Fed က နှုန်းထားတွေ မြှင့်ထားသလို Peloton က $0 သို့ တက်သွားနိုင်တဲ့ စတော့ရှယ်ယာများ

အရင်းအနှီးကို လွယ်ကူ/စျေးသက်သာစွာဖြင့် စုဆောင်းထားသော ငွေသားထုတ်သည့်ကုမ္ပဏီများအတွက် အချိန်ကုန်နေပါသည်။ ဤ “ဖုတ်ကောင်” ကုမ္ပဏီများသည် ယခင်ကကဲ့သို့ မလွယ်ကူသော အကြွေး သို့မဟုတ် ရှယ်ယာများကို ထပ်မံမမြှင့်တင်နိုင်ပါက ၎င်းတို့သည် ဒေဝါလီခံနိုင်ခြေရှိသည်။

Fed သည် အတိုးနှုန်းကို မြှင့်တင်ပြီး အရေအတွက် ဖြေလျှော့မှုကို အဆုံးသတ်လိုက်သည်နှင့်အမျှ စျေးပေါသော အရင်းအနှီးရရှိမှုမှာ လျင်မြန်စွာ ခန်းခြောက်လာသည်။ တစ်ချိန်တည်းမှာပင်၊ ကုမ္ပဏီအများအပြားသည် ကျဆင်းနေသောအနားသတ်များနှင့် ရင်ဆိုင်နေရပြီး ပြန်လည်ငွေချေရန်မဖြစ်နိုင်ဘဲ အတိုးပေးချေမှုအပေါ် ပျက်ကွက်စေရန် တွန်းအားပေးခံရနိုင်သည်။ ဤဖုတ်ကောင်ကုမ္ပဏီများသည် ရုန်းရင်းဆန်ခတ်နေရန် လိုအပ်သောငွေကြေးများကုန်သွားသောအခါ၊ စွန့်စားရသောပရီမီယံများသည် စျေးကွက်တစ်လျှောက် မြင့်တက်လာမည်ဖြစ်ပြီး၊ ငွေဖြစ်လွယ်မှုကို ပိုမိုညှစ်ထုတ်နိုင်ပြီး ကော်ပိုရိတ်ပုံသေများ ဆက်တိုက်မြင့်တက်လာနိုင်သည်။

ဤအစီရင်ခံစာတွင် ၎င်း၏စတော့ရှယ်ယာသည် $0/share သို့ရောက်ရှိရန် အလားအလာမြင့်မားသော ဖုတ်ကောင်ကုမ္ပဏီ Peloton (PTON) ပါရှိသည်။

ငွေကြေးအနည်းငယ်ပါသော Zombie ကုမ္ပဏီများသည် အန္တရာယ်များသည်။

ငွေသားအလွန်အကျွံလောင်ကျွမ်းပြီး လက်ထဲတွင်ငွေအနည်းငယ်ရှိသောကုမ္ပဏီများသည် ယနေ့ခေတ်ဈေးကွက်တွင် အန္တရာယ်ရှိသည်။ ကုမ္ပဏီသည် နောက်ဆုံးတွင် အောင်မြင်နေသော်လည်း ဤပတ်ဝန်းကျင်တွင် အရင်းအနှီးကို အတင်းတိုးခိုင်းခြင်းသည် လက်ရှိရှယ်ယာရှင်များအတွက် မကောင်းပါ။

ပုံ 1 သည် အခမဲ့ငွေသားစီးဆင်းမှု (FCF) လောင်ကျွမ်းခြင်းနှင့် နောက်ဆက်တွဲ-ဆယ့်နှစ်လ (TTM) ပေါ်ရှိ လက်ကျန်ရှင်းတမ်းပေါ်အခြေခံ၍ ငွေသားလည်ပတ်မှု (FCF) နှင့် ငွေသားရှင်းတမ်းအပေါ်အခြေခံ၍ ပထမတွင် ဖုတ်ကောင်ကုမ္ပဏီများသည် ငွေကုန်နိုင်ခြေအရှိဆုံးကိုပြသထားသည်။ ပုံ 1 တွင်ရှိသော ကုမ္ပဏီတစ်ခုစီတွင်-

• အနုတ်လက္ခဏာအကျိုးခံစားခွင့်အချိုး (EBIT/အတိုးစရိတ်)
• TTM အပေါ် အနုတ်လက္ခဏာ FCF
• TTM FCF လောင်ကျွမ်းမှုနှုန်းကို ထောက်ပံ့ပေးရန် အရင်းအနှီးပိုလိုအပ်ခြင်းမပြုမီ 24 လထက်မနည်း
• Danger Zone ရွေးခဲ့တာ

အံ့သြစရာမဟုတ်ပါ၊ ၎င်းတို့၏စတော့ရှယ်ယာစျေးနှုန်းသည် $0 သို့ရောက်ရှိရန်အန္တရာယ်အရှိဆုံးကုမ္ပဏီများသည် 2020-2021 ခုနှစ်အတွင်း ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ သတိမမူမိခဲ့သော ညံ့ဖျင်းသောအရင်းခံစီးပွားရေးပုံစံတစ်ခုဖြစ်သည်။ Carvana, Freshpet ကဲ့သို့သော ကုမ္ပဏီများ၊FRPT
Peloton နှင့် Squarespace (SQSP) တို့သည် ပြီးခဲ့သော ဆယ့်နှစ်လအတွင်း ၎င်းတို့၏ FCF လောင်ကျွမ်းမှုအပေါ် အခြေခံ၍ ၎င်းတို့၏ လက်ကျန်ရှင်းတမ်းများတွင် ငွေသားခြောက်လထက်နည်းပါသည်။ ဤစတော့များသည် သုညသို့သွားရန် အမှန်တကယ်အန္တရာယ်ရှိသည်။

ပုံ 1- လက်ထဲတွင် ငွေသားတန်ဖိုး နှစ်နှစ်အောက်ရှိသော အန္တရာယ်ဇုန်စတော့များ- 1Q22 အရ၊

"ဒေဝါလီခံခြင်းမပြုမီလများ" ကိုတွက်ချက်ရန် ကျွန်ုပ်သည် လစဉ်ငွေသားလောင်ကျွမ်းမှုနှင့်ညီမျှသော TTM FCF လောင်ကျွမ်းမှုကို 12 ဖြင့် ပိုင်းခြားထားသည်။ ထို့နောက် ကျွန်ုပ်သည် လစဉ်ငွေသားဖြင့် 1Q22 ကို လက်ကျန်ရှင်းတမ်းတွင် Cash နှင့် Equivalent များကို ပိုင်းခြားပါသည်။

နှင့် တန်ဖိုးကြီး Zombie စတော့များသည် အန္တရာယ်အရှိဆုံးဖြစ်သည်။

အနာဂတ်အမြတ်အစွန်းတိုးတက်မှုအတွက် မြင့်မားသောမျှော်လင့်ချက်များကို ထည့်သွင်းထားသည့် စတော့တန်ဖိုးများသည် လအနည်းငယ်သာကျန်ရှိတော့သည့် ငွေသားတန်ဖိုးရှိဖုတ်ကောင်ကုမ္ပဏီများ၏ ရှယ်ယာများကို ပိုင်ဆိုင်ရန် အန္တရာယ်ပိုများစေသည်။ အန္တရာယ်အရှိဆုံးဖုတ်ကောင်ကုမ္ပဏီများအတွက်၊ စတော့စျေးနှုန်းသည်ထင်ဟပ်ခြင်းမရှိပါ။ ကာလတို ကုမ္ပဏီနှင့် ရင်ဆိုင်နေရသော ဒုက္ခရောက်သော်လည်း ၎င်းနှင့်ပတ်သက်သည့် လက်တွေ့မကျသော အကောင်းမြင်ယူဆချက်များကိုလည်း ထင်ဟပ်စေသည်။ ရေရှည် ကုမ္ပဏီ၏အမြတ်အစွန်း။ ဤစတော့ရှယ်ယာများနှင့်အတူ၊ အလွန်အကျွံတန်ဖိုးဖြတ်နိုင်ခြေသည် ရေတိုငွေသားစီးဆင်းမှုအန္တရာယ်၏ထိပ်တွင် စုထားသည်။

အောက်တွင်၊ Peloton ကို အနီးကပ်ကြည့်ရှုပြီး ကုမ္ပဏီ၏ ငွေသားလောင်ကျွမ်းမှုနှင့် ၎င်း၏စတော့စျေးနှုန်းများ နောက်ထပ်မည်မျှကျဆင်းနိုင်သည်ကို အသေးစိတ်ဖော်ပြပါမည်။

Peloton Interactive မှ (PTON)

ငါ Peloton (PTON) ကို IPO မတိုင်မီ 2019 ခုနှစ် စက်တင်ဘာလတွင် Danger Zone တွင်ထားခဲ့ပြီး စတော့နှင့်ပတ်သက်သော ကျွန်ုပ်၏အပျက်သဘောသဘောထားကို ထပ်လောင်းပြောကြားခဲ့ပါသည်။ အကြိမ်ပေါင်းများစွာကတည်းက. ကျွန်ုပ်၏မူရင်းအစီရင်ခံစာမှစ၍၊ စတော့ရှယ်ယာသည် S&P 500 ကို တိုတိုဖြင့် 91% ထက် သာလွန်ခဲ့သည်။ ၎င်း၏ 92 ပတ်ကြာမြင့်သော၊ 52% YTD နှင့် 73% မှ 74% ကျဆင်းပြီးနောက်တွင်ပင် 2022 ခုနှစ် ဖေဖော်ဝါရီလတွင် ကျွန်ုပ်၏နောက်ဆုံးအစီရင်ခံစာ၌ပင်၊ စတော့ရှယ်ယာသည် အကျဘက်များစွာရှိနေသည်ဟု ကျွန်တော်ထင်ပါတယ်။

Peloton ၏ ကိစ္စရပ်များသည် လွန်ခဲ့သည့်နှစ်တွင် စတော့ရှယ်ယာများ ကျဆင်းမှုကြောင့် ကောင်းစွာ ကြေးနန်းတင်ခြင်းဖြစ်သည် - သို့သော် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ကုမ္ပဏီတွင် ၎င်း၏လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုအတွက် ရန်ပုံငွေအတွက် လအနည်းငယ်သာ ကျန်ရှိတော့ကြောင်း ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများက သဘောပေါက်မည်မဟုတ်ပေ။

အထူးသဖြင့် 2020 နှင့် 2021 တွင် ထိပ်တန်းလိုင်းများ လျင်မြန်စွာ ကြီးထွားနေသော်လည်း Peloton ၏ အခမဲ့ငွေသားစီးဆင်းမှု (FCF) သည် 2019 ဘဏ္ဍာနှစ်မှစပြီး နှစ်စဉ် အနုတ်လက္ခဏာဆောင်နေပါသည်။ ထိုအချိန်မှစ၍ Peloton သည် FCF တွင် $3.7 ဘီလီယံအထိ လောင်ကျွမ်းသွားခဲ့ပြီး ပုံ 2 တွင် ဖော်ပြထားသည်။

Peloton သည် TTM ၏ 3.3Q3 ကုန်ဆုံးခဲ့သည့်ဘဏ္ဍာရေးနှစ်ထက် FCF တွင် $22 ဘီလီယံအထိ လောင်ကျွမ်းသွားခဲ့သည်။ ဘဏ္ဍာနှစ် 879Q3 နှစ်ကုန်တွင် လက်ကျန်ရှင်းတမ်းတွင် ငွေသားနှင့် ညီမျှသော ငွေသား $22 သန်းမျှသာ ရှိသဖြင့် Peloton ၏ ငွေသားလက်ကျန်သည် ကုမ္ပဏီအား ၎င်း၏ဘဏ္ဍာရေးနှစ် 3Q22 ကုန်ဆုံးချိန်မှ သုံးလကျော်သာ သိမ်းထားနိုင်သည်။

အထက်ပါအခြေအနေများကဲ့သို့ပင် Peloton သည် ငါးနှစ်သက်တမ်းချေးငွေအတွက် ဒေါ်လာ သန်း ၇၅၀ စုဆောင်းခဲ့သည်။ မေလ 2022 ၎င်း၏ လက်ကျန်ရှင်းတမ်းကို မြှင့်တင်ရန် ကူညီပေးသည်။ Secured Overnight Financing Rate (လက်ရှိ 6.5%) နှင့် Peloton မှ ကြွေးမြီအဆင့်သတ်မှတ်ခြင်းမပြုရန် ရွေးချယ်ပါက အတိုးနှုန်း 1.45 ရာခိုင်နှုန်းဖြင့် အကြွေးသည် အလွန်အမင်းမြီရှင်နှင့် ရင်းနှီးရမည်ဖြစ်ပြီး၊ အဓိက ခရက်ဒစ်အဆင့်သတ်မှတ်အေဂျင်စီများ။ ထို့အပြင် Peloton သည် ပထမနှစ်နှစ်အတွင်း ပြန်ဆပ်ရမည့်အကြွေးကို ပိုမိုစျေးကြီးစေရန် ဖွဲ့စည်းတည်ဆောက်ထားသည်။ ဤငွေအသစ်သည် TTM ငွေသားလောင်ကျွမ်းမှုနှုန်းအပေါ်အခြေခံ၍ ကုမ္ပဏီကို သုံးလကြာအောင် ထိန်းထားနိုင်သည်။

လွန်ခဲ့သည့် နှစ်နှစ်အတွင်း ပျမ်းမျှ FCF လောင်ကျွမ်းမှုဟု ယူဆရပြီး လွန်ခဲ့သည့်တစ်လက စုဆောင်းထားသည့် အရင်းအနှီးကို ထည့်သွင်းပါက၊ Peloton သည် အရင်းအနှီးထပ်မတိုးရန် သို့မဟုတ် လုပ်ငန်းမှမထွက်မီ 11 လသာ ကျန်ရှိတော့သည်။

ပုံ 2- Peloton ၏ စုဆောင်းငွေ အခမဲ့ စီးဆင်းမှု
FLOW2
ဘဏ္ဍာရေး 3Q22 မှတဆင့်

နှစ်စဉ်ရက်စွဲများသည် ဘဏ္ဍာရေးနှစ်ကို ကိုယ်စားပြုသည်။ Peloton ၏ဘဏ္ဍာရေးနှစ်သည် ပြက္ခဒိန်နှစ်တိုင်း၏ ဇွန်လ 30 တွင် ကုန်ဆုံးသည်။

ပြောင်းပြန် DCF သင်္ချာ- Peloton သည် ဝယ်လိုအား ပျော့သွားသော်လည်း သုံးဆရောင်းချရန် ဈေးနှုန်းသတ်မှတ်ထားသည်။

အောက်မှာ ကျနော်သုံးပါတယ်။ ပြောင်းပြန်လျှော့စျေးငွေသားစီးဆင်းမှု (DCF) မော်ဒယ် Peloton ၏စတော့စျေးနှုန်းတွင်ထည့်သွင်းထားသောအနာဂတ်ငွေသားစီးဆင်းမှုမျှော်လင့်ချက်များကိုခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာရန်။ Peloton ၏ဝင်ငွေသည် ပိုကျိုးကြောင်းဆီလျော်သောနှုန်းထားဖြင့် တိုးလာပါက ရှယ်ယာများတွင် ကျဆင်းသွားမည့်အလားအလာကို မီးမောင်းထိုးပြရန် နောက်ထပ် ဇာတ်လမ်းတစ်ခုကိုလည်း ပေးပါသည်။

Peloton လို့ယူဆရင်

• NOPAT အနားသတ်သည် 1.7% (TTM ထက် -30% နှင့် နှိုင်းယှဉ်လျှင် Peloton ၏ အကောင်းဆုံးအနားသတ်) နှင့်
• ထို့နောက် 16 ခုနှစ်အထိ နှစ်စဉ် ဝင်ငွေ 2028% တိုးလာသည်။

စတော့ရှယ်ယာသည် ယနေ့ $11/ရှယ်ယာတန်ဖိုး – လက်ရှိစတော့စျေးနှုန်းနှင့် ညီမျှသည်။

ဤသည်၌ မြင်ကွင်းPeloton သည် ၎င်း၏ TTM ဝင်ငွေ 12.1 ဆနှင့် ၎င်း၏ဘဏ္ဍာရေးနှစ် 2028 ဝင်ငွေ 3x ထက် 7 တွင် ဝင်ငွေ $2020 ဘီလီယံ ရရှိမည်ဖြစ်သည်။ ဒေါ်လာ 12.4 ဘီလီယံဖြင့် Peloton ၏ဝင်ငွေသည် ပြက္ခဒိန် 17 တွင် ၎င်း၏စုစုပေါင်းလိပ်စာပြောနိုင်သောစျေးကွက် (TAM) ၏ 2027% ရှယ်ယာကို ရည်ညွှန်းသည်၊ အွန်လိုင်း / အတုအယောင်ကြံ့ခိုင်မှု နှင့် အိမ်တွင်ကြံ့ခိုင်ရေးကိရိယာ စျေးကွက်များ အကိုးအကားအတွက်၊ ပြက္ခဒိန် 2020 ရှိ ၎င်း၏ TAM ၏ဝေစုသည် 13% မျှသာဖြစ်သည်။ အများသူငှာရရှိနိုင်သော အရောင်းဒေတာရှိသော ပြိုင်ဘက်များ၏ iFit Health၊ NordicTrack နှင့် ProForm ပိုင်ရှင်၊ Beachbody (BODY) နှင့် Nautilus (NLS) အသီးသီး၊ 9%, 6% နှင့် 4 တွင် TAM ၏ 2020% အသီးသီးရှိသည်။

လက်ရှိစျေးကွက်အခင်းအကျင်း၊ ထောက်ပံ့မှုကွင်းဆက်ပြဿနာများနှင့် သိသာထင်ရှားသောစျေးနှုန်းနှင့် စာရင်းသွင်းမှုအပြောင်းအလဲများကြောင့် Peloton သည် ၎င်း၏စျေးကွက်ဝေစုကို သိသိသာသာတိုးမြင့်လာမည်ဟု ယူဆခြင်းသည် အလွန်အကောင်းမြင်သည်ဟု ကျွန်တော်ထင်ပါသည်။ အောက်တွင် အသေးစိတ်ဖော်ပြထားသော ပိုမိုလက်တွေ့ကျသော အခြေအနေတွင်၊ စတော့ရှယ်ယာသည် ကြီးမားသော အကျဘက်အန္တရာယ်ရှိသည်။

PTON ၏ သဘောတူညီမှုသည် မှန်ကန်ပါက 45%+ အားနည်းချက်ရှိသည်။

ကျွန်ုပ်သည် Peloton ပိုင်ဆိုင်ခြင်း၏ အားနည်းချက်ဖြစ်နိုင်ချေကို အလေးပေးဖော်ပြရန် ဒုတိယ DCF မြင်ကွင်းကို လုပ်ဆောင်ပါသည်။ Peloton လို့ယူဆရင်

• NOPAT margin သည် 1.7% အထိ တိုးတက်သည်
• ၂၀၂၁ ခုနှစ်၊ ၂၀၂၂ ခုနှစ်နှင့် ၂၀၂၃ ခုနှစ်တို့တွင် ၀ င်ငွေများသည်တိုးလာသည်
• ဝင်ငွေသည် 14-2025 တွင် တစ်နှစ်လျှင် 2028% တိုးလာသည် (2024 မှ ​​consensus ဆက်လက်)၊

စတော့ က တန် ပါတယ် ယနေ့ $6/ရှယ် - လက်ရှိပေါက်ဈေးထက် 45% ကျဆင်းခြင်း။ ဤအခြေအနေသည် Peloton ၏ ၀င်ငွေသည် ဘဏ္ဍာနှစ် 7.2 တွင် $2028 ဘီလီယံအထိ တိုးလာသည်ဟု ဆိုလိုရင်းဖြစ်ပြီး 10 တွင် ၎င်း၏ စုစုပေါင်း addressable market ၏ 2028% ရှယ်ယာကို ဆိုလိုပါသည်။

Peloton သည် ဤကိစ္စရပ်အတွက် ကျွန်တော်ယူဆထားသော ၀င်ငွေတိုးတက်မှု သို့မဟုတ် အနားသတ်တိုးတက်မှုကို မအောင်မြင်ပါက၊ ရှယ်ယာတစ်ခုလျှင် $0 သို့ကျဆင်းနိုင်ခြေသည် ရှယ်ယာများပိုမိုမြင့်မားလာမည်ဖြစ်သည်။

ပုံ 3 သည် Peloton ၏သမိုင်းဝင်ဝင်ငွေနှင့် အထက်ပါ DCF အခြေအနေတစ်ခုစီမှ ရည်ညွှန်းသောဝင်ငွေနှင့် နှိုင်းယှဉ်သည်။

ပုံ 3- Peloton ၏ သမိုင်းဝင်နှင့် အဓိပ္ပာယ်ဖွင့်ဆိုရငွေ- DCF တန်ဖိုးဖြတ်မှု မြင်ကွင်းများ

ရက်စွဲများသည် နှစ်စဉ် ဇွန်လအထိ Peloton ၏ဘဏ္ဍာရေးနှစ်ကိုကိုယ်စားပြုသည်။

အထက်ဖော်ပြပါ အခြေအနေများ တစ်ခုစီသည် Peloton သည် လုပ်ငန်းအရင်းအနှီး သို့မဟုတ် ပုံသေပိုင်ဆိုင်မှုများကို တိုးမြှင့်ခြင်းမရှိဘဲ ဝင်ငွေတိုးခြင်း၊ NOPAT နှင့် FCF တို့ကို တိုးပွားစေသည်ဟု ယူဆပါသည်။ ဤယူဆချက်သည် အလွန်ဖြစ်နိုင်ဖွယ်မရှိသော်လည်း လက်ရှိတန်ဖိုးဖြတ်မှုတွင် ထည့်သွင်းထားသည့် မျှော်လင့်ချက်များကို သရုပ်ပြသည့် အကောင်းဆုံးဖြစ်ရပ်မှန်များကို ဖန်တီးနိုင်စေပါသည်။ အကိုးအကားအတွက်၊ Peloton ၏ TTM ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုမတည်ငွေသည် ၎င်း၏ဘဏ္ဍာရေးနှစ် 2018 အဆင့်ထက် ငါးဆဖြစ်သည်။ အကယ်၍ Peloton ၏ ရင်းနှီးမြုပ်နှံထားသော အရင်းအနှီးသည် အထက်ပါ DCF အခြေအနေ 2 တွင် အလားတူ သမိုင်းဝင်နှုန်းဖြင့် တိုးလာသည်ဟု ကျွန်ုပ်ယူဆပါက၊ ဘေးထွက်အန္တရာယ်က ပိုကြီးမားပါသည်။

ထုတ်ဖော် - David Trainer၊ Kyle Guske II နှင့် Matt Shuler တို့သည်မည်သည့်တိကျသောစတော့ရှယ်ယာ၊