Treasuries Liquidity Problem သည် Fed ကို 'အကြီးမားဆုံးအိပ်မက်ဆိုး' အဖြစ် ဖော်ထုတ်ပေးသည်

(Bloomberg) — ကမ္ဘာ့ဘဏ္ဍာရေးမတည်ငြိမ်မှု၏နောက်ဆုံးထွက်ရှိမှုသည် US Treasuries နှင့် ငွေဖြစ်လွယ်မှုပြဿနာများကို ထိန်းညှိသူများဆက်လက်ဖြေရှင်းရန် ပျက်ကွက်မှုအပေါ် စိုးရိမ်မှုများ တိုးမြင့်လာခဲ့သည်။

Bloomberg မှဖတ်သူအများစု

ထိုကုန်သွယ်မှုများသည် စျေးကွက်ကိုမရွှေ့ဘဲ Treasuries များကို အမြောက်အမြားဝယ်ယူရောင်းချရန် ပိုမိုခက်ခဲလာပါသည်။ တိုင်းတာသိရှိထားသည့်အတိုင်း စျေးကွက်အတိမ်အနက်သည် ပြီးခဲ့သည့်ကြာသပတေးနေ့တွင် Federal Reserve မှ ကြီးမားသောဝင်ရောက်စွက်ဖက်မှုဖြစ်စေခဲ့သည့် 19 ခုနှစ်နွေဦးရာသီတွင် Covid-2020 အကျပ်အတည်းဖြစ်ပွားပြီးနောက်ပိုင်း အဆိုးဆုံးအဆင့်သို့ရောက်ရှိခဲ့သည်။

ကမ္ဘာ့စီးပွားရေးကျဆင်းမှုအန္တရာယ်များ မြင့်တက်လာခြင်း၊ ပထဝီဝင်နိုင်ငံရေးတင်းမာမှုများ တိုးမြင့်လာခြင်းနှင့် ဖွံ့ဖြိုးဆဲနိုင်ငံများ၏ နောက်ထပ်ပုံသေများအတွက် အလားအလာများ - UK ကဲ့သို့သော ဖွံ့ဖြိုးပြီးစီးပွားရေးတွင် အဂတိလိုက်စားမှုများကို ဖော်ပြခြင်းမပြုဘဲ ရင်းနှီးမြုပ်နှံသူများသည် ၎င်းတို့တစ်ချိန်က ယုံကြည်စိတ်ချရသော ခိုကိုးရာအဖြစ် Treasuries ကို အားကိုးနိုင်မည်မဟုတ်ပေ။ .

Evercore ISI ၏ ဗဟိုဘဏ်ဗျူဟာမှူး Krishna Guha က "ဘဏ္ဍာရေးဈေးကွက် ငွေဖြစ်လွယ်မှုတွင် သိသိသာသာ ဆိုးရွားပြီး နှောင့်ယှက်မှုများ ယိုယွင်းလာနေသည်ကို ကျွန်ုပ်တို့တွေ့မြင်ခဲ့ရပါသည်။ စည်းကမ်းထိန်းသိမ်းရေးအဖွဲ့များသည် ကြီးမားသော ပြုပြင်ပြောင်းလဲမှုများကို အမှန်တကယ် လုပ်ဆောင်နိုင်ခြင်းမရှိသေးကြောင်း ၎င်းက ပြောကြားခဲ့သည်။ “လက်ရှိမြင်နေရတဲ့အရာက အလုပ်က တကယ်အရေးကြီးတယ်ဆိုတာ သတိပေးချက်ပါပဲ။”

2020 ခုနှစ် မတ်လတွင် ဒေါ်လာငွေထဲသို့ ထိတ်လန့်တုန်လှုပ်သွားသည့်ကြားမှ Treasuries စျေးကွက်ပျက်သွားသောအခါ Fed သည် နောက်ဆုံးအားကိုးရာဝယ်သူအဖြစ် ဝင်ရောက်လာခဲ့သည်။ ယခုအခါ ၎င်းတွင် ငွေသားဖြင့် ဘဏ္ဍာငွေများ လဲလှယ်ခွင့်ကို ကျောခိုင်းထားသော်လည်း၊ မတည်ငြိမ်မှုသည် လွန်ကဲနေပါက Fed ကို အရေးယူရန် တွန်းအားပေးနေဆဲဖြစ်ကြောင်း လေ့လာသူများက ပြောကြားခဲ့သည်။

မူဝါဒချမှတ်သူများသည် အတိုးနှုန်းမြှင့်တင်ရုံသာမက Treasuries ၏အစုစုကို တက်ကြွစွာ လျှော့ချနေချိန်တွင် ၎င်းသည် အထူးသဖြင့် အဆင်မပြေဖြစ်နေပါသည်။ ငွေကြေးဖောင်းပွမှုကို ထိန်းချုပ်ရန် ဗဟိုဘဏ်၏ တိုက်ပွဲတစ်စိတ်တစ်ပိုင်းအနေဖြင့် ငွေကြေးမူဝါဒတင်းကျပ်မှုတွင် အရေအတွက် တင်းကျပ်ခြင်းဟု ခေါ်တွင်သော အရေးကြီးသော အခန်းကဏ္ဍမှ ပါဝင်နေပါသည်။

စဉ်ဆက်မပြတ်ပုံပြင်

"အခု Fed အတွက် အကြီးမားဆုံး အိပ်မက်ဆိုးကတော့ သူတို့ ဝင်လာပြီး အကြွေးဝယ်ဖို့ပါပဲ" ဟု TD Securities ၏ ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ အတိုးနှုန်းမဟာဗျူဟာ အကြီးအကဲ Priya Misra က ပြောကြားခဲ့သည်။ “တကယ်လို့ Fed ဟာ ငွေကြေးမူဝါဒနဲ့ ပဋိပက္ခဖြစ်နေတဲ့အခါ ဘဏ်ထဲကို ဝင်ရမယ်ဆိုရင်၊ အဲဒါတွေကို တကယ်ပဲ ချည်နှောင်ထားမှာပါ” ဟု သူမက ပြောကြားခဲ့သည်။ “အဲဒါကြောင့် စည်းကမ်းထိန်းသိမ်းရေးတွေက စျေးကွက်ဖွဲ့စည်းပုံကို ပြင်ဖို့လိုတယ်လို့ ကျွန်တော်ထင်ပါတယ်။”

ငွေတိုက်ဌာနသည် အမေရိကန် အစိုးရကြွေးမြီများ ကုန်သွယ်မှုတွင် ပွင့်လင်းမြင်သာမှု မြှင့်တင်ရန် အစပျိုးလုပ်ဆောင်နေပြီး ကုန်သည်များနှင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများကို ပမာဏကို မြှင့်တင်နိုင်သည့် အဆင့်တစ်ဆင့်အဖြစ် ရှုမြင်ပါသည်။ နို၀င်ဘာလ 16 ရက်နေ့ နှစ်ပတ်လည် စျေးကွက်တည်ဆောက်မှု ညီလာခံတွင် အဆိုပါ သတင်းများ ထွက်ပေါ်လာနိုင်သည်။

'အသက်သွေး' အရေးကြီးတယ်။

သို့သော် Fed သည် ဘဏ်များ၏ အရင်းအနှီး လိုအပ်ချက်များကို လျှော့ပေါ့ပေးသည့် ကဲ့သို့သော ကြီးမားသော ပြုပြင်ပြောင်းလဲမှုများအတွက် မျှော်မှန်းချက်မှာ ၎င်းတို့ကိုင်ဆောင်ထားသည့် Treasuries မည်မျှရှိသည်ကို ရှင်းရှင်းလင်းလင်း မသိရသေးပေ။ လွန်ခဲ့သည့်နွေရာသီတွင် လွတ်လပ်သောအဖွဲအစည်းတစ်ခုမှ ၎င်းတို့၏ကြိုးပမ်းမှုအရှိန်အဟုန်နှေးသည့်အတွက် အားပြိုင်သူများအား ဝေဖန်ခဲ့သည်။

“တရားဝင်ကဏ္ဍက ရွေ့နေတယ်ထင်တယ်၊ ဒါပေမယ့် လုပ်စရာတွေ အများကြီးရှိသေးတယ်” ဟု အဆိုပါအဖွဲ့တွင် တာဝန်ထမ်းဆောင်နေသော စတန်းဖို့ဒ်တက္ကသိုလ်မှ ဘဏ္ဍာရေးပါမောက္ခ Darrell Duffie က ပြောကြားခဲ့သည်။

Federal Reserve Bank of New York ၏ လက်ရှိ ဒုတိယနေရာတွင် ရပ်တည်နေသော Duffie က “ဘဏ္ဍာရေးဈေးကွက်သည် ကမ္ဘာပေါ်တွင် အရေးကြီးဆုံးသော ငွေရေးကြေးရေးဈေးကွက်ဖြစ်ပြီး ၎င်းသည် ကျွန်ုပ်တို့၏ အမျိုးသားစီးပွားရေးလုံခြုံရေးအတွက် အသက်သွေးကြောဖြစ်သည်။ 'ပိုကောင်းလာမယ်လို့ မျှော်လင့်ပါတယ်' လို့ ပြောရုံနဲ့ ပိုကောင်းအောင် ရွှေ့ရမှာပဲလေ။

ယခုအချိန်တွင်၊ နေ့စဉ်အထွက်နှုန်း အလွှဲအပြောင်းများအဖြစ် တစ်ချိန်က အရွယ်အစားထက်သာလွန်သည်ဟု ရှုမြင်ရမည့်အရာမှာ ပိုသာလွန်ခြင်းမရှိပေ။ Bloomberg ၏ ငွေဖြစ်လွယ်မှုအဆင့်ညွှန်းကိန်းတွင် ပျမ်းမျှအထွက်နှုန်းများ မည်မျှအကွာအဝေးရှိသင့်သည်ကို တိုင်းတာသည့် အခြေအနေများ ဆိုးရွားလာသည်ကို ပြသသည်။

Fed ၏ယူ

"စျေးကွက်ငွေဖြစ်လွယ်မှုက ကျိန်းသေပါပဲ" ဟု နယူးယောက် Fed ဥက္ကဋ္ဌ John Williams က ယခုသီတင်းပတ်တွင် အသိအမှတ်ပြုခဲ့သည်။ ဒါပေမယ့် သူက ဆက်ပြီး “ဒါဟာ လည်ပတ်နေဆဲပါ။”

ဖွဲ့စည်းပုံဆိုင်ရာ စိန်ခေါ်မှုအတွက် အခြေခံအကျဆုံးမှာ ထောက်ပံ့မှု မြင့်တက်လာခြင်းဖြစ်သည် — ဘဏ္ဍာရေးကြွေးမြီသည် 7 နှစ်ကုန်ပိုင်းမှစတင်၍ $2019 ထရီလီယံအထိ မြင့်တက်လာခဲ့သည်။ နှင့် ငွေကြေးဆိုင်ရာအဖွဲ့အစည်းများသည် စျေးကွက်ဖန်တီးသူများအဖြစ် ထမ်းဆောင်ရန် ဆန္ဒမရှိကြသေးပါ။ အချိုး၊ သို့မဟုတ် SLR၊ ထိုကဲ့သို့သော လုပ်ဆောင်ချက် (အပြင် အရန်ငွေများ) ကို အရင်းအနှီးထည့်ရန် လိုအပ်သည်။

Fed အုပ်ချုပ်ရေးမှူး Michelle Bowman က SLR ကို ချိန်ညှိရန် ပွင့်လင်းမှုကို အချက်ပြခြင်းဖြင့် လေ့လာသူအချို့ကို ယခုသီတင်းပတ်အတွင်း မှတ်ချက်ပေးခဲ့သည်။ သို့သော် Bowman သည် ထိုကဲ့သို့သော လှုပ်ရှားမှုကို ကြီးကြပ်သည့် အဓိကအခန်းကဏ္ဍတွင် ပါဝင်ခြင်းမရှိပါ၊ ကြီးကြပ်မှုအတွက် အသစ်တပ်ဆင်ထားသော ဒုဥက္ကဋ္ဌ မိုက်ကယ်ဘားထံသို့ ရောက်သွားမည်ဖြစ်သည်။

Josh Younger, JPMorgan Chase & Co. ၏ ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ ပိုင်ဆိုင်မှုတာဝန်ယူမှု စီမံခန့်ခွဲမှု သုတေသနနှင့် မဟာဗျူဟာ၏ အကြီးအကဲ Josh Younger သည် ယခုစနစ်သည် “လုပ်ဆောင်နေသည်” ကို Williams နှင့် သဘောတူပါသည်။

တာဝန်ကျေပွန်ခြင်း။

"ဒါပေမယ့် သူတို့ ဘိသိက်ခံထားတဲ့ ရည်ရွယ်ချက်ကို ထမ်းဆောင်ဖို့ Treasuries အတွက် ငွေသားအစားထိုးတဲ့ - ကြားခံစနစ်" က ပိုခိုင်မာဖို့ လိုအပ်တယ်လို့ Younger က ဆိုပါတယ်။ မတ်လ 2020 အမျိုးအစား strain ကိုကိုင်တွယ်နိုင်စေရန် "စနစ်အားပြုပြင်ရန်အရေးကြီးနေသေးသည်" ဟုသူကပြောသည်။

ထိန်းညှိသူများ ကြည့်ရှုနေသည့် အခြားသော လှုပ်ရှားမှုများထဲတွင် Securities and Exchange Commission မှ အဆိုပြုချက်တစ်ရပ်ကို တင်သွင်းသည့် Treasuries ၏ ဗဟိုရှင်းလင်းရေး၏ အခန်းကဏ္ဍကို မြှင့်တင်ရန်ဖြစ်သည်။ ၎င်း၏တစ်စိတ်တစ်ပိုင်းအနေဖြင့် Pacific Investment Management Co. သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ အချင်းချင်း တိုက်ရိုက်ကုန်သွယ်မှုပြုနိုင်ရန် လိုလားပါသည်။

“ဆွေးနွေးနေတဲ့ တစ်ဦးချင်းစီရဲ့ အစပျိုးမှုတွေဟာ သူတို့ဘာသာသူတို့ ငွေကျည်ဆန်တွေ မဟုတ်ပေမယ့် စုပေါင်းအားဖြင့် သူတို့က ပိုထိရောက်၊ ခံနိုင်ရည်ရှိပြီး အရည်အတွက် စျေးကွက်ကို ပံ့ပိုးပေးမှာပါ” ဟု Citadel Securities မှ ကမ္ဘာလုံးဆိုင်ရာ အစိုးရနှင့် စည်းမျဉ်းစည်းကမ်းမူဝါဒဆိုင်ရာ အကြီးအကဲ Stephen Berger က ပြောကြားခဲ့သည်။ “ဆွေးနွေးနေသည့် စျေးကွက်မြှင့်တင်မှုများအား အကောင်အထည်ဖော်ရန် မလိုအပ်ဘဲ နှောင့်နှေးခြင်းသည် အနာဂတ်ဈေးကွက်ပြောင်းရွှေ့မှုတွင် Fed မှ ဝင်ရောက်စွက်ဖက်ရန် တွန်းအားပေးခံရသည့် အန္တရာယ်ကို တည်တံ့စေသည်။

Bloomberg Businessweek မှဖတ်သူအများစု

© 2022 ဘလွန်းဘာ့ဂ် LP သို့