ပမာဏတင်းကျပ်ခြင်း သို့မဟုတ် QT သည် လွန်ခဲ့သည့်နှစ်နှစ်အတွင်း ငွေချေးစာချုပ်များတွင် ထရီလီယံပေါင်းများစွာကို ဝယ်ယူပြီးနောက် ၎င်း၏လက်ကျန်ရှင်းတမ်းကို ကျုံ့ရန် Federal Reserve ၏ကြိုးပမ်းအားထုတ်မှုတွင် မျှတသော ရှုပ်ထွေးမှုများရှိသည်။ QT သည် အတိုးနှုန်းတက်ခြင်းထက် လေဝင်လေထွက်အချိန်ပိုနည်းပြီး QT လုပ်ငန်းဆောင်ရွက်မှုများ၏ နည်းပညာဆိုင်ရာအသေးစိတ်အချက်အလက်များမှာ အနည်းငယ်ရှုပ်ထွေးပြီး ပွင့်လင်းမြင်သာမှုရှိသောကြောင့် အဓိပ္ပါယ်ရှိပါသည်။
သို့သော် QT တက်လာတော့မည်ဖြစ်သောကြောင့် ဤတင်းကျပ်သည့်စက်ဝန်း၏ ဆိတ်ငြိမ်သောဘက်ခြမ်းတွင် ဖြစ်ပျက်နေသည့်အရာများကို ကိုင်တွယ်ရန် ပို၍အရေးကြီးပါသည်။ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများသည် နောင်လာမည့်အရာများကို နားလည်သဘောပေါက်ရန် လက်ကျန်ရှင်းတမ်းတင်းကျပ်မှုကို ယခုမည်ကဲ့သို့ လုပ်ဆောင်နေကြောင်း ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများ သိရှိရန် လိုအပ်ပါသည်။
ဇွန်လတွင် ဗဟိုဘဏ်က QT ကို စတင်ခဲ့သည်။၎င်းသည် ကပ်ရောဂါကို တုံ့ပြန်သည့်အနေဖြင့် လုပ်ဆောင်ခဲ့သော ပမာဏဖြေလျှော့မှု သို့မဟုတ် QE တွင် အကြမ်းဖျင်းအားဖြင့် ဒေါ်လာ 4.5 ထရီလီယံခန့်ကို တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ဖြေလျှော့ရန် စီစဉ်ထားသည်။ Fed သည် ဘဏ္ဍာငွေတွင် ဒေါ်လာ 30 ဘီလီယံအထိ နှင့် ပေါင်နှံထားသော အာမခံများ သို့မဟုတ် MBS တွင် ဒေါ်လာ 17.5 ဘီလီယံအထိ ပေးဆောင်ပြီး ရရှိလာသော အမြတ်ငွေများကို ပြန်လည်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံခြင်းအား ဆန့်ကျင်သည့်အနေဖြင့် ၎င်း၏ လက်ကျန်ရှင်းတမ်းကို ရုပ်သိမ်းလိုက်သည်။ လာမည့်လမှစတင်၍ အဆိုပါထုပ်ပိုးမှုများသည်ဒေါ်လာ 60 ဘီလီယံနှင့် $ 35 ဘီလီယံအသီးသီးအထိမြင့်တက်လာလိမ့်မည်ဖြစ်သောကြောင့်လက်ကျန်စာရင်းရှင်းတမ်းစီးဆင်းမှုအရှိန်နှစ်ဆတိုးလာမည်ဖြစ်သည်။ Fed ဥက္ကဋ္ဌ Jerome Powell က QT သည် နှစ်နှစ်ခွဲမှ 2 နှစ်ခွဲအထိ ဆက်ရှိနေမည်ဟု အကြံပြုထားပြီး Fed ၏ $ 9 ထရီလီယံ လက်ကျန်ရှင်းတမ်းသည် အကြမ်းဖျင်းအားဖြင့် $ 2.5 ထရီလီယံအထိ ကျုံ့သွားနိုင်သည်ဟု အကြံပြုထားသည်။
အဲဒါက လွယ်လောက်တယ်လို့ ထင်ရတယ်။ ဒါပေမယ့် QT ကို ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူတွေရဲ့ ခံယူချက်နဲ့ ပတ်သက်လို့ နှစ်ပိုင်းပြဿနာရှိပါတယ်။ ပထမဦးစွာ၊ Wall Street သည် Fed ၏လက်ကျန်ရှင်းတမ်းမှတစ်ဆင့်တင်းကျပ်လာသောအခါတွင်မျက်စိကန်းသောနေရာတစ်ခုရှိသည်။ ဒီလို တင်းတင်းကျပ်ကျပ်ကို အရင်က တစ်ကြိမ်ပဲ ကြိုးပမ်းခဲ့တာပါ။နှင့် ဘောဂဗေဒပညာရှင်များက နှုန်းထားတိုးခြင်းသည် အရေအတွက်တင်းကျပ်ခြင်းထက် စံပြရန်ပိုမိုလွယ်ကူသည်ဟု ဆိုကြသည်။ ထိုနည်းအားဖြင့် ပါဝင်သူအများအပြားက QT သည် များစွာအကျိုးသက်ရောက်မှုရှိမည်မဟုတ်ဟု ယူဆပါသည်။ ဒုတိယ၊ QT နှင့် ပတ်သက်၍ ဆွေးနွေးမှု မရှိခြင်းသည် လူအများ နားလည်မှု လွဲမှားခြင်းကို ဖြစ်စေသည်။ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူအချို့သည် အထူးသဖြင့် MBS ဘက်တွင် ၎င်း၏ လက်ကျန်ရှင်းတမ်းတင်းကျပ်မှုအစီအစဉ်ကို ယခုအချိန်အထိ လိုက်နာဆောင်ရွက်နေပြီဖြစ်ကြောင်း သံသယရှိသည်။ Fed ၏ MBS အစုရှယ်ယာဇယားကို ကြည့်သောအခါ ထိုခံစားချက်သည် အဓိပ္ပါယ်ရှိသော်လည်း ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် လာမည့်လများတွင် သတိမမူမိနိုင်ဟု ဆိုလိုသည်။
ဖြစ်ပျက်နေသေးတာကို နားလည်ဖို့၊ Barron ရဲ့ Fed ၏ပွင့်လင်းစျေးကွက်စားပွဲမှအကြီးတန်းကုန်သည်ဟောင်း Joseph Wang နှင့်စကားပြောခဲ့သည်။ Fed သည် QT ကိုလုပ်ဆောင်နေသည်ဟု Wang ကပြောသည်၊ ၎င်းသည် Fed သည်ယခုအချိန်တွင်အနည်းဆုံး ၎င်း၏လက်ကျန်ရှင်းတမ်းကိုလျှော့ချရန်ဆန္ဒမရှိပါ သို့မဟုတ် လျှော့ချနိုင်ခြင်းမရှိကြောင်း သံသယပွားမှုများကို ဖယ်ရှားပေးပါသည်။ ဒါပေမယ့် လူတွေက စိတ်ရှုပ်နေကြပါတယ်၊ အထူးသဖြင့် Fed ရဲ့ MBS ပိုင်ဆိုင်မှုတွေဟာ လျော့ကျမသွားဘဲ တိုးလာနေတာကြောင့်လို့ Wang က ထပ်လောင်းပြောကြားခဲ့ပါတယ်။
Fed ၏ MBS ကိုင်ဆောင်မှုတွင် ကန့်လန့်ဖြတ်ပုံစံသည် စာရင်းကိုင်ပြဿနာများ၏ ရလဒ်ဖြစ်သည်ဟု Wang က ပြောသည်။ ပထမအချက်၊ MBS ဝယ်ယူမှုများ အခြေချသည့်အခါနှင့် MBS ကိုင်ဆောင်ထားသူများသည် ငွေပေးချေမှုများ လက်ခံရရှိသည့်အခါ ကွာဟချက်ရှိသည်။ ဒုတိယ၊ Fed သည် MBS ဝယ်ယူမှုများကိုဖြေရှင်းရန်အတွက်သုံးလကြာ ၀ င်းဒိုးရှိသည်။ Fed သည် MBS စျေးကွက်တွင် အကြီးဆုံးသော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူဖြစ်ပြီး ဗဟိုဘဏ်သည် စျေးကွက်လည်ပတ်မှုကို တိုးတက်စေမည်ဟု ယူဆပါက အခြေချမှုများကို ရွှေ့ဆိုင်းခြင်းဖြင့် ဖြစ်နိုင်ချေရှိသော အနှောင့်အယှက်များကို လျှော့ချရန် ကြိုးစားနိုင်ကြောင်း Wang က ပြောကြားခဲ့သည်။
ဆိုလိုသည်မှာ လွန်ခဲ့သည့် သုံးလခန့်က Fed မှဝယ်ယူထားသော ချေးငွေကျောထောက်နောက်ခံပြုထားသော အာမခံများသည် ပေါ်လာနိုင်သည်ဟု ဆိုလိုသည်။ QE သည် မတ်လတွင် ကုန်ဆုံးခဲ့သည်၊ သို့သော် ၎င်းသည် မရိုးရှင်းပါ။ BofA Securities မှ ဗျူဟာမှူးများသည် မတ်လမှစတင်၍ Fed သည် အာမခံငွေထည့်ထားခြင်းမရှိပါ။သော်လည်းကောင်း ပေးချေမှုများ ပြန်လည်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံထားပါသည်။ ဩဂုတ်လမှစတင်၍ MBS အစုရှယ်ယာများ စတင်ကျဆင်းလာမည်ဖြစ်သော်လည်း ကျဆင်းမှုသည် နိုဝင်ဘာလအထိ ပိုမိုထင်ရှားလာမည်မဟုတ်ကြောင်း ၎င်းတို့ကဆိုသည်။ အဘယ်ကြောင့်ဆိုသော် MBS ပမာဏသည် $35 ဘီလီယံအထိ တက်လာသောကြောင့် ပေးချေမှုများသည် ရွေးနုတ်ထုပ်များထက် ကျော်လွန်သင့်သည့် သြဂုတ်လ၏ နောက်ဆုံးလဖြစ်သောကြောင့် ဖြစ်သည်။ Fed သည် တစ်လလျှင် ပင်ရင်းငွေပေးချေမှုတွင် ဒေါ်လာ ၂၅ ဘီလီယံခန့် ရရှိမည်ဟု Wang က ခန့်မှန်းထားပြီး၊ ဆိုလိုသည်မှာ ၎င်းတွင် ပြန်လည်ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုများ မရှိတော့ဘဲ QT လျော်ကြေးပေးသည့်အချက်မှာ ရပ်တန့်သွားမည်ဖြစ်ကြောင်း Wang က မှတ်ချက်ပြုသည်။
စက်တင်ဘာလနှင့် ကျော်လွန်သည့်အချိန်သည် ဖြစ်ပျက်ခဲ့သည်နှင့်မတူဘဲ တစ်စုံတစ်ခု ကျိုးပျက်သွားသည်ဟု Wang က သတိပေးနေချိန်ဖြစ်သည်။ Fed သည် QT ကိုနောက်ဆုံးအကြိမ်စတင်ခဲ့သည်။နှင့် repo စျေးကွက်တွင် မငြိမ်မသက်မှုများက ပရိုဂရမ်ကို စောစီးစွာ အဆုံးသတ်စေခဲ့သည်။ ရှိ၊မရှိကို Fed တာဝန်ရှိသူများက ဆုံးဖြတ်ရမည့်အချိန်လည်းဖြစ်သည်။ MBS ကို အပြတ်အသတ်ရောင်းရန်. ဒါပေမယ့် အဟောင်းတွေ၊ အရည်နည်းတဲ့ Treasuries တွေကို ပြန်ဝယ်နိုင်တယ်ဆိုတဲ့ Treasury ရဲ့ မကြာသေးမီက အရိပ်အမြွက်က QT ကို ပိုပြီးချောမွေ့အောင် ကူညီပေးနိုင်တယ်လို့ သူက မှတ်ချက်ပေးပါတယ်။
ဗျူဟာမှူးအချို့က ပိုစိုးရိမ်သည်။ မြောက်အမေရိကရှိ အရေအတွက် အစုရှယ်ယာ မဟာဗျူဟာ အကြီးအကဲ Solomon Tadesse
Societe General မှ
,
စျေးကွက်များသည် QT တွင် အပြည့်အ၀ အကျုံးမဝင်သေးဟု ဆိုသည်။ အချို့သောဘောဂဗေဒပညာရှင်များက လက်ကျန်ရှင်းတမ်းတင်းကျပ်မှုသည် autopilot တွင်အနည်းနှင့်အများလုပ်ဆောင်မည်ဟုဆိုသော်လည်း Fed ဥက္ကဋ္ဌအမျိုးသမီးက 2017 တွင်ဘဏ္ဍာရေးဝန်ကြီး Janet Yellen က QT သည် ဆေးခြောက်ကိုကြည့်ခြင်းကဲ့သို့ပင်ဖြစ်မည်ဟု ပြောကြားခဲ့သော်လည်း ယခုမျှော်လင့်ချက်သည် မိုက်မဲသည်ဟု Tadesse မှပြောကြားခဲ့သည်။
သတင်းလွှာ Sign-up
ပြန်လည်သုံးသပ် & Preview
သီတင်းပတ်ကုန်ချိန်ညနေခင်း၏စျေးကွက်သတင်းကိုမီးမောင်းထိုးပြပြီးမနက်ဖြန်ဘာဖြစ်မည်ကိုရှင်းပြသည်။
တစ်စိတ်တစ်ပိုင်းအားဖြင့် ငွေကြေးဖောင်းပွမှု 2% သို့ပြန်သွားစေရန်အတွက် Fed သည် ၎င်း၏လက်ကျန်ရှင်းတမ်းကို $ 3.9 ဘီလီယံခန့်- ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများမျှော်လင့်ထားသည်ထက် သိသာစွာပို၍ ကျုံ့ရန် လိုအပ်သောကြောင့်ဖြစ်သည်ဟု Tadesse ကပြောကြားခဲ့သည်။ သူ့ရဲ့ တွက်ချက်မှုအရ QT တစ်ခုတည်းက ပမာဏလောက်ရှိမယ်။ ထပ်တိုးနှုန်းတက်ခြင်းတွင် 4.5 ရာခိုင်နှုန်း အမှတ်များ.
“စျေးကွက်တွေ ဒါမှမဟုတ် Fed က QT ကို တန်ဖိုးထားမှုမရှိဘူးလို့ ကျွန်တော်မထင်ပါဘူး” ဟု Tadesse က ဆိုသည်။ “နောက်ဆုံးတော့ QE အရေးကြီးရင် QT လည်း ပါမှာပါ” ဟု စွန့်စားပိုင်ဆိုင်မှုများအတွက် ပေးသော ပမာဏဆိုင်ရာ ဖြေလျှော့မှု ကြီးကြီးမားမားကို ရည်ညွှန်းပြီး ၎င်းက ဆိုသည်။ "ဒါဟာ လုံးဝ အချိုးမကျနိုင်ပေမယ့် အဓိပ္ပါယ်ရှိတဲ့ အကျိုးသက်ရောက်မှုတွေ ရှိပါလိမ့်မယ်။"
Tadesse ၏အမြင်သဘောထားသည် စားသုံးသူစျေးနှုန်းဖောင်းပွမှု 9% ကျော်ရှိသည်ဟူသောအချက်ဖြင့် လာမည့်နှစ်တွင် စတင်မည့် အတိုးနှုန်းလျှော့ချမှုအတွက် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ ကြီးထွားလာမည့်မျှော်လင့်ချက်များကို ချိန်ညှိရန် နည်းလမ်းတစ်ခုဖြစ်သည်။ Tadesse က လိုအပ်သလောက်မဟုတ်ရင်တောင် QT ကတစ်ဆင့် ထပ်တိုးတင်းကျပ်မှုတွေအတွက် စျေးကွက်တွေက တွက်ချက်နေတာ ဖြစ်နိုင်တယ်။
Yardeni Research ၏ ဥက္ကဌ Ed Yardeni ၏ ခန့်မှန်းချက်ကို သုံးသပ်ကြည့်ပါ။ QT သည် အနည်းဆုံး အမှတ်တစ်ဝက်နှုန်း တိုးခြင်း၏ ညီမျှမှုကို ကိုယ်စားပြုပြီး အမှတ်ပြည့် တိုးရန် ပိုမိုနီးစပ်နိုင်သည်ဟု ၎င်းက ဆိုသည်။ Yardeni ကပြောသော ယခုနှစ် US ဒေါ်လာတွင် 10% လည်ပတ်မှု၏ သက်ရောက်မှုသည် အနည်းဆုံး 0.5% ၏နောက်ထပ်တက်ခြင်းနှင့် ညီမျှသည်ဟု ဖော်ပြထားခြင်းမဟုတ်ပါ။
သို့သော် လာမည့်လတွင် စတင်သည့် အတော်လေး ပြင်းထန်သော QT သည် နှုန်းထားများ နည်းပါးလာပါက နောက်ဆုံးတွင် လိုအပ်လာမည်ကို ဆိုလိုသော်လည်း ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ထပ်လောင်းမငြိမ်မသက်မှုများကို ထိန်းထားသင့်သည်။ Fed သည် အမည်မသိ စျေးကွက်ထဲသို့ ဝင်ရောက်နေပြီဖြစ်သည်။
ရေးသားဖို့ Lisa ကို Beilfuss မှာ [အီးမေးလ်ကိုကာကွယ်ထားသည်]
