ဤဒေါ်လာ ၃.၈ ဘီလီယံ အကာအကွယ်ရန်ပုံငွေသည် ၎င်း၏ပေးချေမှု-စွမ်းဆောင်ရည်ပုံစံဖြင့် လုပ်ငန်းကို တုန်လှုပ်စေသည်။

(ကိုကလစ်နှိပ်ပါ ဒီမှာ Delivering Alpha သတင်းလွှာကို စာရင်းသွင်းရန်။)

Peter Kraus သည် Aperture Investors ကို တည်ထောင်သောအခါတွင် သူသည် သမားရိုးကျ တက်ကြွသော စီမံခန့်ခွဲမှုပုံစံမှ သွေဖည်သွားခဲ့သည်။ ပုံသေအခကြေးငွေဖြင့် ကောက်ခံမည့်အစား Kraus ၏ $3.8 ဘီလီယံတန်ဖိုးရှိသော ကုမ္ပဏီသည် စွမ်းဆောင်ရည်နှင့် ချိတ်ဆက်ထားသော အခကြေးငွေဖွဲ့စည်းပုံတွင် လည်ပတ်ပြီး alpha ၏ 30 ရာခိုင်နှုန်းကို အားသွင်းပါသည်။ ၎င်းသည် စက်မှုလုပ်ငန်းစံနှုန်းထက် ပိုမိုမြင့်မားသော်လည်း စတင်ချိန်မှစ၍ Aperture ၏ ရန်ပုံငွေတစ်ဝက်ခန့်သည် ၎င်းတို့၏စံသတ်မှတ်ချက်များထက် alpha ကို ပေးအပ်ခဲ့သည်။ Kraus နှင့်အတူ ထိုင်လိုက်သည်။ CNBC ၏ Alpha သတင်းလွှာပေးပို့ခြင်း။ လစာအတွက် စွမ်းဆောင်ရည်သတ်မှတ်မှုအပေါ် သူအာရုံစိုက်ရခြင်းအကြောင်းနှင့် လက်ရှိပတ်ဝန်းကျင်တွင် အလုပ်လုပ်ရန် အရင်းအနှီးထည့်ဝင်ပုံတို့ကို ရှင်းပြရန်။ 

(အောက်တွင်ဖော်ပြထားသောအကြောင်းအရာများကို အရှည်နှင့်ရှင်းလင်းစွာ တည်းဖြတ်ထားပါသည်။ ဗီဒီယိုအပြည့်အစုံအတွက် အထက်တွင်ကြည့်ပါ။)

လက်စလီရွေးသူ: သမားရိုးကျ မော်ဒယ်ရဲ့ အဓိက ပြဿနာက ဘာကို မြင်ပါသလဲ။ အဲဒါကို ပြင်ဖို့ အကောင်းဆုံးနည်းလမ်းက ဘာထင်လဲ။

Peter Kraus- အဓိကပြဿနာမှာ အလွန်ရိုးရှင်းပါသည်။ နေရာတိုင်းနီးပါးတွင် ရှိပြီးသားပုံစံသည် လူများကို ၎င်းတို့လုပ်ဆောင်သည်ဖြစ်စေ မလုပ်ဆောင်သည်ဖြစ်စေ ဆုပေးသည်။ ထို့ကြောင့်၊ ၎င်းသည် ပုံသေအခကြေးငွေဖြစ်ပြီး ပိုင်ဆိုင်မှုများ တိုးလာသည်နှင့်အမျှ သင်သည် ငွေပိုရနိုင်သည်။ ကောင်းပြီ၊ ဖောက်သည်များသည် ကျွန်ုပ်တို့၏ပိုင်ဆိုင်မှုများကို ကြီးထွားစေရန် အမှန်တကယ်မငှားရမ်းဘဲ၊ ၎င်းတို့သည် ကျွန်ုပ်တို့အား လုပ်ဆောင်ရန် ငှားရမ်းကြသည်။ ထို့ကြောင့်၊ စွမ်းဆောင်ရည် အခကြေးငွေ သို့မဟုတ် အမှန်တကယ် အခကြေးငွေသည် ပိုင်ဆိုင်မှု တိုးတက်မှုကို ဆန့်ကျင်သည့်အနေဖြင့် စွမ်းဆောင်ရည်နှင့် ချိတ်ဆက်မည်ဟု သင်ထင်လိမ့်မည်။ ပိုင်ဆိုင်မှုတိုးတက်မှုသည် စွမ်းဆောင်ရည်၏ရန်သူဖြစ်သည်ကိုလည်း ကျွန်ုပ်တို့သိပါသည်။ လုပ်ဆောင်ရန် ပိုခက်ပြီး ခက်ခဲလေလေ၊ သင်စီမံခန့်ခွဲသည့် ပိုင်ဆိုင်မှုများလေဖြစ်သည်။ ထို့ကြောင့်၊ အခကြေးငွေသည် သင့်အား မကူညီနိုင်ပေ- အဘယ်ကြောင့်ဆိုသော် မန်နေဂျာသည် ပိုင်ဆိုင်မှုများ ဆက်လက်ကြီးထွားရန် မက်လုံးပေးခံရသောကြောင့် ယင်းနှင့် ပတ်သက်၍ သမားရိုးကျအခကြေးငွေက မကူညီနိုင်ပေ။ 

ဟုတ်ပါတယ်၊ စျေးကွက်ထဲမှာ စွမ်းဆောင်ရည်အခကြေးငွေနဲ့ အကာအရံရန်ပုံငွေတွေနဲ့ ပုဂ္ဂလိကရှယ်ယာတွေ ရှိပါတယ်၊ ဒါပေမယ့် သူတို့မှာလည်း စီမံခန့်ခွဲမှုစရိတ်တွေ အများကြီးရှိပါတယ်။ ဒါကြောင့် သူတို့မှာလည်း သူတို့ရဲ့ ပိုင်ဆိုင်မှုတွေကို ကြီးထွားဖို့ မက်လုံးတွေရှိတယ်။ အခြေခံအားဖြင့် Aperture သည် ၎င်းနှင့်ဆန့်ကျင်ဘက်ဖြစ်သည်။ ကျွန်ုပ်တို့သည် ETF နှင့်ညီမျှသော အလွန်နိမ့်သော အခြေခံအခကြေးငွေကို ကောက်ခံပြီး အညွှန်းကိန်းကို ကျော်ပါက ကျွန်ုပ်တို့သာ ကောက်ခံပါသည်။ ဒါကြောင့် စွမ်းဆောင်ရည်အတွက် သင် ပေးဆောင်ပါ။ ကျွန်ုပ်တို့တွင် စွမ်းဆောင်ရည်မရှိပါက ETF ကိုဝယ်ရန် သင်ပေးချေသည့်အရာကို သင်ပေးချေပါ။ 

ရွေးသူ: ဒါဆို တိကျတဲ့ဗျူဟာတွေအတွက် ဘယ်ညွှန်းကိန်းနဲ့ ကိုက်ညီမလဲဆိုတာကို သင်ဘယ်လိုရွေးချယ်မလဲ။ ဆိုလိုတာက၊ သင်ထင်ဟပ်စေမယ့် နည်းလမ်းအချို့မှာ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသလား ဒါမှမဟုတ် သင်ပြီးမြောက်အောင် လုပ်ဆောင်နိုင်တဲ့ အချို့သော အညွှန်းကိန်းတွေနဲ့ နှိုင်းယှဉ်နိုင်မလား?

Kraus- အတိအကျ။ ထို့ကြောင့်၊ ကျွန်ုပ်တို့သည် အညွှန်းကိန်းကို အမှန်တကယ် အနိုင်ယူရန် လူများကို အားသွင်းနေသောကြောင့် ကျွန်ုပ်တို့သည် အညွှန်းကိန်းနှင့် ပတ်သက်၍ အလွန်အလေးအနက် စဉ်းစားပါသည်။ ထို့ကြောင့် ဥပမာအားဖြင့်၊ ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာရှယ်ယာများတွင် ကျွန်ုပ်တို့သည် MSCI ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာရှယ်ယာအညွှန်းကိန်းကို အသုံးပြုမည်ဖြစ်သည်။ US အသေးစား ဦးထုပ်အတွက်၊ ကျွန်ုပ်တို့သည် Russell 2000 ကို အသုံးပြုပါမည်။ ဥရောပရှယ်ယာများအတွက်၊ ယူရို Stoxx အညွှန်းကိန်းကို ကျွန်ုပ်တို့ အသုံးပြုပါမည်။ အလွန်ရိုးရှင်းသော ညွှန်းကိန်းများ၊ ရှုပ်ထွေးခြင်းမရှိပါ၊ မန်နေဂျာသည် ထိုညွှန်းကိန်းကို လိုက်လျှောက်နေသည့် အစုစုတစ်ခုကို အမှန်တကယ် ဖန်တီးနေသလားဟု မေးခွန်းထုတ်စရာမရှိပါ။ အမှန်တကယ်တော့၊ အညွှန်းကိန်း ဆက်လက်သက်ဆိုင်ရာဖြစ်ကြောင်း သေချာစေရန် ကျွန်ုပ်တို့သည် အညွှန်းကိန်းနှင့် အစုစု၏ဆက်စပ်မှုကို အမှန်တကယ်စမ်းသပ်ပါသည်။

ရွေးသူ: ၎င်းတို့၏ စီမံခန့်ခွဲမှုအခကြေးငွေအတွက် ထောက်ခံအားပေးသူများသည် မီးကိုဖွင့်ထားရန် မရှိမဖြစ်လိုအပ်သည်ဟု ဆိုကြလိမ့်မည်- ရန်ပုံငွေ၏လုပ်ငန်းဆောင်ရွက်မှုများသည် ၎င်းတို့၏ပုံသေကုန်ကျစရိတ်အားလုံးကို ပြည့်မီစေပြီး ၎င်းတို့၏ကုန်ကျစရိတ်များကို ကာမိစေရန်အတွက် အခြေခံအားဖြင့် သေချာစေပါသည်။ စီမံခန့်ခွဲမှုအခကြေးငွေ သက်သာစွာဖြင့် သင်မည်ကဲ့သို့ ပြုလုပ်နိုင်သနည်း။ 

Kraus- မီးတွေဖွင့်ထားဖို့လိုတယ်လို့ လူတွေကပြောကြတယ်။ ကောင်းပြီ၊ မီးဖွင့်ရန် ပိုင်ဆိုင်မှုမည်မျှ လိုအပ်သနည်း။ မီးဖွင့်ပြီးတာနဲ့ သတ်မှတ်ထားတဲ့ အခကြေးငွေကို ဆက်ဖြည့်ဖို့ လိုအပ်ပါသလား။ ဘာကြောင့်လဲဆိုတော့ မင်းရဲ့မက်လုံးက ပိုင်ဆိုင်မှုတွေကို ဆက်လက်စုဆောင်းဖို့ပဲလေ။ ထို့ကြောင့်၊ ကျွန်ုပ်တို့တွင် ပိုင်ဆိုင်မှုမည်မျှရှိသည်၏ လုပ်ဆောင်ချက်တစ်ခုဖြစ်ပြီး၊ ပိုင်ဆိုင်မှုစကေးသည် ပုံသေအသုံးစရိတ်များကို ကာမိစေရန် ဝင်ငွေအတွက် လုံလောက်သည်ဟု ကျွန်ုပ်တို့ထင်သည့် ကုမ္ပဏီတစ်ခုကို တည်ထောင်ထားပါသည်။ ပြီးတော့ ကျန်တာတွေကို ကျွန်တော်တို့ စွမ်းဆောင်နိုင်မှ ရတာပါ။ Aperture နှင့်ပတ်သက်ပြီး ကျွန်တော်နှစ်သက်သည့်အရာများထဲမှတစ်ခုမှာ client နှင့် တူညီသော လုပ်ငန်းပိုင်ရှင်အဖြစ် ကျွန်ုပ်အား မက်လုံးပေးခံရခြင်းဖြစ်ပါသည်။ တကယ်မစွမ်းဆောင်နိုင်ရင် ငွေအများကြီးမရှာဘူး။

ရွေးသူ: ဝန်ထမ်းတွေကို စုဆောင်းပြီး လစာပေးနိုင်မယ့် အရည်အချင်းကရော ဘယ်လိုလဲ။ လျော်ကြေးပေးဆောင်မှု တစ်စုံတစ်ရာ ရှိပါသလား။

Kraus- သေချာတာပေါ့ ။ အစုစုမန်နေဂျာများသည် စွမ်းဆောင်ရည်ကြေး၏ တင်းကျပ်သော ရာခိုင်နှုန်းကို ပေးဆောင်ကြသည်။ ထို့ကြောင့်၊ အစုရှယ်ယာမန်နေဂျာများသည် ကျွန်ုပ်တို့ကောက်ခံသော 35% ၏ 30% ကို ပေးဆောင်လေ့ရှိပါသည်။ ကျွန်ုပ်တို့သည် စွမ်းဆောင်ရည်ကြေး 30% ကောက်ခံပြီး 35% ကို စီမံခန့်ခွဲမှု၊ အစုရှယ်ယာမန်နေဂျာများနှင့် ၎င်းတို့၏အဖွဲ့ထံသို့ ပေးဆောင်ပါသည်။ ပြီးတော့ ဒါက hedge fund လုပ်ငန်းနဲ့ ရေရှည်တစ်ခုတည်းသောစက်မှုလုပ်ငန်းနှစ်ခုလုံးနဲ့ ပြိုင်ဆိုင်မှုမြင့်မားတယ်လို့ ကျွန်တော်တို့ထင်တဲ့အတွက် အဲဒီရာခိုင်နှုန်းကို ကျွန်တော်တို့ ရွေးထားပါတယ်။ မန်နေဂျာများသည် ၎င်းတို့တွင်ရှိသော အရင်းအနှီးပမာဏအတိုင်း လုပ်ဆောင်ပါက၊ ၎င်းတို့၏ လျော်ကြေးငွေသည် ဆွဲဆောင်မှုရှိနိုင်မည်ဖြစ်သည်။ တကယ်တော့ ဒါက ဈေးကွက်ထဲမှာ အကောင်းဆုံး အရည်အချင်းတချို့ကို ဆွဲဆောင်နိုင်မယ်လို့ ယုံကြည်ပုံပါပဲ။

ရွေးသူ: အနည်းဆုံး လက်ရှိအခြေအနေတွင် LP များသည် သမားရိုးကျပုံစံဖြင့် လွန်ကဲစွာ ဖျောင်းဖျနေပုံမပေါ်ပေ။ ဆိုလိုတာက၊ ဖျက်သိမ်းမှုအရေအတွက်ထက် Q200 မှာ ရံပုံငွေ 1 နီးပါးရှိခဲ့တယ်။ AUM သည် hedge fund လုပ်ငန်းအတွက် $4 trillion ဝန်းကျင်ရှိသည်။ ထို့ကြောင့်၊ အနည်းဆုံး လွှင့်တင်မှုများနှင့် စုစုပေါင်း AUM အရွယ်အစားအရ LPS သည် အမှန်တကယ် နောက်ပြန်ဆုတ်သွားသည်ဟု မထင်ပါ။ ဒါနဲ့ မင်းရဲ့ စကားဝိုင်းကရော အဲဒီ့ရှေ့မှာ ဘယ်လိုဖြစ်လဲ သိချင်နေတာပဲ

Kraus- ကောင်းပြီ၊ ရံပုံငွေအသိုင်းအဝိုင်းတွင် $ 4 ထရီလီယံရှိသော်လည်း ရေရှည်တစ်ခုတည်းသောအသိုင်းအဝိုင်းတွင် $ 32 ထရီလီယံရှိသည်။ နောက်ပြီး ဖြေရခက်တဲ့မေးခွန်းလို့ မထင်ဘူး။ တက်ကြွသောစီမံခန့်ခွဲမှုစက်မှုလုပ်ငန်းနှင့် passive စက်မှုလုပ်ငန်းအကြား လမ်းကြောင်းကိုကြည့်လျှင် ငွေများသည် passive စက်မှုလုပ်ငန်းသို့ လျင်မြန်စွာရွေ့လျားနေသည် - 10 နှစ်ကြာအောင် မပြောင်းလဲပါ။ ပြီးတော့ hedge fund space ဖြစ်တဲ့ $4 trillion - အမျိုးမျိုးသော hedge funds အမျိုးအစားအားလုံးကို ကျွန်တော်တို့ပြောနေတာ သေချာပါတယ်၊ ဒါဟာ monolithic လုပ်ငန်းတစ်ခုမဟုတ်ပါဘူး။ ဒါပေမယ့် အခြေခံအားဖြင့်တော့ မန်နေဂျာအများစု သို့မဟုတ် ခွဲဝေပေးသူအများစုဟာ သူတို့ရဲ့ငွေနဲ့ထိတွေ့ရတဲ့ beta ထက် စွမ်းဆောင်ရည်အခကြေးငွေကို မပေးဆောင်ဘဲ မနေသင့်ပါဘူး။ အမှန်တကယ် ဖျော်ဖြေပွဲအတွက် စွမ်းဆောင်ရည်ကြေး ပေးဆောင်လိုပါသည်။ ထို့ကြောင့်၊ ကျွန်ုပ်တို့သည် ရံပုံငွေများစွာမရရှိသော ရှင်းလင်းပြတ်သားမှုကို ပေးဆောင်ပါသည်။ ကြာမြင့်စွာသာ နေရာလွတ်တွင် စွမ်းဆောင်ရည်အတွက် ပေးချေမှု မရှိသလောက်ပင်ဖြစ်သည်။ အားလုံးနီးပါး ပြင်ဆင်ပြီးပါပြီ။

ရွေးသူ: စွမ်းဆောင်ရည်နဲ့ ပတ်သက်ပြီး လိုင်းပေါ်မှာ အများကြီးရှိလို့ မေးရမှာက မင်းရဲ့ဗျူဟာကဘာလဲ။ မင်းအခုဘာတွေတွေးနေတာလဲ။ စံနှုန်းများထက် သာလွန်သည်ဟု သင်ယုံကြည်သည့်နည်းလမ်းဖြင့် လက်ရှိပတ်ဝန်းကျင်တွင် အလုပ်လုပ်ရန် အရင်းအနှီးကို သင်မည်ကဲ့သို့ ထားသနည်း။

Kraus- ၎င်းသည် ရှယ်ယာနည်းဗျူဟာ သို့မဟုတ် ပုံသေဝင်ငွေနည်းဗျူဟာရှိမရှိ မဟာဗျူဟာအပေါ် မူတည်သည်။ သို့သော် သာတူညီမျှမှုဗျူဟာများတွင်၊ ကျွန်ုပ်တို့သည် သင်မျှော်လင့်ထားသည့်အရာဖြစ်သည် - အလွန်သုတေသနကိုမူတည်ကာ၊ ကျွန်ုပ်တို့သည် ရေရှည်တိုးတက်မှုရှိသည်ဟု ကျွန်ုပ်တို့ထင်မြင်သည့်ကုမ္ပဏီများနှင့် သီးသန့်အခွင့်အလမ်းများကို ရှာဖွေခြင်း သို့မဟုတ် တန်ဖိုးနည်းပြီး ၎င်းတို့၏တန်ဖိုးကို အချိန်နှင့်အမျှ အရှိန်မြှင့်မည်ဖြစ်သည်။ ထိုကာလသည် အများအားဖြင့် ၁၈ လမှ သုံးနှစ်ဖြစ်သည်။ credit space တွင်၊ တစ်ဖန်၊ ခရက်ဒစ်များကို ရှာဖွေရန် အခြေခံကျသော သုတေသနသည် ခရက်ဒစ်စျေးကွက်ကို ပိုမိုမက်ခရိုမောင်းနှင်လေ့ရှိသောကြောင့် စျေးကွက်ကို သတိပြုမိသည်မှာ သိသာထင်ရှားပါသည်။ ဒါပေမယ့် အဲ့ဒါတွေအကုန်လုံးက ငါတို့ရဲ့အချိန်တွေကို ကုန်ဆုံးနေတာပဲလေ။ အဲဒါကို အချိန်နဲ့အမျှ တသမတ်တည်းလုပ်ရင် စွမ်းဆောင်နိုင်မယ်လို့ ထင်ပါတယ်။

ရွေးသူ: သင်သည် လက်ရှိပတ်ဝန်းကျင်တွင် အသားတင်ရှည်သလား သို့မဟုတ် အသားတိုပါလား။

Kraus- စိတ်ဝင်စားစရာကောင်းတာက၊ ကျွန်တော်တို့ လည်ပတ်နေတဲ့ ရံပုံငွေတစ်ခုတည်းမှာ၊ ကျွန်တော်တို့ဟာ ပြားဖို့ အတော်လေး နီးစပ်နေပါပြီ။ ဒီတော့ ကွန်မန့် အနေအထား အရ ပြောရ မယ်။ ကျွန်ုပ်တို့လည်ပတ်သော အခြားရန်ပုံငွေများတွင် ကျွန်ုပ်တို့သည် 100% ရှည်လျားသည်။ ထို့ကြောင့်၊ တစ်နည်းအားဖြင့် ကျွန်ုပ်တို့သည် beta one ဟုခေါ်သော အညွှန်းကိန်းကို 100% ဖြင့် ထိတွေ့ပါသည်။ ဒါပေမယ့် ကျွန်တော်တို့မှာ ဘောင်းဘီတိုတွေရှိတာကြောင့် အဲဒီရန်ပုံငွေထဲမှာ 100% ထက်ပိုပါတယ်။ ဒါပေမယ့် ယေဘူယျပြောရမယ်ဆိုရင် အခုအချိန်မှာ ကျွန်တော်တို့ရဲ့ စွန့်စားရနိုင်တဲ့ အနေအထားက နည်းပါတယ်။ 

ရွေးသူ: ဒါဆို လွှမ်းမိုးမှု သိပ်မရှိဘူးလား။ 

Kraus- သြဇာလွှမ်းမိုးမှု သိပ်မရှိပေမယ့် ပိုအရေးကြီးတာက၊ ငါတို့ရွေးချယ်တဲ့ တကယ့်စတော့ရှယ်ယာတွေနဲ့ ငွေချေးစာချုပ်တွေနဲ့ ငါတို့ယူနေတဲ့ ရာထူးတွေ၊ ငါတို့ရနေတဲ့ ငါတို့ရဲ့ စွန့်စားမှုစကေးရဲ့ အနိမ့်ဆုံးလို့ ငါပြောမယ်။