တစ်ချိန်က High-Flyer အတွက် ဂီတက ပြီးဆုံးသွားပါပြီ။

၎င်း၏ IPO မတိုင်မီ 2018 ခုနှစ် ဧပြီလတွင် ကျွန်ုပ်သည် Spotify (SPOT) ကို အန္တရာယ်ဇုန်တွင် ပထမဆုံး ထည့်သွင်းခဲ့ပြီး စတော့ရှယ်ယာနှင့် ပတ်သက်၍ ကျွန်ုပ်၏ထင်မြင်ချက်ကို အကြိမ်ပေါင်းများစွာ ထပ်လောင်းပြောကြားခဲ့သည်။ ကျွန်ုပ်၏မူရင်းအစီရင်ခံစာအရ၊ S&P 86 သည် 35% တက်လာပြီး 500% ကျဆင်းနေချိန်တွင် စတော့ရှယ်ယာသည် တိုတောင်းသောအားဖြင့် 51% နှင့် စွမ်းဆောင်ရည်ပိုကောင်းခဲ့သည်။ တစ်နှစ်ထက်တစ်နှစ် စတော့ရှယ်ယာ 54% ကျဆင်းသွားသော်လည်း၊ အထူးသဖြင့် တိုးတက်မှုနှေးကွေးခြင်းနှင့် အားနည်းသော လမ်းညွှန်မှုပေးထားသည့် ကုမ္ပဏီ၏ လက်ရှိအခြေခံအချက်များသည် ၎င်း၏စတော့စျေးနှုန်းသို့ ပေါက်ဖွားလာသော မျှော်လင့်ချက်များကို တရားမျှတစွာ မဖော်ပြနိုင်ပေ။

Spotify ၏စတော့ရှယ်ယာများ ထပ်မံကျဆင်းနိုင်သည်-

• ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူများ တိုးတက်မှုနှေးကွေးခြင်း။
• အသုံးပြုသူများ၏ ပြောင်းလဲခြင်းနှုန်းကို ဆိုးရွားစေသည်။
• ငွေကြေးကို ဆက်လက် မီးရှို့ခဲ့သည်။
• မူရင်းအကြောင်းအရာအသုံးစရိတ်ကြောင့် အနားသတ်ဖိအားများ - à la NetflixNFLX
  
• စတော့ရှယ်ယာ၏ လက်ရှိတန်ဖိုးဖြတ်မှုသည် Spotify သည် ကုမ္ပဏီသမိုင်းတွင် မည်သည့်အချိန်ထက်မဆို အနားသတ်များရရှိမည်ဖြစ်ပြီး ပရီမီယံအသုံးပြုသူများကို တေးဂီတထုတ်လွှင့်မှုစာရင်းသွင်းခြင်းစျေးကွက်တစ်ခုလုံး၏ 77% အထိ တိုးမြင့်လာမည်ဖြစ်သည်။

ပုံ 1- အန္တရာယ်ဇုန် စွမ်းဆောင်ရည် 86%- 4/4/18 မှ 5/20/22 အထိ

ဘာလုပ်နေလဲ

ထိပ်တန်းလိုင်းမက်ထရစ်များ ဆက်လက်မြင့်တက်လာသည်- Spotify သည် 24Q1 တွင် တစ်နှစ်ထက်တစ်နှစ် (YoY) ဝင်ငွေ 22% တိုးလာပြီး 20Q2 တွင် YoY ဝင်ငွေတိုးတက်မှု ~22% အတွက် လမ်းညွှန်ခဲ့သည်။ စုစုပေါင်း လစဉ်တက်ကြွအသုံးပြုသူများ (MAUs) နှင့် ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူများသည် သုံးလပတ်အတွင်း စံချိန်တင် အမြင့်ဆုံးသို့ ရောက်ရှိခဲ့သည်။

ကုမ္ပဏီသည် ၎င်း၏ podcasting အကြောင်းအရာတွင် ဆက်လက်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံပြီး ပလက်ဖောင်းပေါ်ရှိ ပေါ့တ်ကာစ်အရေအတွက်ကို 4.0 သန်းအထိ တိုးမြှင့်ခဲ့ပြီး 2.6Q1 တွင် 21 သန်းမှ မြင့်တက်ခဲ့သည်။ ပေါ့တ်ကာစ်သုံးစွဲမှုနှုန်းသည် "ဂဏန်းနှစ်လုံးပါ" YoY နှင့် "ပေါ့တ်ကာစ်ဝေစုစုစုပေါင်းသုံးစွဲမှုနာရီများ၏အချိန်တိုင်းမြင့်မားလာသည်" ဟု Spotify မှမှတ်ချက်ပြုခဲ့သည်။

ကံမကောင်းစွာပဲ Spotify bulls များအတွက် ထိပ်တန်းလိုင်းနံပါတ်များကို ကျော်လွန်ကြည့်ရှုခြင်းသည် တစ်ချိန်က မြင့်မားသောတိုးတက်မှုဇာတ်လမ်းအတွက် စိုးရိမ်စရာလမ်းကြောင်းအချို့ကို ပေါ်လွင်စေပါသည်။

ဘာအလုပ်မှမလုပ်ဘူး။

အသုံးပြုသူတိုးတက်မှုသည် နှေးကွေးသွားသည်- လာမည့်သုံးလပတ်အတွက် ၎င်း၏လမ်းညွှန်ချက်နှင့်အတူ Spotify ၏ သုံးစွဲသူနံပါတ်များသည် အများဆန္ဒအရ ခန့်မှန်းချက်များအောက်တွင် ပါဝင်လာသည်။ ဤစိတ်ပျက်စရာကောင်းသောစွမ်းဆောင်ရည်သည် စာရင်းသွင်းသူတိုးတက်မှုကို နှေးကွေးစေသည့် ပုံမှန်လမ်းကြောင်းတစ်ခုအဖြစ် ဆက်လက်ရှိနေပါသည်။ ပုံ 2 အရ ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူများသည် 15Q1 တွင် 22% YoY သာ တိုးလာပြီး 22Q1 တွင် 21% YoY နှင့် 30Q1 တွင် 20% YoY တို့မှ ကျဆင်းသွားသည်။ စီမံခန့်ခွဲမှု၏လမ်းညွှန်မှုအပေါ်အခြေခံ၍ ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူများသည် 13Q2 တွင် 22% YoY သာတိုးလာရန်မျှော်လင့်ရပြီး 20Q2 တွင် 21% YoY မှကျဆင်းသွားမည်ဖြစ်သည်။

ပုံ 2- တစ်နှစ်ထက်တစ်နှစ် ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူ တိုးနှုန်း- 1Q18 မှ 2Q22

* စီမံခန့်ခွဲမှု၏ 2022 လမ်းညွှန်မှုအပေါ်အခြေခံသည်။

ပရီမီယံသို့ လျှော့စျေးပြောင်းနှုန်း- အကြောင်းအရာဖြန့်ဖြူးမှုတွင် ဂိမ်း၏အမည်သည် ကြိုးဆွဲချခြင်းထက် ပရီမီယံငွေပေးချေသူများဖြစ်သည်။ ဤတွင်၊ ကျွန်ုပ်သည် Spotify ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် နောက်ထပ်သတင်းဆိုးကို ရှာတွေ့ပါသည်။ MAU ၏တစ်ရာခိုင်နှုန်းအဖြစ် ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူများ၏ ရာခိုင်နှုန်းသည် 43Q1 တွင် 22% ရှိပြီး 44Q1 တွင် 21% နှင့် 45Q1 တွင် 20% တို့မှ ကျဆင်းသွားသည်။ Spotify သည် အောင်မြင်စွာ ထည့်သွင်းနေပါသည်။ အသုံးပြုသူများသည် ၎င်း၏ဝန်ဆောင်မှုအတွက်၊ သို့သော်ထုတ်လုပ်ရန်၎င်း၏အောင်မြင်မှုနှုန်း အခကြေးငွေသုံးစွဲသူများ ယိုယွင်းလာသည်။

ပုံ 3- တစ်နှစ်ထက်တစ်နှစ် ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူ တိုးနှုန်း- 1Q18 မှ 2Q22

အမြတ်အစွန်းသည် တိုးတက်မှုနှေးကွေးစေရန်အတွက် ဖန်တီးထားခြင်းမဟုတ်ပါ။

အပြုသဘောဆောင်သော အသားတင်လည်ပတ်မှုအမြတ် (NOPAT)၊ NOPAT အနားသတ်နှင့် 2021 ခုနှစ်တွင် ပထမဆုံးအကြိမ် နှစ်စဉ်အခြေခံရင်းနှီးမြှုပ်နှံထားသောအရင်းအနှီး (ROIC) ကိုရရှိပြီးနောက်၊ Spotify ၏လုပ်ငန်းသည် 1Q22 တွင် သမိုင်းဝင်စံနှုန်းများဆီသို့ ပြန်သွားခဲ့သည်။ NOPAT margin သည် 0.5Q1 တွင် 21% မှ 0.1Q1 တွင် -22% သို့ ကျဆင်းသွားပြီး ROIC သည် တစ်ချိန်တည်းတွင် 4% မှ -0.5% သို့ ကျဆင်းသွားသည်။

အနုတ်လက္ခဏာ NOPAT margin များသည် လာမည့်သုံးလပတ်တွင် ဆက်လက်ရှိနေနိုင်ဖွယ်ရှိကြောင်း ညွှန်ပြသော 2Q22 စုစုပေါင်း margin ကိုလည်း 1Q22 နှင့် ညီမျှစေရန် စီမံခန့်ခွဲမှုအား လမ်းညွှန်ထားသည်။ 1Q22 အတွက် လမ်းညွှန်ချက်များနှင့်အတူ 2Q22 တွင် စွမ်းဆောင်ရည်သည် 2021 ခုနှစ်တွင် ကုမ္ပဏီ၏ အမြတ်အစွန်းသည် ပုံမှန်အသစ်တစ်ခုထက် ကွဲလွဲဖွယ်ရှိကြောင်း အထောက်အထားများ ပေးပါသည်။

Spotify သည် ငွေသားကို ဆက်လက်လောင်ကျွမ်းစေပါသည်။

2017-2021 ခုနှစ်မှစ၍ Spotify သည် အခမဲ့ငွေသားစီးဆင်းမှု (FCF) ဒေါ်လာ 884 သန်းဖြင့် လောင်ကျွမ်းသွားခဲ့သည်။ 1Q22 တွင် Spotify ၏ FCF သည် $442 သန်းဖြစ်ပြီး 160Q1 တွင် FCF တွင် -$21 သန်းထက် ပိုဆိုးသည်။ TTM ထက်၊ Spotify ၏ FCF သည် ဒေါ်လာ ၄၅၇ သန်းရှိသည်။

ပုံ 4- Spotify စုစည်းမှု အခမဲ့ ငွေသားစီးဆင်းမှု- 2017-2021

Spotify သည် နောက်တစ်ခုဖြစ်သည့် Netflix ဖြစ်ပါသလား။

Spotify ၏လုပ်ငန်းတွင် ခေတ်ရေစီးကြောင်းများဖြစ်သည့် သုံးစွဲသူတိုးတက်မှုနှုန်း နှေးကွေးခြင်း၊ အနားသတ်များ ကျဆင်းခြင်းနှင့် မူရင်းအကြောင်းအရာ (Podcasts) များကို ချဲ့ထွင်ရန် အစီအစဉ်သည် ရင်းနှီးနေပါက၊ ၎င်းသည် Netflix တွင် အလားတူဇာတ်လမ်းမျိုး ပြသနေသောကြောင့်ဖြစ်သည်။

သို့သော်လည်း Spotify ၏ CEO ဖြစ်သူ Daniel Ek သည် ၎င်း၏လတ်တလောသုံးလပတ်ရလဒ်များတွင် Netflix သည် ၎င်း၏နောက်ဆုံးသုံးလပတ်ရလဒ်များတွင် 69% ကျဆင်းနေခြင်းကြောင့်ဖြစ်ကောင်းဖြစ်နိုင်သည်။

Spotify မှာ 1Q22 ဝင်ငွေရရှိမှုခေါ်ဆိုမှုNetflix နှင့် နှိုင်းယှဉ်မှုများအကြောင်း မေးမြန်းသောအခါ မစ္စတာ Ek က "မီဒီယာကုမ္ပဏီတွေရော အရင်းအနှီးစာရင်းသွင်းထားတဲ့ ဝင်ငွေကုမ္ပဏီတွေအပြင်၊ အဲဒါက ကျွန်တော့်အတွက် တူညီမှုတွေ ကုန်ဆုံးသွားသလိုပါပဲ။" ၎င်းက ဆက်လက်၍ “ကျွန်တော်တို့မှာ အကြောင်းအရာ အပိုင်းပေါင်း သန်းရာချီရှိပါတယ်။ Netflix သည် ၎င်း၏မူရင်းအကြောင်းအရာတစ်ခုတည်းကိုသာ ဖန်တီးပြီး လိုင်စင်အနည်းငယ်ပေးသည်။”

Ek သည် ကမ္ဘာပေါ်တွင် စိတ်ကူးမယဉ်နိုင်ဆုံး CEO ဖြစ်သည် သို့မဟုတ် သူသည် ရည်ရွယ်ချက်ရှိရှိ ညစ်ညမ်းနေခြင်းဖြစ်သည်။ Spotify သည် မူရင်းအကြောင်းအရာသို့ ချဲ့ထွင်နေပြီး ၎င်း၏အသုံးပြုသူတိုးတက်မှုနှုန်းမှာ နှေးကွေးနေချိန်တွင် ၎င်း၏လိုင်စင်ရအကြောင်းအရာ (ဂီတ) အတွက် အခြားသူများကို ပေးချေရမည်ဖြစ်သည်။ အထူးသဖြင့် Spotify ၏အကြီးမားဆုံးပြိုင်ဆိုင်မှုဖြစ်သော Apple ဟုယူဆသောအခါတွင် Netflix ၏နှိုင်းယှဉ်မှုသည်သင့်လျော်သည်။AAPL
ဂီတနှင့် Apple Podcasts များကို Apple (AAPL) ရှိ ငွေသားစီးဆင်းမှုစက်ဖြင့် ပိုင်ဆိုင်ထားပြီး Netflix ၏ အကြီးဆုံးပြိုင်ဘက်များမှာ Disney (DIS) နှင့် Warner Bros Discovery (WBD) ကဲ့သို့သော ငွေသားစီးဆင်းမှုကို ဖန်တီးသည့် လုပ်ငန်းဖြစ်သည်။

Spotify သည် Music Streaming စာရင်းသွင်းသူအားလုံး၏ 77% ရှိရန် စျေးနှုန်းသတ်မှတ်ထားသည်။

ငါသုံးတယ် ပြောင်းပြန်လျှော့စျေးငွေသားစီးဆင်းမှု (DCF) မော်ဒယ် Spotify ၏ လက်ရှိတန်ဖိုးဖြတ်မှုတွင် ထည့်သွင်းထားသော အနာဂတ်ငွေသားစီးဆင်းမှု မျှော်လင့်ချက်များကို ပိုင်းခြားစိတ်ဖြာရန်။ ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူ တိုးတက်မှုနှင့် ပြန့်ကားသောအနားသတ်များကို နှေးကွေးစေရန် စီမံခန့်ခွဲမှုလမ်းညွှန်နေသော်လည်း Spotify သည် စံချိန်တင်အနားသတ်များရရှိပြီး ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူအား စျေးကွက်တစ်ခုလုံး၏ 77% အထိ တိုးလာသကဲ့သို့ ကျွန်ုပ်တွေ့ရှိပါသည်။

၎င်း၏လက်ရှိစျေးနှုန်း $ 107 / share ကိုတရားမျှတစေရန် Spotify သည် -

• NOPAT margin ကို 4% သို့ ချက်ချင်း မြှင့်တင်ပါ (4 ခုနှစ်တွင် ၎င်း၏ အမြင့်ဆုံး အနားသတ် 2021 ဆ၊ TTM ထက် ကျဆင်းနေပြီ) နှင့်
• နှစ်စဉ်ပေါင်းစည်းထားသော 15% ဖြင့် ၀င်ငွေတိုးလာသည် (1.5x စက်မှုလုပ်ငန်းတိုးတက်မှုကို ခန့်မှန်းထားသည်။ 2027 မှ 2027 ထိ။

ဤသည်၌ မြင်ကွင်း၂၀၂၇ ခုနှစ်တွင် Spotify ၏ဝင်ငွေသည် $2027 ဘီလီယံ သို့မဟုတ် ၎င်း၏ TTM ဝင်ငွေ၏ 25.3% သို့ရောက်ရှိမည်ဖြစ်သည်။ ဝင်ငွေ $222 billion ၏ အဓိပ္ပါယ်မှာ Spotify ၏ ပရီမီယံ စာရင်းသွင်းသူများ သည် 25.3Q182 တွင် 1 သန်းမှ 22 ခုနှစ်တွင် 402 million သို့ တိုးလာသည်[2027]၊ တေးဂီတထုတ်လွှင့်မှု စာရင်းသွင်းမှုများ 2Q21 တွင် (နောက်ဆုံးထွက်ဒေတာ)။ အကိုးအကားအတွက်၊ MIDIA သည် Spotify တွင် ကျင်းပမည်ဟု ခန့်မှန်းသည်။ ကမ္ဘာ့အမှတ်အသား၏ ၃၁ ရာခိုင်နှုန်းt သည် 2Q21 တွင် (34Q2 တွင် 19% မှ ကျဆင်းသည်)၊ Apple Music အတွက် 15%၊ Amazon Music အတွက် 13%၊ Tencent Music အတွက် 13% နှင့် YouTube Music အတွက် 8% နှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါသည်။

Spotify သည် စျေးကွက်ဝေစုကို ထပ်မံမရယူဘဲ မြင့်မားသောစာရင်းသွင်းသူအရေအတွက်ကို ထိမိစေရန်အတွက်၊ ဂီတထုတ်လွှင့်ခြင်းလုပ်ငန်းအတွက် ကမ္ဘာ့စျေးကွက်သည် 529 ခုနှစ်တွင် streaming subscriptions 2021 သန်းမှ 1.3 ခုနှစ်တွင် 2027 ဘီလီယံအထိ သို့မဟုတ် တစ်နှစ်လျှင် စာရင်းသွင်းသူ သန်း 130 ခန့် လိုအပ်မည်ဖြစ်သည်။ နှိုင်းယှဉ်ချက်အရ၊ ၂၀၂၀ မှ ၂၀၂၁ ခုနှစ်အထိ တစ်ကမ္ဘာလုံး စာရင်းသွင်းမှု စုစုပေါင်းသည် သန်း ၁၁၀ အောက်သာ တိုးလာသည်။

၆၉% + အဘက်ဘက်တွင်ရှိသည်။ ငါအစားယူဆလျှင်

• NOPAT margin သည် လာမည့် လေးနှစ်အတွင်း (3x 3 margins) တွင် 2021% သို့ တိုးတက်ကောင်းမွန်လာပြီး 3-2025 မှ 2027% တွင် ဆက်လက်ထိန်းသိမ်းထားသည်။
• ဝင်ငွေသည် 12 တွင် 2022% ၊ 16 တွင် 2023% နှင့် 13 တွင် 2024% ၊
• ၂၀၂၄ မှ ၂၀၃၀ အထိတစ်နှစ်လျှင် ၁၈ ရာခိုင်နှုန်းတိုးလာသည်

စတော့က တန်တယ်။ ယနေ့ $60/ရှယ် - လက်ရှိပေါက်ဈေးထက် 43% ကျဆင်းခြင်း။

၆၉% + အဘက်ဘက်တွင်ရှိသည်။ ငါအစားယူဆလျှင်

• NOPAT margin သည် လာမည့် လေးနှစ်အတွင်း 2% သို့ တိုးတက်လာသည် (၂၀၂၁ နှစ်ဆ) နှင့် 2021-2 မှ 2025% တွင် ထိန်းသိမ်းထားသည်။
• ဝင်ငွေသည် 12 တွင် 2022% ၊ 16 တွင် 2023% နှင့် 13 တွင် 2024% ၊
• ၂၀၂၄ မှ ၂၀၃၀ အထိတစ်နှစ်လျှင် ၁၈ ရာခိုင်နှုန်းတိုးလာသည်

စတော့က တန်တယ်။ ယနေ့ $38/ရှယ် - လက်ရှိပေါက်ဈေးထက် 64% ကျဆင်းခြင်း။ အကယ်၍ Spotify ၏ တိုးတက်မှုနှုန်းသည် ပြိုင်ဆိုင်မှုများကြောင့် နှေးကွေးနေပါက သို့မဟုတ် ပေါ့တ်ကာစ်/အကြောင်းအရာ အသုံးစရိတ်များ ကြီးမားသောကြောင့် ၎င်း၏အနားသတ်များကို မြှင့်တင်ရန် ပျက်ကွက်ပါက၊ အစုရှယ်ယာများ ပိုင်ဆိုင်ခြင်းအတွက် ဘေးထွက်အန္တရာယ်က ပိုမြင့်မားပါသည်။

ပုံ 5 သည် ဤအခြေအနေများတွင် Spotify ၏ အနာဂတ် NOPAT ကို ၎င်း၏သမိုင်းဝင် NOPAT နှင့် နှိုင်းယှဉ်ထားသည်။

ပုံ 5: Spotify ၏သမိုင်းဝင်နှင့်အဓိပ္ပာယ်ပြည့်ဝသော NOPAT - DCF တန်ဖိုးသတ်မှတ်ချက်

အထက်ဖော်ပြပါ အခြေအနေများ တစ်ခုစီသည် Spotify ၏ ရင်းနှီးမြုပ်နှံထားသော မတည်ငွေရင်း အပြောင်းအလဲသည် ကျွန်ုပ်၏ DCF မော်ဒယ်၏ တစ်နှစ်လျှင် ဝင်ငွေ၏ 2% နှင့် ညီမျှသည်ဟု ယူဆပါသည်။ အကြောင်းအရာအတွက်၊ Spotify ၏ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုမတည်ငွေရင်းပြောင်းလဲမှုသည် TTM ထက် ဝင်ငွေ၏ 5%၊ 3 ခုနှစ်တွင် 2021% နှင့် 2 ခုနှစ်တွင် ဝင်ငွေ၏ 2020% တို့ဖြစ်သည်။

ထုတ်ဖော် - David Trainer၊ Kyle Guske II နှင့် Matt Shuler သည်မည်သည့်သတ်သတ်မှတ်မှတ်စတော့ရှယ်ယာ၊ ကဏ္,၊ စတိုင်နှင့်မည်သည့်အကြောင်းအရာနှင့် ပတ်သက်၍ ရေးသားရန်အတွက်လျော်ကြေးငွေမရ။

[1] ပရီမီယံစာရင်းသွင်းသူ အရေအတွက်ကို အဓိပ္ပာယ်ဖွင့်ဆိုထားသော ပရီမီယံဝင်ငွေ $21.9 ဘီလီယံ (သို့) စုစုပေါင်းဝင်ငွေ၏ 87% (TTM ထက် ဝင်ငွေ၏ % အဖြစ် Spotify ၏ ပရီမီယံဝင်ငွေနှင့် ညီမျှသည်) $54 ဖြင့် တွက်ချက်ပြီး၊ ၎င်းသည် Spotify ၏ TTM ဝင်ငွေနှင့် ညီမျှသည် အသုံးပြုသူ (TTM ပရီမီယံဝင်ငွေ 1Q22 အဆုံးတွင် ပရီမီယံအသုံးပြုသူများဖြင့် ပိုင်းခြားထားသည်)။