TINA ကိုကျော်ပါ၊ TARA အတွက်အချိန်ရောက်ပါပြီ။ နောက်တစ်ခုက "Reasonable Alternative" ကို ရည်ညွှန်းပြီး ဒီတစ်ပတ်က ဘဏ္ဍာရေးမီဒီယာမှာ ကျွန်တော်ကြားခဲ့ရတဲ့ ငွေချေးစာချုပ်တွေကို ရည်ညွှန်းပါတယ်။ သေချာတာကတော့၊ အဲဒါဟာ စတော့ရှယ်ယာတွေနဲ့ “အခြားရွေးချယ်စရာမရှိ” ဆိုတဲ့ အတိုကောက်နဲ့ ဆန့်ကျင်ဘက်ဖြစ်ပြီး၊ စျေးဝယ်ပြီးနောက် အတော်လေးကို ၀တ်ဆင်လာခဲ့ပါတယ်။
TARA အတိုကောက်သည် ဤနေရာမှ ဆင်းသက်လာခြင်းမရှိသော်လည်း ဤနေရာ၏ စာဖတ်သူများနှင့် ရင်းနှီးသင့်ပါသည်။ ကျော ဧပြီလလယ်တွင် ဤကော်လံ ယခုနှစ် ဘွန်းအထွက်နှုန်းများ သိသိသာသာ မြင့်တက်လာခြင်းသည် အစုရှယ်ယာများ၏ တန်ဖိုးတန်ဖိုးကို ဆွဲဆောင်မှု နည်းပါးစေကြောင်း မှတ်သားခဲ့သည်။ ထို့အပြင်၊ ၎င်းတို့၏စျေးနှုန်းများ "ရင်သပ်ရှုမော" ကျဆင်းပြီးနောက် မြူနီစပယ်ငွေချေးစာချုပ် အထွက်နှုန်းများ ပိုမိုသိသာထင်ရှားစွာ ခုန်တက်သွားခြင်းသည် ၎င်းတို့၏ အခွန်အပြီးတွင် ပြန်လည်ရရှိမှုများကို အထူးဆွဲဆောင်စေသည်။
အလားတူပင် ဤကော်လံ ပြီးခဲ့သည့်လက ထောက်ပြခဲ့သည်။Federal Reserve ၏ ဖယ်ဒရယ်ရန်ပုံငွေပစ်မှတ်တွင် နောက်ထပ်ခြေလျင်တက်ခြင်းများကို မျှော်လင့်ခြင်းဖြင့် ကာလတိုမှ အလယ်အလတ်အထွက်နှုန်းများ တက်လာပါသည်။ အဆိုပါ ရင့်ကျက်မှုတွင် ရင်းနှီးမြုပ်နှံထားသော ရန်ပုံငွေများသည် ၎င်းတို့၏ ရေရှည်အကျိုးတူများထက် အထွက်နှုန်းများစွာ (သို့မဟုတ် အချို့သောကိစ္စများတွင် ပို၍) နီးပါးရှိပြီး စွန့်စားရမှု၏ အစိတ်အပိုင်းတစ်ခုဖြစ်သည်။
TARA ၏ပရိသတ်များသည် ယခု Ginnie Mae၊ Fannie Mae နှင့် Freddie Mac တို့မှ စာတမ်းကို စဉ်းစားသင့်သည်။ ၎င်းတို့သည် ယခုအခါ "အရူးအမူး စျေးပေါသည်" ဟူသော အေဂျင်စီမှ အပေါင်ခံထားသော အာမခံများကို ထုတ်ပေးသည် ဟု လက်ရှိ Simplify Asset Management တွင် လုပ်ကိုင်နေသော Merrill Lynch တွင် အပေါင်ခံလုပ်ငန်း အကြီးအကဲဟောင်း Harley Bassman က ရေးသားခဲ့သည်။ ဤ “vanilla MBS” များသည် ဆွဲဆောင်မှုရှိပြီး ၎င်းတို့၏ ဘဏ္ဍာရေးနှင့် ကော်ပိုရိတ် ပုံသေဝင်ငွေ မိတ်ဖက်များနှင့် ဆက်စပ်နေကြောင်း ၎င်းက ထပ်လောင်းပြောသည်။
သူ၏နောက်ဆုံး၌ Convexity Maven ဘလော့ဂ်ပို့စ်၊ Bassman မှရှင်းပြသည်မှာ Treasuries တွင်အပိုအထွက်နှုန်းပေါင်နှံမှု-ကျောထောက်နောက်ခံပေးထားသောလုံခြုံရေးကမ်းလှမ်းမှု- Fed က MBS ကိုမ၀ယ်တော့ကြောင်းမနှစ်က 125 မှအနိမ့်ဆုံးမှ 50 အခြေခံအမှတ်များအထိမြင့်တက်ခဲ့သည်ဟုရှင်းပြသည်။ (အခြေခံပွိုင့်သည် ရာခိုင်နှုန်းတစ်ခု၏ 1/100th ဖြစ်သည်။) အခြေခံအချက် 110 ၏ မကြာသေးမီက ပျံ့နှံ့မှုသည် ရေရှည်သမိုင်းပျမ်းမျှထက် စံသွေဖည်မှုနှစ်ခုဖြစ်ပြီး MBS ကို 4% နှင့် 2.93% သောကြာသပတေးနေ့တွင် ငွေတိုက်ငွေစက္ကူများ အရောင်းအဝယ်ဖြစ်ရာ XNUMX% တွင် ထားရှိမည်ဖြစ်သည်။ စာရင်းဇယားများကို ဆိုင်းငံ့ထားသူများအတွက်၊ ၎င်းသည် အပိုအထွက်နှုန်းများပါသည်။
၎င်းတို့၏အစိုးရအာမခံချက်သည် ဤအေဂျင်စီ MBS ကို Treasuries ကဲ့သို့ ဘေးကင်းစေရန် ထိရောက်စွာ အာမခံချက်ပေးသောကြောင့်၊ ပြန့်နှံ့မှုသည် ပေါင်နှံမှုလုံခြုံရေးတွင် ထည့်သွင်းထားသော ရွေးချယ်မှုကို ထင်ဟပ်စေသည်။ စာဖတ်သူအများစုသည် ရွေးချယ်စရာများကို အဓိကအားဖြင့် စဉ်းစားကြသော်လည်း၊ စတော့ရှယ်ယာများကို မှန်းဆနိုင်သော အလောင်းအစားများ၎င်းတို့သည် ပုံသေဝင်ငွေ ငွေချေးခြင်း၏ အဓိကကျသော အစိတ်အပိုင်းများဖြစ်သည်။
အပေါင်ခံထားသော ငွေချေးစာချုပ်များနှင့် ချိတ်ဆက်ထားသော ချေးငွေများသည် အိမ်ငွေချေးသူများကို ၎င်းတို့နှင့် ကိုက်ညီသည့်အခါတိုင်း ကြိုတင်ငွေပေးချေရန် ရွေးချယ်ခွင့်ကို ပေးပါသည်။ အပေါင်နှုန်းထားများ ကျဆင်းသွားသည့်အခါ၊ ကုန်ကျစရိတ်သက်သာစွာဖြင့် ပြန်လည်ငွေချေရန်၊ အိမ်ဈေးတက်ခြင်းမှ တိုးလာသော ရှယ်ယာအချို့ကို ငွေထုတ်ရန် သို့မဟုတ် အခြားအိမ်ရာတစ်ခုအထိ အရောင်းအ၀ယ်လုပ်ရန် အခွင့်အလမ်းကို ပေးဆောင်သည့်အခါတွင် ကြိုတင်ငွေပေးချေမှုများ ဖြစ်ပေါ်တတ်သည်။ အလုပ်အပြောင်းအလဲ၊ ကွာရှင်းပြတ်စဲခြင်း သို့မဟုတ် အသက်အရွယ်ကြီးရင့်မှုကဲ့သို့သော ဘဝဖြစ်ရပ်များသည်လည်း အတိုးနှုန်းပြောင်းလဲမှုမရှိဘဲ ၎င်းတို့၏ချေးငွေများကို ကြိုတင်ပေးချေရန် အိမ်ပိုင်ရှင်များကို လှုံ့ဆော်ပေးနိုင်သည်။
အပေါင်ခံထားသော ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် စွန့်စားမှုကင်းသော Treasuries ထက် ၎င်းတို့၏ အပိုအထွက်နှုန်းကို ကိုယ်စားပြုသည့် ရွေးချယ်စရာ ပရီမီယံဖြင့် ၎င်းတို့၏ ပိုင်ဆိုင်မှုများအတွက် ခေါ်ဆိုမှုရွေးချယ်ခွင့်ကို ထိရောက်စွာ ရောင်းချခဲ့သည်။ အပေါင်ခံခြင်းအတွက် ဤအရာသည် မထူးခြားပါ။ မူနစ်အများစုသည် ၎င်းတို့၏မူရင်းထုတ်ပေးမှုမှ ၁၀ နှစ်ဟုခေါ်ဆိုနိုင်သည်။ ကူပွန်မြင့်မားမှုအတွက်၊ 10% အထက်ပေးဆောင်သူများသည်—ခေါ်ဆိုမှုရွေးချယ်မှုများသည် ငွေတွင်နက်ရှိုင်းပြီး ဖုန်းခေါ်ဆိုမှုကာကွယ်မှုပြီးဆုံးသည်နှင့် ၎င်းတို့၏လေ့ကျင့်ခန်းကို သေချာလုနီးပါးနီးပါးဖြစ်စေသည်။ ပြောင်းလဲနိုင်သော ငွေရေးကြေးရေးများသည် လှန်သောအခြမ်းကို ကိုယ်စားပြုသည်။ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူသည် ငွေချေးစာချုပ်အပြင် ထုတ်ပေးသူ၏စတော့တွင် ခေါ်ဆိုမှုရွေးချယ်ခွင့်ကို ပိုင်ဆိုင်သည်။
ယခုနှစ်အစောပိုင်းတွင် ငွေချေးစာချုပ်ဈေးကွက်တွင် ရောင်းထွက်သွားသောကြောင့်၊ ပေါင်နှံခြင်း-ကျောထောက်နောက်ခံပြုထားသော ပရီမီယံရွေးချယ်ခွင့်များ ကျယ်ပြန့်လာပြီး MOVE အညွှန်းကိန်းဖြင့် တိုင်းတာသည့် ငွေချေးစာချုပ်မတည်ငြိမ်မှုများ မြင့်တက်လာခြင်းကြောင့်၊
Cboe မတည်ငြိမ်မှုအညွှန်းကိန်း,
သို့မဟုတ် VIX၊ စတော့ရှယ်ယာများအတွက် (နှင့်ဖြစ်ခဲ့သည့်အရာ Bassman မှတီထွင်ခဲ့သည်။).
၎င်း၏ ဆွဲဆောင်မှုရှိသော နှိုင်းရတန်ဖိုးတန်ဖိုးကို အခွင့်ကောင်းယူရန် Treasury နှင့် corporate securities မှ MBS သို့ ပြောင်းရန် အကြံပြုထားသည်။ ယနေ့ခေတ်တွင် အခြားအရာအားလုံးနီးပါးကဲ့သို့ပင်၊ ၎င်းအတွက် လဲလှယ်ရောင်းဝယ်ရေးရန်ပုံငွေများရှိသည်။
iShares MBS
(ticker: MBB) နှင့် Vanguard Mortgage-Backed Securities (VMBS)။
ယခင်စက်ဝန်းများနှင့်မတူဘဲ MBS စျေးကွက်အများစုသည် 3% ကျော်သောနှုန်းထားများမတက်မီက ထုတ်ယူခဲ့သော 5%-ish mortgages အားလုံးကိုပေးသောကြောင့်၊ MBS စျေးကွက်အများစုတွင်ကြိုတင်ငွေပေးချေမှုအန္တရာယ်နည်းပါးပါသည်။ ကြီးမားသောငွေကြေးမန်နေဂျာများသည် Treasuries တွင်ပျံ့နှံ့နေသော “ကြီးမားသော” အကြွေးအန္တရာယ်မရှိဘဲ ငွေချေးစာချုပ်တစ်ခုဝယ်နိုင်ကြောင်း သဘောပေါက်လာသည်နှင့်တစ်ပြိုင်နက် MBS ၏အထွက်နှုန်းကွာခြားချက်သည် ကျဉ်းမြောင်းသွားကာ သိသာထင်ရှားသောစွမ်းဆောင်ရည်ကိုရရှိစေမည်ဖြစ်ကြောင်း Bassman က အီးမေးလ်တစ်စောင်တွင်ရေးသားခဲ့သည်။
ပိုမိုမှန်းဆနိုင်သော အခြားရွေးချယ်စရာတစ်ခုမှာ ချေးငွေကျောထောက်နောက်ခံပြုထားသော အာမခံများတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသည့် အိမ်ခြံမြေရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုများဖြစ်သည်။ တစ်ခုက
Agnc ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု
(AGNC)။ ၎င်းသည် အေဂျင်စီ MBS တွင် ရင်းနှီးမြုပ်နှံပြီး ၎င်း၏အမြတ်ဝေစုကို 11.83% မြှင့်တင်ရန် သြဇာအာဏာကို အသုံးပြုသည်။ ထိုကဲ့သို့သော အထွက်နှုန်းသည် ငွေချေးစာချုပ်ဈေးကွက်၏ ရောင်းလိုအားကြောင့် ယခုနှစ်အလှည့်ကတည်းက ရှယ်ယာများ 12 ဒေါ်လာကျော်မှ 15 ဒေါ်လာဝန်းကျင်အထိ ကျဆင်းသွားခြင်းမှ သိသာထင်ရှားသော အန္တရာယ်ကို ဆောင်ကြဉ်းလာပါသည်။
Bassman သည် အပေါင်ခံဝန်ဆောင်မှုပေးပိုင်ခွင့်များကို အသုံးပြုသည့် mREIT များကို ပိုမိုနှစ်သက်သည်၊ ၎င်းသည် ချေးငွေနှုန်းထားများမြင့်တက်လာခြင်းမှ အမှန်တကယ်အကျိုးရှိနိုင်သည် ။ ဥပမာတစ်ခု။
PennyMac အပေါင်ခံရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု Trust
(PMT) သည် 11.55% ဂွင်အထွက်နှုန်းကို ပေးဆောင်သည်။ ယခုနှစ်အစောပိုင်းတွင် $16 အထက်မှ နိမ့်ပါးသော $18s တွင် အရောင်းအဝယ်ဖြစ်ခဲ့ပြီး ယခုနှစ်အစောပိုင်းတွင် XNUMX$ အထက်မှ ကျဆင်းသွားသော mREITs များအတွက် ၎င်းသည် ယခုနှစ်တွင် ထိမှန်ခြင်းမှ ခုခံနိုင်စွမ်းမရှိပေ။
အောက်ခြေလိုင်း- TARA ၏အသစ်တွေ့ရှိသည့် ပရိသတ်များအတွက်၊ vanilla MBS သည် ၎င်းတို့၏ဘဏ္ဍာရေးလုပ်ဖော်ကိုင်ဖက်များထက် နှိုင်းယှဉ်နိုင်သော ကော်ပိုရေးရှင်းများထက် ခရက်ဒစ်အန္တရာယ်နည်းပါးသော ၎င်းတို့၏ဘဏ္ဍာရေးလုပ်ဖော်ကိုင်ဖက်များထက် ပုံမှန်အထွက်နှုန်းကို ပံ့ပိုးပေးပါသည်။
ရေးသားဖို့ မှာ Randall ဒဗလျူ Forsyth [အီးမေးလ်ကိုကာကွယ်ထားသည်]