S&P 500 သည် ကမ္ဘာပေါ်တွင် လူကြိုက်အများဆုံးနှင့် စျေးအလွန်တန်သော စံသတ်မှတ်ချက်ဖြစ်သည်။

ပြဿနာကိုတင်ပြနိုင်သည့် S&P 500 အညွှန်းတွင် လူတိုင်းနီးပါး ရင်းနှီးမြှုပ်နှံထားသည်။

အဆိုအရ ETF.comUS စျေးကွက်တွင် လက်ရှိတွင် လဲလှယ်ရောင်းဝယ်ရေးရန်ပုံငွေ (ETFs) 2,205 ခု ရှိပါသည်။ အကြီးဆုံးမှာ SPDR S&P 500 ETF ဖြစ်သည်။ SPY
ပိုင်ဆိုင်မှုဒေါ်လာ ၃၅၉ ဘီလီယံခန့်ရှိသည်။ ထိပ်တန်းရှယ်ယာ ETF ဆယ်ခုအနက် ထိပ်တန်းသုံးမျိုးစလုံးသည် S&P 359 အညွှန်းကိန်း passive ရန်ပုံငွေများဖြစ်သည်။

အကယ်၍ ကျွန်ုပ်တို့သည် ဆွေမျိုးရှယ်ယာများကို ချိုးဖျက်ပါက၊ SPY၊ IVV နှင့် VOO တစ်ခုတည်းသည် အစုအဝေး၏ 53% ကို ကိုယ်စားပြုသည်။

ဤကိန်းဂဏန်းများကို အခြေခံ၍ S&P 500 သည် အလွန်ရေပန်းစားသော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုတစ်ခုဖြစ်ကြောင်း ထင်ရှားသည်။ ဒါပေမယ့် ဒါက အန္တရာယ်ဖြစ်စေသလား။

ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုပူဖောင်းနှစ်ခုသည် လက်ရှိတွင် S&P 500 ၏တန်ဖိုးကို နှိုင်းယှဉ်နိုင်သောစံနှုန်းများထက်ကျော်လွန်၍ မြင့်တက်နေပြီး ၎င်းတို့သည် ODTE ရွေးချယ်မှုများနှင့် passive ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုများ၏ နှစ်ခုထုတ်ကုန်တစ်ခုဖြစ်သည်။

#1- ODTE ရွေးချယ်စရာများ ပူဖောင်း

Wall Street ကို ပြောင်းလဲပေးသည့် 'ODTE' ရွေးချယ်မှုများသည် S&P 500 ၏ တန်ဖိုးတန်ဖိုးအပေါ် လွှမ်းမိုးနေသည့် ရေတိုလမ်းကြောင်းတစ်ခုဖြစ်သည်။

ဖေဖော်ဝါရီ 2 ရက်နေ့တွင်၊ ဖုန်းခေါ်ဆိုမှုရွေးချယ်စရာများ ယခင်ကထက် ပိုမိုအရောင်းအဝယ်ဖြစ်ခဲ့သည်။ ၎င်းသည် သက်တမ်းကုန်ဆုံးရန် သုညရက်အတွင်း သို့မဟုတ် ODTE ရွေးချယ်စရာများကို အသုံးပြုသည့် ကုန်သည်အရေအတွက် ပေါက်ကွဲမှုကြောင့်ဖြစ်သည်။

Zero Days to Expiration (ODTE) ရွေးချယ်စရာများသည် ၎င်းတို့ထုတ်ပေးသည့်နေ့တွင် သက်တမ်းကုန်ဆုံးမည့် ရွေးချယ်စရာစာချုပ်များဖြစ်ပြီး ငွေဖြစ်လွယ်မှုမြင့်မားသော ရှယ်ယာများ သို့မဟုတ် ETFs များနှင့်ထိတွေ့ခွင့်ရရန် ၎င်းတို့ကို ပိုမိုအသုံးများသည်။ နေ့စားကုန်သည်များသည် အမြတ်အစွန်းအမြန်ထုတ်ပေးနိုင်သည့် အလားအလာနှင့်အတူ အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှုများ၏ရွေ့လျားမှုအပေါ် ရေတိုအလောင်းအစားပြုလုပ်ရန် ထိုကဲ့သို့သောရွေးချယ်မှုများကို အသုံးပြုကြသည်။

Nomura မှ Charlie McElligott ၏အဆိုအရ၊ အချို့သောဘဏ္ဍာရေးလုပ်ငန်းများ ပြုမူနေကြသည် ရည်ရွယ်ထားသော ဦးတည်ဈေးကွက်ရွေ့လျားမှုကို "ချဲ့ထွင်ပြီး 'ဖျော်ရည်များ' ကို "ချဲ့ထွင်ရန်နှင့် ဖျော်ရည်များ" ရွေးချယ်မှုများကို အသုံးပြုကာ "တစ်နေ့လုံးစောင်းနေသောကုန်သည်များ" ကဲ့သို့ဖြစ်သည်။

ရွေးချယ်စရာလှုပ်ရှားမှုများ အရှိန်မြှင့်လာသောအခါ၊ စျေးကွက်ဖန်တီးသူများသည် ၎င်းတို့၏စာအုပ်များကို ကောင်းစွာကာကွယ်ရန်နှင့် စျေးကွက်ကြားနေရပ်တည်ချက်ထားရှိရန် အရင်းခံပိုင်ဆိုင်မှုများတွင် ရှယ်ယာများကို ဝယ်ယူရောင်းချရန် အပြိုင်အဆိုင်လုပ်ရမည်ဖြစ်သည်။ ဤလုပ်ဆောင်ချက်သည် ရွေးချယ်စရာများကို အရင်းခံထားသည့် ပိုင်ဆိုင်မှုများ၏ ဈေးနှုန်းများကို သက်ရောက်မှုရှိနိုင်သည်။

အမြင်အရတော့ စျေးကွက်လေ့လာသူ Thomas Thornton က ဒါကို တင်ခဲ့ပါတယ်။ tweet ပြီးခဲ့သည့်အပတ်က:

မနက်တိုင်းကြည့်တဲ့ ပထမဆုံး Bloomberg ဖန်သားပြင်တွေထဲက တစ်ခုကတော့ အတက်ကြွဆုံး ရွေးချယ်စရာ ဒက်ရှ်ဘုတ်ပါ။ Apple၊ Tesla နှင့် S&P 500 ရွေးချယ်မှုများသည် ထိပ်ဆုံးနားတွင် မကြာခဏပေါ်လာသည်။ အောက်တွင် Tesla၊ Apple နှင့် S&P 500 ခေါ်ဆိုမှုရွေးချယ်ခွင့်များ အများအပြားကို ရောင်းဝယ်ဖောက်ကားခဲ့သည့် လွန်ခဲ့သည့်ရက်အနည်းငယ်က လျှပ်တစ်ပြက်သည် ဒေါ်လာဘီလီယံပေါင်းများစွာကို ကိုယ်စားပြုသည့် ပုံရိပ်တစ်ခုဖြစ်သည်။

တစ်နှစ်ထက်တစ်နှစ်၊ S&P 500 သည် 7.9% တက်လာပြီး Tesla နှင့် Apple ရှယ်ယာများသည် +70% နှင့် +18% အသီးသီးရှိသည်။ ဤ ODTE ချစ်လှစွာသောသူများအတွက် ရင်ခုန်စရာကောင်းသောအစမှာ တန်ဖိုးအတက်အကျ မြှင့်တင်မှုကြောင့် လုံးလုံးနီးပါးဖြစ်သည်—အခြေခံအချက်များတွင် အပြုသဘောဆောင်သောပြောင်းလဲမှုမဟုတ်ပေ။

#2- Passive Investing Bubble

Passive bubble သည် S&P 500 ၏ တန်ဖိုးကို မြှင့်တင်ပေးသည့် ရေရှည်လမ်းကြောင်းတစ်ခုဖြစ်သည်။

S&P 500 အညွှန်းကိန်း ရန်ပုံငွေများသည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ အရင်းအနှီးခွဲဝေပုံတွင် ပိုမိုကျယ်ပြန့်သော အပြောင်းအလဲကြောင့် ရန်ပုံငွေစီးဆင်းမှုကို အဓိကလွှမ်းမိုးထားသည်။ 2013 ခုနှစ်တွင် ပြည်တွင်းအစုရှယ်ယာရန်ပုံငွေများ၏ 34% (အပြန်အလှန်ရံပုံငွေများနှင့် ETFs) ကို အပြင်းအထန် ရင်းနှီးမြုပ်နှံခဲ့ပြီး ယနေ့တွင် အဆိုပါကိန်းဂဏန်းသည် 57% ဖြစ်သည်။

ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူအများစုသည် ကုန်ကျစရိတ်နည်းပြီး ပုံမှန်အားဖြင့် တက်ကြွသောရန်ပုံငွေအများစုထက် သာလွန်သောကြောင့် ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများသည် passive ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုနည်းလမ်းကို ရွေးချယ်ကြသည်။ ရိုးရှင်းပြီး ရိုးရှင်းသော တန်ဖိုးအဆိုပြုချက်သည် အဘယ်ကြောင့်ဆိုသော် Passive Fund Flow များသည် ဆယ်နှစ်ဆက်တိုက် တက်ကြွစွာ ထက်မြက်လာခြင်းဖြစ်သည်။

ဒါပေမယ့် Passive Investing က မပြည့်စုံပါဘူး။

Passive ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုကို ဆန့်ကျင်တဲ့ တစ်ချက်က ဘယ်လောက် passive လဲ။ ဒါဟာ အဲဒါကို ရပ်ပြီး တကယ်စဉ်းစားရင် ဒါဟာ မယုံနိုင်လောက်အောင် ပျင်းရိတဲ့ ခွဲခြမ်းစိတ်ဖြာမှု ပုံစံပါပဲ။ Passive Fund အများစုသည် စျေးကွက်အရင်းအနှီးကို မောင်းနှင်ထားခြင်းဖြစ်သည်၊ ဆိုလိုသည်မှာ ၎င်းတို့သည် ၎င်းတို့၏လွှမ်းခြုံစကြာဝဠာရှိ အကြီးဆုံး၊ တန်ဖိုးအရှိဆုံးကုမ္ပဏီများကို အလိုအလျောက်ဝယ်ယူလိုက်ရုံသာဖြစ်သည်။ ဒါပဲ။

Passive Fund များသည် ကုမ္ပဏီတစ်ခု၏ အမြတ်ငွေ မည်မျှရရှိသည်ကို ယေဘုယျအားဖြင့် မစဉ်းစားဘဲ၊ သို့မဟုတ် ၎င်း၏ အစုရှယ်ယာများကို နှာခေါင်းသွေးလျှံသည့် တန်ဖိုးဖြင့် ရောင်းဝယ်ခြင်း ရှိ၊ အရင်တုန်းက စတော့ရှယ်ယာတွေ အများကြီးတက်ရင် အဲဒါက လုံလောက်ပါပြီ- အင်တာဗျူးကို အဲဒီမှာပဲ ရပ်လိုက်လို့ရပါတယ်။

ပိုမိုကြီးမားသော ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုကမ္ဘာတွင် ပိုကြီးသည် ယေဘူယျအားဖြင့် ပိုကောင်းသောကြောင့်၊ အရွယ်အစားသည် မကြာသေးမီနှစ်များအတွင်း စွမ်းဆောင်ရည်လမ်းကြောင်းများ၏ အဓိကမောင်းနှင်အားဖြစ်ခဲ့သည်မှာ တိုက်ဆိုင်မှုမဟုတ်ပေ။ ပြီးခဲ့သည့်ဆယ်စုနှစ်တွင်၊ passive သည် ပြည်တွင်းရန်ပုံငွေ၏ 34% မှ 57% သို့ပြောင်းလဲသွားသော်လည်း passive ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအနှစ်သက်ဆုံးဖြစ်သော S&P 500 သည် သေးငယ်သော cap indices ထက်သာလွန်သည်။ 2013 ခုနှစ်မှစတင်၍ S&P 500 သည် S&P 13.2 midcap အညွှန်းကိန်းအတွက် 11.7% နှင့် Russell 400 small cap index အတွက် 10.0% နှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက နှစ်စဉ် 2000% ပြန်လာခဲ့ပါသည်။

ထိုအချိန်တွင်၊ S&P 500 ၏ စွမ်းဆောင်ရည် အများစုသည် ၎င်း၏ နှိုင်းရတန်ဖိုး ပြန်လည်သတ်မှတ်ခြင်းမှ လာပါသည်။

လက်ရှိတွင်၊ S&P 500 သည် S&P 2.4 အတွက် 1.3 PSR နှင့် Russell 400 အညွှန်းကိန်းအတွက် 1.2 PSR နှင့် 2000 ရှိသော စျေးနှုန်းမှ အရောင်းအချိုး (PSR) ဖြင့် အရောင်းအ၀ယ်လုပ်ပါသည်။ S&P 500 ၏ PSR မျိုးစုံသည် 1.4 ခုနှစ်တွင် 2013 ဖြစ်ခဲ့သည်။ အခြားအညွှန်းကိန်းနှစ်ခုနှင့် ဆင်တူသည်။ သို့သော် ထိုအချိန်မှစ၍၊ S&P 500 ၏တန်ဖိုးသည် 70% တိုးလာပြီး သေးငယ်သောညွှန်းကိန်းများ၏တန်ဖိုးမှာ 13% ခန့်သာတိုးလာသည်နှင့်နှိုင်းယှဉ်ပါ။

S&P 500 ကို MSCI All Country World ex-US US အညွှန်းကိန်း (ACWX) ကဲ့သို့ နိုင်ငံခြားစံနှုန်းတစ်ခုနှင့် နှိုင်းယှဉ်ပါက ဖောင်းပွမှုတန်ဖိုးကို ပိုမိုတွေ့ရှိနိုင်သည်။ JPMorgan ၏ အဆိုအရ S&P 20 အတွက် နှစ် 500 ပျမ်းမျှ P/E သည် 15.5 ဖြစ်ပြီး အညွှန်းကိန်းသည် ယခု ဝင်ငွေ 18 ဆခန့်ဖြင့် အရောင်းအဝယ်ဖြစ်နေသည်။ ဤအတောအတွင်း ACWI-ex US အညွှန်းကိန်းသည် ၎င်း၏ နှစ် 13 ရှေ့နောက်လိုက်ပျမ်းမျှထက် အနည်းငယ်သာလွန်သော ဝင်ငွေ 20 ကြိမ်ဝန်းကျင်ဖြင့် ကုန်သွယ်မှုပြုပါသည်။

ဘွန်းအထွက်နှုန်းများသည် S&P 500 ကို ဈေးကြီးစေသည်။ ခြောက်လတာဘဏ္ဍာရေးဥပဒေကြမ်းများသည် 5 ခုနှစ်နောက်ပိုင်း အမြင့်ဆုံးဖြစ်ပြီး လက်ရှိတွင် 2007% ခန့်ထွက်ရှိနေသည်။ ထိုအချိန်တွင်၊ S&P 500 အတွက် ၀င်ငွေထွက်နှုန်းမှာ လက်ရှိတွင် 5.08% ဖြစ်သောကြောင့် US အစုရှယ်ယာရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် 2001 ခုနှစ်မှစ၍ အနည်းဆုံးစွန့်စားရမည့်ပရီမီယံကို လက်ခံရရှိနေသည်။

S&P 500 ရှိ တန်ဖိုးဖြတ်ငွေဖောင်းပွမှုအချို့သည် passive သို့မဟုတ် ရွေးချယ်မှုများ-မောင်းနှင်သည့် စီးဆင်းမှုပြင်ပအချက်များပေါ်တွင် သေချာပေါက် ခန့်မှန်းထားသည်။ ဒါပေမဲ့ အမှားမလုပ်ပါနဲ့—အဲဒါတွေက အရမ်းအရေးကြီးတယ်။

Martin Schmalz သည် မကြာသေးမီက Oxford တက္ကသိုလ်မှ ဘဏ္ဍာရေးနှင့် စီးပွားရေးဆိုင်ရာ ပါမောက္ခတစ်ဦးဖြစ်သည်။ စက္ကူထုတ်ဝေခဲ့သည် ခေါင်းစဉ်၊ "အညွှန်းရန်ပုံငွေများ၊ ပိုင်ဆိုင်မှုစျေးနှုန်းများနှင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ သက်သာချောင်ချိရေး။"

Schmalz ၏အဆိုအရ "အညွှန်းကိန်းရန်ပုံငွေ၏တည်ရှိမှုသည်စတော့ရှယ်ယာစျေးကွက်တွင်ပါ ၀ င်မှုကိုတိုးပွားစေပြီးပိုင်ဆိုင်မှုစျေးနှုန်းများတိုးမြှင့်ခြင်းနှင့်စတော့စျေးကွက်တွင်ရင်းနှီးမြှုပ်နှံခြင်းမှမျှော်လင့်ထားသောရလဒ်များကိုလျော့နည်းစေသည်။"

မော်ဒယ်တစ်ခုကို တည်ဆောက်ပြီး သရုပ်ဖော်မှုများစွာကို လုပ်ဆောင်ပြီးနောက်၊ တစ်ဦးချင်းစီသည် ကုန်ကျစရိတ်သက်သာစွာဖြင့် အချိန်တိုအတွင်း အကျိုးခံစားနိုင်သော်လည်း၊ Passive ရင်းနှီးမြုပ်နှံမှုပုံစံ၊ ကျယ်ပြန့်သော မွေးစားမှုပုံစံသည် တန်ဖိုးဖြတ်ခြင်းကို တွန်းအားပေးပြီး အနာဂတ်ပြန်အမ်းမှုကို တွန်းလှန်ပေးသောကြောင့် ပြဿနာများရှိလာကြောင်း Schmalz တွေ့ရှိခဲ့သည်။ အလားအလာ။

ရေရှည်တွင် ရှယ်ယာဈေးကွက်စျေးနှုန်းများသည် လုပ်ဆောင်မှုတစ်ခုဖြစ်ကြောင်း မှတ်သားထားရန် အရေးကြီးပါသည်။ နှစ် အရာများ- (i) ကော်ပိုရိတ်ဝင်ငွေများ နှင့် (ii) အရင်းအနှီးများစွာသော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ထိုဝင်ငွေများကို သတ်မှတ်ပေးသည်။

အများပိုင်ကုမ္ပဏီများသည် ဂဏန်းတစ်လုံးချင်းအလိုက် ဝင်ငွေများ (EPS) ကို အတော်အတန် တည်ငြိမ်သော အရှိန်အဟုန်ဖြင့် ကြီးထွားလာခဲ့သည်။ 1990 ခုနှစ်မှစ၍ S&P 500 ၏ EPS သည် တစ်နှစ်လျှင် 7% ခန့်တက်သွားသည်။ ပြီးခဲ့သောဆယ်နှစ်အတွင်း၊ အညွှန်းကိန်းသည် ပျမ်းမျှ EPS တိုးတက်မှုနှုန်း 7% ခန့်ရှိသည်။

အကယ်၍ ရေရှည်တွင် ကော်ပိုရိတ်အမေရိက၏ ၀င်ငွေစွမ်းအားသည် ရုပ်ပိုင်းဆိုင်ရာအရ ပြောင်းလဲရန် မဖြစ်နိုင်ပါက၊ အချို့သော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုများသည် အခြားသူများထက် ပိုမိုကောင်းမွန်အောင် လုပ်ဆောင်ပေးမည့် မောင်းနှင်အားမှာ နှိုင်းယှဥ်တန်ဖိုးပြောင်းလဲမှုများဖြစ်သည်။

S&P 500 တွင် ကမ္ဘာပေါ်ရှိ မည်သည့်အဓိကရှယ်ယာစံနှုန်းများ၏ တန်ဖိုးအကြီးဆုံးတန်ဖိုးအဖြတ်အသင့်အတင့်ရှိပြီးသားဖြစ်သောကြောင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ၎င်းတို့၏အစုစုတွင် ၎င်းတို့၏တက်ကြွမှုနှင့် passive exposure မည်မျှရှိသည်ကို ကွဲပြားစေရန် စဉ်းစားသင့်သည်။

အမေရိကန်၏ နှစ်သက်သော အငြိမ်းစား ငွေစုယာဉ်၏ တန်ဖိုးကို အတည်တကျ တိုးလာပါက S&P 500 သည် ထာဝရ စွမ်းဆောင်ရည် ပိုကောင်းလာနိုင်သည်။ ဒါပေမယ့် သေချာစဉ်းစားကြည့်ရင်၊ S&P 500 ဟာ ထာဝရ စွမ်းဆောင်ရည်ကို ကျော်လွန်ဖို့ မဖြစ်နိုင်ပါဘူး။ အကယ်၍ ထိုသို့ဖြစ်လာပါက Apple ကဲ့သို့သော ကုမ္ပဏီများ၏ တန်ဖိုးသည် လျစ်လျူရှုကာ နောက်ဆုံးတွင် ကျန်ရှိသော စီးပွားရေးကို မျိုချသွားမည်ဖြစ်သည်။

ထို့ကြောင့်၊ passive ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများအတွက် နောက်ဆုံးတွင် ထည့်သွင်းတွက်ချက်မှုမျိုး ရှိလာမည်ဟု ကျွန်ုပ်တို့ ထင်မြင်ယူဆသင့်ပါသည်။ 2022 တွင် လျင်မြန်စွာ စည်းစိမ်ဥစ္စာ ပျက်စီးခြင်း သည် mega cap စတော့များ တွင်တွေ့မြင်ရသည့် ခိုးကြောင်ခိုးဝှက် အစမ်းကြည့်ခြင်း ဖြစ်နိုင်ပါသလား။