျှော့စျေးသို့ ဦးတည်စေသည်။ အဖြစ်မှန်ကိုရင်ဆိုင်လိုသောကုမ္ပဏီများမှသတိပေးချက်များအပေါ်အခြေခံ၍ Core Earnings နှင့် Operating Earnings များကြားအဆက်အစပ်ပြတ်တောက်ခြင်းကြောင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ၀င်ငွေတိုးတက်မှုနှေးကွေးခြင်း သို့မဟုတ် လာမည့်သုံးလပတ်များတွင် သိသိသာသာကျဆင်းခြင်းအတွက် ကုမ္ပဏီများအား သတိပေးချက်ပိုမိုမျှော်လင့်နိုင်သည်။

ပုံ 2 တွင် S&P 500 နောက်ကောက်ကျနေသော P/E အချိုးများနှင့် SPGI ၏လည်ပတ်မှုဝင်ငွေများသည် 2021 ခုနှစ် မတ်လတွင် ၎င်းတို့၏အထွတ်အထိပ်မှ သိသိသာသာကျဆင်းသွားသည်ကိုပြသထားသည်။ စျေးနှုန်းများသည် 2021 ခုနှစ်တွင် အထွတ်အထိပ်သို့ရောက်ရှိသွားသည့်အချိန်မှစ၍ စျေးနှုန်းများကျဆင်းသွားသော်လည်း SPGI ၏လုပ်ငန်းလည်ပတ်ရရှိငွေများတွင် ပိုမိုမြန်ဆန်စွာပြန်တက်လာသည် ရလဒ်များသည် Core Earnings (19.0) ကိုအသုံးပြုသောအခါထက် Operating Earnings (22.9) ကိုအခြေခံ၍ P/E အချိုးကို လျော့ကျစေသည်။ S&P 500 ရူပ Operating Earnings ကို အသုံးပြု၍ တန်ဖိုးဖြတ်သည့်အခါ စျေးမကြီးသော်လည်း ပိုမိုတိကျသော Core Earnings တိုင်းတာမှုကို အသုံးပြုသောအခါ ထိုသို့မဟုတ်ပါ။

Core Earnings များသည် တည်ငြိမ်မှုနည်းပြီး ပိုမိုယုံကြည်စိတ်ချရသည်။

ပုံ 3 သည် 2004 ခုနှစ်မှ လက်ရှိ (5/16/22) အထိ Core Earnings နှင့် SPGI ၏ လည်ပတ်မှုဝင်ငွေများတွင် ရာခိုင်နှုန်းပြောင်းလဲမှုများကို မီးမောင်းထိုးပြထားသည်။ အစီအမံများကြား ကွာခြားချက်မှာ အောက်ခြေမှတ်စုများတွင် မြှုပ်ထားသော ပုံမှန်မဟုတ်သော အမြတ်/ဆုံးရှုံးမှုများကို ဖမ်းယူရန် ပျက်ကွက်ခြင်းဆီသို့ ဦးတည်သွားသော အမွေအနှစ်ဒေတာအတွဲများတွင် ချို့ယွင်းချက်များကြောင့် ဖြစ်ပေါ်လာပါသည်။

ပုံ 3- Core နှင့် S&P 500 – % ပြောင်းလဲမှု- 2004 – 5/16/22 အတွက် Share တစ်ခုလျှင် SPGI ၏ လည်ပတ်ငွေများ

မှတ်ချက်- SPGI ၏ လည်ပတ်ရရှိငွေများအတွက် လတ်တလောကာလ၏ အချက်အလက်များတွင် စံမဟုတ်သော ဘဏ္ဍာရေးနှစ်ရှိသော ကုမ္ပဏီများအတွက် အများသဘောတူမှု ခန့်မှန်းချက်များကို ပေါင်းစပ်ထားသည်။ ကျွန်ုပ်၏ Core Earnings ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာမှုသည် 6/30/13 မှ စုစည်းထားသော TTM ဒေတာအပေါ် အခြေခံပြီး တိုင်းတာမှုကာလတစ်ခုစီရှိ S&P 500 အတွက် ပေါင်းစပ်ပြီးနောက် သုံးလတစ်ကြိမ်ဒေတာကို အခြေခံပါသည်။

S&P 500 တွင် လွန်ကဲသော ၀င်ငွေ၏ ဥပမာ- Tesla Inc. (TSLA)

အောက်မှာ ကျနော်အသေးစိတ်ဖော်ပြထားပါတယ်။ ဝှက်ထားသောနှင့်အစီရင်ခံခဲ့သည် S&P 500 တွင် အလွန်အကျဆုံး GAAP ၀င်ငွေများပါရှိသော စတော့များဖြစ်သည့် Tesla Inc. (TSLA) အတွက် Core Earnings တွင် ဖမ်းယူထားသော GAAP ဝင်ငွေများ လွတ်သွားသော်လည်း ပုံမှန်မဟုတ်သော အရာများဖြစ်သည်။ S&P ဖြစ်ပါက ကျွန်ုပ်၏ Core Earnings နှင့် Operating Earnings ကို ညှိနှိုင်းရသည့်အတွက် ပျော်ရွှင်မိပါသည်။ Global သည် GAAP Earnings နှင့် Operating Earnings မည်မျှကွာခြားသည်ကို အတိအကျဖော်ပြပါမည်။

ပုံမှန်မဟုတ်သောအရာများအတွက် ချိန်ညှိပြီးနောက်၊ Tesla ၏ Core Earnings သည် $6.2 billion သို့မဟုတ် $5.46/share သည် GAAP ဝင်ငွေ $8.4 billion သို့မဟုတ် $7.40/share ထက် များစွာဆိုးရွားသည်ကို ကျွန်ုပ်တွေ့ရှိပါသည်။ Tesla ၏ ဝင်ငွေများ ပုံပျက်ပန်းပျက်ရမှတ်သည် ပြင်းထန်သော Miss ဖြစ်သည်။

အောက်တွင်၊ စာဖတ်သူများ ကျွန်ုပ်၏ သုတေသနကို စစ်ဆေးနိုင်စေရန်အတွက် Core Earnings နှင့် GAAP Earnings အကြား ခြားနားချက်များကို ကျွန်ုပ်အသေးစိတ်ဖော်ပြပါသည်။

ပုံ 4- Tesla GAAP ဝင်ငွေများမှ Core Earnings Reconciliation- TTM 1Q22 မှ

အသေးစိတ်:

စုစုပေါင်းရရှိငွေ $1.94/ရှယ်ယာ $2.2 ဘီလီယံနှင့်ညီမျှသောပုံပျက်ခြင်း, အောက်ပါတို့ပါဝင်သည်။

Hidden Unusual Gains ၊ အသားတင် = $0.73/ ရှယ်ယာတစ်ခုလျှင် $823 million နှင့် ညီမျှပြီး ပါဝင်ပါသည်။

TTM ကာလတွင် အခြေခံ၍ မော်တော်ယာဥ်ဆိုင်ရာ စည်းမျဉ်းဆိုင်ရာ ခရက်ဒစ်များတွင် $947 သန်း

- TTM ကာလတွင် အခြေခံထားသော စာရင်းများနှင့် ဝယ်ယူမှု ကတိကဝတ်များ ရေးမှတ်ထားသော ဒေါ်လာ ၁၂၄ သန်း

အစီရင်ခံတင်ပြထားသော ပုံမှန်မဟုတ်သောအမြတ်ခွန်၊ အသားတင် = $0.68/ရှယ်ယာတစ်ခုလျှင် $768 သန်းနှင့် ညီမျှပြီး ပါဝင်ပါသည်။

TTM ကာလတွင် အခြေခံ၍ မော်တော်ယာဥ်ဆိုင်ရာ စည်းမျဉ်းဆိုင်ရာ ခရက်ဒစ်များတွင် $679 သန်း

TTM ကာလပေါ်အခြေခံ၍ အခြားဝင်ငွေဒေါ်လာ 163 သန်း

- TTM ကာလကို အခြေခံ၍ ပြန်လည်ဖွဲ့စည်းခြင်းနှင့် အခြားကုန်ကျစရိတ်အတွက် $74 သန်း

Tax Distortion = ရှယ်ယာတစ်ဒေါ်လာ ၀.၃၃ / ဒေါ်လာ ၆၈ သန်းနှင့်ညီသည်

ထုတ်ဖော် - David Trainer၊ Kyle Guske II နှင့် Matt Shuler တို့သည်မည်သည့်တိကျသောစတော့ရှယ်ယာ၊

နောကျဆကျတှဲငါ: အဓိကဝင်ငွေနည်းစနစ်

အထက်ဖော်ပြပါကိန်းဂဏန်းများတွင်အဓိကရရှိသောဝင်ငွေများကိုတွက်ချက်ရန်အတွက်ကျွန်ုပ်သည်အောက်ပါတို့ကိုအသုံးပြုသည်။

ငါစုစုပေါင်းသုံးလတစ်ကြိမ်နံပါတ်များကိုပိုနှစ်သက်နေစဉ်, ငါနှစ်ခုနည်းလမ်းများ၏အလားအလာသက်ရောက်မှုကိုလေ့လာခဲ့ကြပြီးရုပ်ပိုင်းဆိုင်ရာကွဲပြားခြားနားမှုမတွေ့ပါ။

နောက်ဆက်တွဲ ၂ - Core & SPGI ၏လုပ်ငန်းလည်ပတ်ငွေအတွက် P / E အချိုး

အပေါ်ကပုံ ၂ တွင်စျေးနှုန်းနှင့်ဗဟိုဝင်ငွေအချိုးကို ၆/၃၀/၁၃ အထိအောက်ပါအတိုင်းတွက်ချက်သည်။

1. S&P 500 ပါ ၀ င်သောတိုင်းအတွက် TTM ၀ င်ငွေအထွက်နှုန်းကိုတွက်ချက်ပါ
2. စတော့ရှယ်ယာတစ်ခုစီ၏သက်ဆိုင်ရာ S&P 500 အလေးချိန်မှရရှိသော ၀ င်ငွေကိုအလေးချိန်
3. တွက်ချက်ထားသော ၀ င်ငွေအထွက်နှုန်းကိုစုဆောင်း။ ပြောင်းပြန် (၁ / ဝင်ငွေရငွေ)

၆/၃၀/၁၃ အပြီးကာလအတွက်စျေးနှုန်းနှင့်ဗဟိုဝင်ငွေအချိုးကိုအောက်ပါအတိုင်းတွက်ချက်သည်။

1. S&P 500 ရှိတိုင်းအတွက်ရရှိသော ၀ င်ငွေပမာဏလေးပုံတစ်ပုံကိုတွက်ချက်ပါ
2. စတော့ရှယ်ယာတစ်ခုစီ၏သက်ဆိုင်ရာ S&P 500 အလေးချိန်မှရရှိသော ၀ င်ငွေကိုအလေးချိန်
3. တွက်ချက်ထားသော ၀ င်ငွေအထွက်နှုန်းကိုစုဆောင်း။ ပြောင်းပြန် (၁ / ဝင်ငွေရငွေ)

ငါဝင်ငွေရရှိမှုအထွက်နှုန်းနည်းစနစ်ကိုသုံးပါ P / E အချိုးတစ် linear လမ်းကြောင်းသစ်ကိုလိုက်နာကြဘူး။ AP / E အချိုး 1 သည် P / E အချိုး ၃၀ ထက်ပိုမိုကောင်းမွန်သော်လည်း P / E အချိုး ၃၀ သည် P / E အချိုးထက် -30 ပို၍ ကောင်းမွန်သည်။ တနည်းအားဖြင့် P / E အချိုးများကိုစုစုပေါင်းအနိမ့်မျိုးစုံဖြစ်ပေါ်စေပြီးအနိမ့် P / Es နှင့်အနည်းငယ်သောစတော့များပါ ၀ င်နိုင်သည်။

၀ င်ငွေအထွက်နှုန်းကိုအသုံးပြုခြင်းသည်ဤပြproblemနာကိုဖြေရှင်းပေးသည်။ အဘယ်ကြောင့်ဆိုသော်မြင့်မားသော ၀ င်ငွေအထွက်နှုန်းသည်အနိမ့်ဝင်ငွေအထွက်နှုန်းထက်အမြဲတမ်း“ ပိုကောင်း” သောကြောင့်ဖြစ်သည်။ ရိုးရာ P / E အချိုးနှင့်အတူရှိသကဲ့သို့အပြုသဘောကနေအနှုတ်လက္ခဏာဝင်ငွေရရှိမှုအထွက်နှုန်းလှန်တဲ့အခါမှာအယူအဆကွာခြားချက်မရှိပါ။

သုံးလတစ်ကြိမ်ဒေတာများကိုရရှိနိုင်သမျှအမြန်ဆုံးအသုံးပြုခြင်းအားဖြင့် S&P 500 ၏မဲဆန္ဒနယ်များသို့ပြောင်းလဲမှု၏အကျိုးသက်ရောက်မှုကိုကျွန်ုပ်သုံးလတစ်ကြိမ်ကောက်ယူသည်။ ဥပမာအားဖြင့်၊ ကုမ္ပဏီသည် 2Q18 တွင်ပါ ၀ င်နိုင်သော်လည်း 3Q18 တွင်မပါဝင်နိုင်ပါ။ ဤနည်းသည် S&P 500 မဲဆန္ဒနယ်၏အဆက်မပြတ်ပြောင်းလဲနေသောသဘာဝကိုဖမ်းယူသည်။

ပုံ (၃) တွင်ဖော်ပြထားသောကာလအားလုံးအတွက်၊ ရှေ့ရှယ်ယာတစ်စုလျှင်လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုရရှိငွေ၏လေးပုံတပုံကိုကောက်ယူ။ တိုင်းတာခြင်းတစ်ခုချင်းစီအဆုံးတွင် S&P 2 စျေးနှုန်းဖြင့်စားခြင်းဖြင့်စျေးနှုန်းနှင့် SPGI ၏လည်ပတ်ငွေရရှိမှုအချိုးကိုတွက်ချက်သည်။

[1] ကျွန်ုပ်၏ ပင်မဝင်ငွေများ သုတေသနသည် ကိစ္စအများစုအတွက် ပြက္ခဒိန် 1Q22 10-Q ဖြစ်သည့် နောက်ဆုံးစာရင်းစစ် ဘဏ္ဍာရေးဒေတာအပေါ် အခြေခံပါသည်။ 5/16/22 ၏ စျေးနှုန်းအချက်အလက်။ S&P Global မှ လည်ပတ်ရရှိငွေများသည် တူညီသောအချိန်ဘောင်ပေါ်တွင် အခြေခံထားသည်။

[2] ကျွန်ုပ်သည် မော်တော်ယာဥ်စည်းမျဉ်းစည်းကမ်းခရက်ဒစ်များကို 1Q22 တွင် အစီရင်ခံထားသည့်အရာများအဖြစ် ဝင်ငွေစာရင်းရှင်းတမ်းတွင် တိုက်ရိုက်အစီရင်ခံသောကြောင့် ၎င်းတို့ကို သဘောထားပါသည်။ ယခင်သုံးလပတ်များတွင်၊ Tesla ၏ ၀င်ငွေကို ရင်းမြစ်အလိုက် ခွဲထုတ်သည့် ဝင်ငွေရှင်းတမ်းမှ သီးခြားဇယားတစ်ခုတွင် ထုတ်ဖော်ထားသောကြောင့် ၎င်းတို့အား ဝှက်ထားသောပစ္စည်းများအဖြစ် ကျွန်တော် သဘောထားပါသည်။